国泰君安期货商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：地缘影响下，成本推涨2PTA：成本支撑偏强2MEG：单边趋势偏强2橡胶：震荡偏强202603024合成橡胶：偏强运行6LLDPE：原油风险加剧，上游供应或有收缩8PP：C3原料或有脉冲，PDH装置减量延续8烧碱：宽幅震荡10纸浆：震荡偏强2026030211玻璃：原片价格平稳13甲醇：偏强运行14尿素：短期偏强16苯乙烯：偏强震荡18纯碱：现货市场变化不大19LPG：短期地缘扰动偏强20丙烯：成本端地缘扰动，基本面维持偏紧20PVC：短期偏强23燃料油：即将迎来大涨，波动将显著升高24低硫燃料油：预计将出现跟涨，外盘现货高低硫价差暂时平稳24短纤：地缘抬高成本，短期偏强2026030225瓶片：地缘抬高成本，短期偏强2026030225胶版印刷纸：观望为主26纯苯：偏强震荡28 20260302 对二甲苯：地缘影响下，成本推涨PTA：成本支撑偏强MEG：单边趋势偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 宏观：石油市场将权衡伊朗最高领袖阿里·哈梅尼之死的影响，以及在2月28日开始的美国和以色列对海湾国家的严重导弹打击及报复性攻击后，对中东原油和天然气生产商及航运业的影响。 聚酯：浙江荣盛涤丝报价涨50-100。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：3PTA趋势强度：3MEG趋势强度：2 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：单边趋势偏强，多05空09对冲。多PX空PF。伊朗部分封锁霍尔木兹海峡，对原油价格形成冲击，对于PX PTA近端成本端形成一定的支撑。供需层面PX PTA目前供应偏宽松，高利润之下亚洲地区PX开工率达到85%的历史高位，春节期间PX季节性累库，3月份之后聚酯开工逐步修复，逐步带动库存的去化，炼厂油品采购成本上升、难度加大的情况下，关注国内PX开工率变化。进口方面，韩国供应预计仍偏宽松，但不排除中东地区PX供应偏紧之后，科威特、阿曼等地PX出口货受阻，印度向东南亚及东北亚地区寻求货源的可能性。 PTA：多05空09对冲，多SC空PTA。受地缘冲突的影响，成本端原油PX预计走势向上。PTA近端支撑偏强，预计周一开盘。伊朗与中国PTA贸易往来较少，实质的供需影响较小。对PTA估值的扰动主要体现在PX成本端。潜在的影响体现在下游聚酯以及纺服的出口上。 MEG：3700-4000区间操作。5-9正套。我国乙二醇进口最主要来自于沙特（2025年35万吨/月）、阿曼（2025年3万吨/月）、伊朗（2025年1万吨/月）、科威特（3万吨/月）。伊朗部分封锁霍尔木兹海峡一定程度上加大乙二醇的运输难度，尤其是阿曼、伊朗、科威特地区的进口。边际乙二醇进口量预计下降。空头离场将带动乙二醇价格的修复。 2026年03月02日 橡胶：震荡偏强20260302 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 近期轮胎主要原材料价格涨跌互现，隆众资讯监测数据显示，截至2月27日，泰国20#混合标胶报价 至15880元/吨，环比上月上涨5.17%，同比去年下滑7.67%。炭黑报价至6800元/吨左右，环比上月持平，同比去年下滑15.00%。合成橡胶价格下跌，其中丁苯橡胶价格至12900元/吨，环比上月下跌2.27%，同比去年下滑11.03%，顺丁价格至12450元/吨，环比上月大幅下跌2.73%，同比去年下滑10.75%。部分助剂产品呈现出不同程度上涨，其中促进剂（CZ）价格至18000元/吨，环比上涨1.69%，防老剂（4020）价格至16300元/吨，环比上涨3.16%。其中天然橡胶价格明显上涨，全钢轮胎原材料成本再度走高。 节后归来，天然橡胶价格再度拉升，带动全钢轮胎原材料成本继续走高，利润进一步萎缩。需求方面，从目前的去库节奏来看，春节前后内外销表现偏弱，多数企业去库节奏慢于预期，节后部分轮胎企业开始配合代理商推出一定幅度的会议促销政策，或针对2、3月任务进行捆绑推出2个点左右的让利，该让利政策将于3月下旬或4月取消，以带动客户进货积极性。整体来看，节后成本的提升对全钢轮胎价格政策的支撑仍显有限，一季度在抢占市场份额的压力下，或有更多的企业加入灵活促销的行列。但考虑到中东地区军事冲突对原油及其他能化产品价格存在较强提振，市场情绪或较为亢奋，或忽略下游承接能力等基本面影响。（隆众资讯） 2026年03月02日 合成橡胶：偏强运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年2月25日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨，较春节前大幅增长1.96万吨，环比+57.68%。春节假期期间物流及下游放假等因素共同影响，样本生产企业库存大幅增长，且假期横跨两结算周期，贸易企业开单压力亦有提升，库存水平延续上涨。（隆众资讯） 2.短期来看，顺丁橡胶预计偏强运行。宏观层面来看，短期地缘冲突加剧，预计能化板块商品在地缘冲突背景下估值溢价明显。基本面来看，合成橡胶产业链显性库存指标压力明显，顺 丁橡胶基本面压力较大，丁二烯短期同样有基本面压力后续逐步改善。整体来看，预计顺丁橡胶价格偏强运行，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（隆众资讯） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年3月2日 LLDPE：原油风险加剧，上游供应或有收缩 PP：C3原料或有脉冲，PDH装置减量延续 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：PE线性排产持稳；PP浙石化转产，拉丝排产由假期高位下滑至中性水平。盘面跌价后成交好转，但上游报价松动，限制基差走强幅度。中东、美国低价货源3月初陆续到港，但下游买盘跟进有限。中东、美国低价货源3月初陆续到港，但下游买盘跟进有限。 【市场状况分析】 周末地缘加剧，目前霍尔木兹海峡评估暂未封航，但油轮等物流还是受到了边际影响，石脑油等预计表现偏强，PE成本抬升。节后地膜需求存好转预期，包装膜行业预计元宵陆续复苏。供应端，巴斯夫湛江量产，2月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前库存转移后基本面矛盾暂不大，关注节中累库幅度及节后去化斜率。 PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期，部分询盘3月下丙烷原料，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：2 2026年3月2日 烧碱：宽幅震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 2026年3月1日山东信发液氯价格涨100元，执行补贴+100元出厂。 【市场状况分析】 烧碱进入03合约交割，目前烧碱仓单1036手，交割压力仍较大。仓单将成为市场最低价，压制烧碱现货上涨空间。市场需消化完仓单，之后再考虑未来减产预期，下游需求环比改善等。 从基本面看，氧化铝随着产能减产，供需结构逐渐逆转，关注后期大规模产能投产带来的增量需求。非铝下游季节性淡季，3月份刚需将持续回升，出口保持坚挺，美国价格偏高，欧洲转向亚洲采购烧碱，但伊朗局势或影响物流。供应端看，山东现货价格低于完全成本，但未亏损至现金流，后期关注液氯变化。 整体看，烧碱近月交割压力压制上行空间，但下周可能会受地缘扰动的能化整体情绪影响，预计市场宽幅震荡。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月02日 纸浆：震荡偏强20260302 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 当前供应层面的特征是成本支撑与库存压力的博弈。一方面，阔叶浆外盘报价的上涨，贸易商持货成本上升，导致其低价出货意愿较低。另一方面，节后港口库存呈现累库走势，主要港口纸浆库存较节前累库20.6万吨，但与去年同期相比，今年累库的绝对数量低于去年水平，一定程度上缓解了业者对高库存压力的担忧，市 场心态并未因累库而转向悲观。从针叶浆市场来看，由于现货市场货源整体充裕，其价格波动依然紧密追随期货盘面的金融属性主导，与外盘成本的联动性相对较弱。 需求端正处于节后缓慢复苏的进程中，但整体采购情绪仍显清淡。从生产端看，下游原纸企业的开工率较春节期间有所提升，特别是生活用纸、白卡纸及文化纸等主要纸种的生产正逐步恢复常态，为纸浆的刚性消耗提供了基础支撑。然而，从采购端看，目前纸厂多持观望态度，入市采购积极性不高，基本以消耗节前库存或刚需小单补库为主。市场普遍预期的节后集中补库的行情尚未出现。考虑到美伊战事对航运市场的影响，盘面将跟随市场情绪，忽略基本面影响。（隆众资讯） 2026年3月2日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场价格大稳小动，江苏个别厂价格上调促使江苏区域高价上调2元/重量箱，其他区域维持稳定。当前需求启动相对偏缓，较大部分加工厂尚未开工，业者观望后期下游接单情况，价格缺乏调整动力。（卓创资讯） 【趋势强度】：0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年03月02日 甲醇：偏强运行 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数1961.16，-17.57。其中太仓现货价格2152，-45，内蒙古北线价格1815，-15。据隆众监测的20个大中城市价格，其中14个城市出现不同程度下跌，跌幅15-50元/吨不等。国内甲醇市场整体偏弱下行，期货延续走低，叠加供需面偏弱压制，日内沿海交投重心跟随回落，买盘多刚需跟进，基差弱稳，除紧盯中东项目恢复节奏外，仍需密切关注宏观消息扰动情况。此外，内地节后上游库存待消化，叠加长协积极卖货、3月检修体量暂不多等，整体交投氛围显弱；日内鲁北下游采购量一般，报量充裕下，下游多次压价对接；总体看，预计短期市场偏弱调整。(隆众资讯） 2.截止2026年2月25日，中国甲醇港口样本库存量：144.67万吨，较上期+1.45万吨，环比+1.01%。本期甲醇港口库存较节前窄幅积累，虽周期内外轮卸货速度较为一般（两周显性卸入23.94万吨），但假期提货受限同步影响消耗。江苏沿江部分库区有船发支撑提货，但汽运提货寡淡，外轮供应下库存积累；浙江下游表现持稳，卸船不多导致库存下降。本周华南港口库存小幅累库。广东地区周
