基本面支撑偏强，期现市场同步回暖

【行情复盘】 节后玉米期现货市场维持偏强运行，截至上周五收盘，玉米期货主力合约C2603收报2360元/吨，涨0.68%。上周CBOT玉米盘面震荡上行，截至上周收盘，5月玉米基准期约报448.25美分/蒲式耳，涨1.07%。 【基本面分析】 上周全国玉米周均价为2340元/吨，较节前上涨7元/吨；东北玉米价格偏强运行，报价较节前普遍上涨10-30元/吨。截至上周五，哈尔滨二等玉米价格为2160元/吨，较节前涨20元/吨；沈阳二等玉米价格为2265元/吨，较节前涨10元/吨；华北玉米价格先扬后稳，节后深加工企业门前到车数骤减，企业报价上调，截至周五，山东潍坊寿光金玉米收购价2364元/吨，较节前上调18元/吨；销区及港口玉米价格显著上涨，截至周五，蛇口港东北二等玉米主流报价2490元/吨，较节前涨30元/吨；锦州港二等玉米平舱价2370元/吨，较节前涨25元/吨；鲅鱼圈二等玉米平舱价2365元/吨，较节前涨25元/吨。 【后市展望】 临近周末，玉米期价再度上行突破前期高点，盘面表现强势，当前基层售粮进度同比偏缓、优质粮源偏紧，为玉米价格提供底部支撑，节前饲料、深加工企业库存处于低位，节后集中复工，刚性补库需求集中释放，周初山东深加工到车量偏低，企业提价抢粮现象明显，且东北气温回升带来潮粮霉变风险，地趴粮上量节奏偏缓，优质干粮紧缺叠加物流恢复滞后，短期玉米期价有望延续偏强。 【操作策略】单边：震荡偏多思路套利：无期权：无 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、走势回顾 （一）期货价格 节后玉米期现货市场维持偏强运行，截至上周五收盘，玉米期货主力合约C2603收报2360元/吨，涨0.68%。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 数据来源：Wind、华龙期货投资咨询部 上周CBOT玉米盘面震荡上行，截至上周收盘，5月玉米基准期约报448.25美分/蒲式耳，涨1.07%。 （二）现货价格 据钢联数据，上周全国玉米周均价为2340元/吨，较节前上涨7元/吨；东北玉米价格偏强运行，报价较节前普遍上涨10-30元/吨。截至上周五，哈尔滨二等玉米价格为2160元/吨，较节前涨20元/吨；沈阳二等玉米价格为2265元/吨，较节前涨10元/吨。 Page2 华北玉米价格先扬后稳，节后深加工企业门前到车数骤减，企业报价上调，截至周五，山东潍坊寿光金玉米收购价2364元/吨，较节前上调18元/吨。 销区及港口玉米价格显著上涨，截至周五，蛇口港东北二等玉米主流报价2490元/吨，较节前涨30元/吨；锦州港二等玉米平舱价2370元/吨，较节前涨25元/吨；鲅鱼圈二等玉米平舱价2365元/吨，较节前涨25元/吨。 数据来源：Wind、华龙期货投资咨询部 据Wind数据，截至上周五，大连港玉米-主力合约基差为20元/吨，较节前持平。 二、上周相关信息回顾 1、布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，截至2月18日当周，降雨有助于阿根廷2025/26年度玉米作物状况改善。 2、IGC在署期2月19日的月度报告里预测2025/26年度全球谷物产量为24.60亿吨，低于1月16日报告预测的24.61亿吨，但是仍然高于上年的23.26亿吨。 3、咨询公司AgRural周一发布报告，截至2月19日，2025/26年度巴西二季玉米种植进度为50%，高于一周前的31%，低于去年同期的64%。 4、咨询机构AgRural称，截至2月19日，巴西中南部地区2025/26年度首季玉米的收割进度达到28%，高于前一周的22%，低于去年同期的37%。 Page3 5、俄罗斯农业部发布通告，2026年2月25日到3月4日期间，玉米基准价格为每吨207.0美元，出口关税为零卢布/吨;之前一周基准价格198.6美元，出口关税为零卢布/吨。 6、2月20日，美国最高法院以6:3裁决推翻特朗普总统依据1977年《国际紧急经济权力法》(IEEPA)实施的10%全球关税的决定。最高法院多数派认为，只有国会才拥有明确的宪法授权来征收关税，而IEEPA并未赋予政府部门征收大范围进口关税的权力。 7、2月24日，中国台湾省饲料原料采购集团MFIG表示将举行国际招标，寻购最多65,000吨饲料玉米。投标截止日期为2月25日。可接受的产地包括阿根廷、巴西、南非或9、截至2月19日，美国34个地区的玉米酒糟粕(DDGS)报价平均为169美元/吨，比一周前上涨3美元。 8、截至2026年2月19日当周，美国玉米出口检验量为2,005,050吨，上周为修正后的1,504,851吨，去年同期为1,166,368吨。 9、嘉吉公司表示，其位于巴西帕拉州圣塔伦河的码头仍然关闭。 10、美国农业部表示，私人出口商报告对哥伦比亚销售108,000吨美国玉米，2025/26年度交货。 11、韩国主要饲料原料采购集团之一的FLC在2月20日通过国际招标采购了132,000吨饲料玉米，产地可选。 12、巴西农业部下属的国家商品供应公司(CONAB)公布了新一期作物生长进度报告。截至2月21日，巴西25/26年度一茬玉米播种率为99.7%，上周公布值为98.9%. 13、俄罗斯联邦农业银行((Rosselkhozbank))表示，2026年俄罗斯农产品出口额可能达到435亿美元。 14、摩洛哥小麦贸易联合会(FNCL)主席奥马尔·雅库比估计，今年摩洛哥谷物总产量为800万至900万吨，其中包括约500万吨软小麦。 15、咨询机构APK-Inform称，上周乌克兰饲料玉米价格继续上涨，因为贸易商和国内消费需求旺盛，农民销售有限导致供应不足。 16、巴西外贸秘书处(Secex)公布的统计数据显示，2026年2月1至20日，巴西玉米出口量为134.8万吨，2025年2月全月为141.9万吨。 17、哈萨克斯坦农业部援引哈萨克斯坦粮食贸易公司(Kazakhstan Temir Zholy)的数 Page4 据报道，截至2026年2月19日，2025/26年度(9月至8月)哈萨克斯坦谷物出口量为640万吨，比上年同期的540万吨增长19.7%。 18、俄罗斯联邦统计局(Rosstat)称，截至2月1日，俄罗斯农业企业持有的粮食和豆类库存为2830万吨，比去年同期下降10.3%。 19、乌克兰农业部高级官员表示，创纪录的低温天气可能导致土壤深度冻结，这将影响播种季的开始。 20、今年乌克兰玉米产量预计为2990万吨，比上年的2690万吨增长11.2%;玉米出口量将增至2380万吨，高于上年的2200万吨。 21、据农业咨询机构Sovecon估计，俄罗斯2月小麦、大麦和玉米的出口总量预计为380万吨，分品种来看，2月小麦出口量预计为330万吨，高于1月的290万吨。大麦出口量预计为20万吨，与1月持平。玉米出口量预计为30万吨，高于1月的20万吨。 22、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2026年2月份巴西玉米出口量估计为113万吨，略高于一周前预估的112万吨，但是低于1月份的325万吨，也低于2025年2月的131.7万吨。 23、美国可再生燃料协会(RFA)援引美国环境保护署(EPA)助理署长亚伦·萨博在一次会议上的发言称，EPA将于周三向白宫预算办公室提交下一轮生物燃料掺混配额(或称可再生燃料量义务，简称RVO)提案，供其审查。 24、贸易商称，土耳其国家粮食局(TMO)将于2月26日举行国际招标，寻购35万吨饲料玉米。 25、作物专家迈克尔·科尔多涅博士表示，2025/26年度巴西玉米产量预计为1.35亿吨，较早先预期调低了100万吨。 26、分析师们预计这份报告将会显示，截至2026年2月19日的一周，美国玉米出口净销售量可能介于100万到200万吨之间。 27、美国农业部周四表示，私人出口商报告对日本销售178,000吨美国玉米，其中154,000吨在2026/27年度交货;24,000吨在2027/28年度交货。 28、美国农业部发布的最新周度报告中称，截至2月19日当周，涉及2025/26和2026/27销售年度的玉米出口销量总计为697500吨 29、欧盟数据显示，2025/26年度欧盟玉米进口量同比降低16%。美国和巴西份额增长， Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 乌克兰份额大幅下降。 30、土耳其国家粮食局(TMO)买入约35万吨饲料玉米，最低CNF价格为每吨243.40美元。这批玉米将于3月9日至4月6日期间发货。 31、截至2月20日当周，美国乙醇产量平均为每天111.3万桶，比一周前的111.8万桶减少0.5万桶/日。 32、截至2026年2月18日，阿根廷农户预售1675万吨2025/26年度玉米，比一周前高出68万吨，去年同期845万吨。上周预售133万吨 33、南非作物估算委员会(CEC)发布报告，预计2026年南非玉米产量为1613万吨，较2025年的1665万吨下降3%。 34、乌克兰水文气象中心表示，截至2月20日，乌克兰冬季作物仍处于越冬状态。越冬条件总体良好，田间采集的作物样本测试也证实了这一点。 35、乌克兰国家铁路公司(Ukrzaliznytsia)周四表示，2月份迄，乌克兰向黑海港口运送的谷物数量为200万吨，环比增长2%，但是同比降低1.4%。 36、SovEcon预计俄罗斯2025/26年度谷物出口量为5510万吨，较之前调高10万吨，因为大麦出口预测上调20万吨至430万吨，玉米出口上调20万吨至340万吨。 三、玉米供需格局分析 1.北港玉米库存情况 Page6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 截至2月20日，北方四港玉米库存共计173.4万吨，较节前减少24.8万吨；当周北方四港下海量共计26.3万吨，环比减少5.5万吨。 2.饲料企业库存情况 春节假期，饲料企业主要消化节前备货的玉米库存；节后伴随复工复产推进，玉米补库需求开始逐步释放，据钢联数据，截至2月26日，全国饲料企业平均库存31.29天，较节前减少0.96天，环比下降2.98%，同比下降2.43%。 3.深加工企业玉米库存情况 Page7 上周国内深加工企业玉米库存显著下降，部分企业春节期间停收不停产、原料消耗过快，据钢联数据，截至2月25日，加工企业玉米库存总量385.2万吨，环比下降15.8%，同比下降25.48%。 4.深加工企业玉米消耗情况 据钢联数据，2026年2月19日至2月25日，全国主要玉米深加工企业共消耗玉米112.49万吨，环比减少1.04万吨。 其中玉米淀粉加工企业消耗玉米35.7万吨，环比增加3.38万吨；淀粉糖企业消耗玉米15.3万吨，环比减少4.42万吨；氨基酸企业消耗21.41万吨，环比持平；柠檬酸企业消耗玉米5.11万吨，环比持平；酒精企业消耗34.97万吨，环比持平。 5.深加工企业开机情况 节后深加工企业陆续复工复产，行业开机率逐步上升，据钢联数据，2月19日至2月25日，全国玉米加工总量为51.87万吨，较节前增加3.33万吨；全国玉米淀粉产量为24.99万吨，较节前增加2.37万吨；周度开机率为45.68%，较节前升高4.32%。 6.深加工企业利润情况 数据来源：钢联数据、华龙期货投资咨询部全国玉米淀粉企业仍处亏损区间，据钢联数据，吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-104元/吨，较节前降低1元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-58元/吨，较节前升高