这是12个月来我们首次对中国体育服饰行业持更积极的态度

尽管遭遇暖冬天气，但春节期间零售销售额同比增长可能好于预期。 我们将这一强劲表现归因于政府支持、假期时间调整以及户外热潮的持续蔓延。 积极的零售销售数据我们预测年初至今零售销售额同比增长超过5%，相较于2025 年第四季度的持平状态，这是一次显著的加速。 这是12个月来我们首次对中国体育服饰行业持更积极的态度。 尽管遭遇暖冬天气，但春节期间零售销售额同比增长可能好于预期。 我们将这一强劲表现归因于政府支持、假期时间调整以及户外热潮的持续蔓延。 积极的零售销售数据我们预测年初至今零售销售额同比增长超过5%，相较于2025 年第四季度的持平状态，这是一次显著的加速。 不过，降价促销情况同比有所恶化。 总体而言，在暖冬背景下能取得这样的成绩，我们认为是一个积极的惊喜。 推动惊喜表现的三大原因政府补贴支持：自2025年末起，我们看到中国政府推出了多项重要支持措施，包括：（a ）体育场馆相关支持（例如，部分因预算限制关闭的羽毛球馆和网球场现已恢复开放，这拉动了李宁和尤尼克斯的羽毛球相关需求）；（b）向消费者发放消费券；（c）政府团购需求激增。 中国体育服饰行业：国务院发布新的支持政策。 假期时间调整：1月份拥有完整的假期，未受到春节假期的干扰。 主流体育服饰品牌追赶户外专业品牌：虽然户外品牌表现依然强劲，但我们发现更多主流体育服饰品牌开始推出户外产品，尤其是安踏和李宁。 我们预计主流体育服饰品牌将进一步把握城市户外市场机遇，特别是高性价比细分领域。 安踏的企稳态势 在近期下调业绩指引后，我们看到安踏的运营状况已趋于稳定。 这得益于低基数效应、门店整改（减少超级安踏系列带来的干扰）以及降价促销措施的实施。