经济漫谈：用熊彼特理论观察当下经济

交易咨询业务资格：证监许可[2011]1428号研究员：蒋洪艳电话：021-65789251邮箱：jianghongyan@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F0269199投资咨询资格证号：Z0001237 用熊彼特理论观察当下经济 前言：从春晚机器人舞蹈为启发，试用熊彼特理论观察当下经济发展。 第一部分熊彼特创新理论 该理论是由经济学家约瑟夫·熊彼特提出的经济学理论，以创新作为解释资本主义经济发展的核心动力。该理论认为创新是生产要素的新组合，包含新产品、新技术、新市场、新供应源和新组织五种形式，强调其内生性、革命性及创造性破坏特征，并将企业家视为实施新组合的主体。经济发展是通过新技术、新产品、新模式不断替代旧结构的内生演化过程，被称为“创造性破坏”。（援引百度词条） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 第二部分从熊彼特理论视角观察 用熊彼特的“创造性破坏”理论来观察当下的全球经济和中国发展，不仅能解释我们正在经历的变革，也能为未来五年十年甚至更长久的发展提供一个清晰的认知。 一、核心理论视角：我们正处于新一轮“巨浪”的导入期 理解当下，关键在于认清我们处在技术革命周期的什么位置。根据熊彼特学派的理论，以AI为核心的技术浪潮正引领我们进入一个全新的经济周期。当前，我们正处于这一周期的导入期。这个阶段的特点是： 金融资本主导：大量资金涌入AI等前沿领域，市场情绪高涨，伴有投机和泡沫风险。 基础设施重构：如同为铁路铺设铁轨、为互联网架设光缆，如今我们正在建设算力中心、数据中心等AI时代的基础设施。 “创造性破坏”显现：新技术在创造新机遇的同时，也在冲击旧有的生产模式和就业岗位。这个阶段是激动人心的，也是充满阵痛的。 美联储理事库克最近的讲话就生动地印证了这一点：她将AI的普及称 为“几代人以来最重大的工作重组”，并警告传统的降息工具可能难以应对由此引发的结构性失业。生产率提升可能掩盖失业问题，中性利率或受AI影响双向波动。当前失业率虽低，但AI对经济的全面影响仍需5-10年显现。这正是“创造性破坏”在宏观政策层面引发的全新挑战。 库克周二在为华盛顿一场活动演讲节选，“人工智能推动的生产率繁荣可能会提高所谓的中性利率，即使经济保持稳定所需的利率水平……在其他条件不变的情况下，当人工智能带来的生产率红利更充分释放，或劳动力市场转型导致收入不平等加剧、使高收入群体获得更大收入份额时，中性利率可能会被拉低……人工智能对整体经济层面生产率统计数据的影响，可能需要五到十年时间才会显现……如果人工智能持续提升生产率，即便劳动力市场岗位更替加快导致失业率上升，经济增长仍可能保持强劲。在这样的生产率繁荣时期，失业率上升可能并不意味着经济闲置增加，因此，我们常规的需求侧货币政策可能无法在不增加通胀压力的情况下，缓解由人工智能引发的失业阶段……美联储已将人工智能纳入其预测框架，并提到人工智能可能对中性利率产生影响，以及数据中心投资对经济增长的影响……” 二、对世界经济演变：泡沫、洗牌与新的“技术-经济范式” 用全新的经济周期框架，可以这样理解未来五年全球经济的演进： 短期（1-3年）：泡沫环境与“洗牌期”。未来几年，我们很可能仍处在诺奖得主豪伊特所说的“洗牌期”。一方面，AI背后有真实的技术突破作为支撑；另一方面，大量资本追逐少数赢家，必然会产生泡沫。这就像当年的互联网热潮，许多项目会失败，但幸存者将奠定新的行业格局。 中期（3-5年）：从导入期向展开期的过渡。这是最关键的制度重构期。历史经验表明，当投机泡沫破裂后，社会将通过制度建设（如新的监管政策、就业保障体系、教育体系改革），引导金融资本重新与生产资本结合。届时，我们将看到AI技术真正开始与各行各业深度融合，形成稳定的“技术-经济 范式”，开启新一轮增长的“黄金时代” 三、对中国经济未来5年发展的启示：机遇与挑战 对于正处于结构转型关键期的中国而言，机遇与挑战并存： （一）机遇：有望实现从“追赶”到“引领”的跨越 后发优势的升级版：作为后发国家，中国可以自主创新并集成全球最新的数字技术和AI成果，在更环保、更智能的起点上推动工业化，实现“换道超车”。 场景落地的巨大红利：中国拥有世界上最庞大、最丰富的应用场景（如智慧城市、智能制造、数字政府）。AI的下一阶段是场景化落地，这正是中国的天然优势所在，能够加速技术红利的释放。 培育新质生产力的核心动力：通过开放创新，整合全球资源，推动科技创新和产业创新的深度融合，正是培育新质生产力的核心路径。 （二）挑战：必须跨越的“阵痛期” 破解“创造性破坏”的就业难题：未来五年，我们必须正视AI对基础标准化岗位的就业冲击，由此或会造成结构性失业。如何像豪伊特教授建议的那样，通过教育改革，重点培养人的创造力、适应能力和人际技能，将是平稳度过转型期的关键。 疏通“创新-产业”的堵点：目前，我国在基础研究到产业应用的转化上仍存在堵点，高端要素（如数据、人才）的跨境流动也受制于复杂的国际规则。 警惕金融资本与生产资本的脱钩：在“导入期”，很容易出现金融资本过度投机、脱离实体经济的风险。政策上需要引导资本“脱虚向实”，避免产业发展的大起大落，让金融真正服务于生产性创新。 用熊彼特的视角看，未来五年的中国经济，本质上是在经历一场从旧范式向AI新范式的艰难但必须完成的“系统进化”，中国经济将在“破坏”与“创造”的巨大张力中前行。能够成功驾驭这一过程，不仅将决定未来几年 的经济表现，更将奠定中国在未来世界经济格局中的长久地位。 第三部分大宗商品市场：拥抱“地缘经济”与“新质生产力” 在“创造性破坏”的导入期，旧的需求逻辑（如中国房地产周期）正在被破坏，而新的需求逻辑（AI与绿色能源）正在被创造。同时，地缘政治因素的权重前所未有地提升。这就导致当前大宗商品市场的机会，本质上就是“地缘经济”与“创造性破坏”两大力量对商品定价权的重塑。 地缘政治驱动：各国基于安全考量争抢战略资源，贵金属、有色金属普遍出现“安全溢价”。美国最高法院关税裁决、美伊冲突升级等事件，持续强化这一逻辑。 AI革命驱动：AI算力基建扩张抬升有色金属需求。芯片、服务器、数据中心、散热等环节都离不开金属——没有金属，AI就是“空中楼阁”。 供给刚性约束：双碳政策、矿资源产能天花板、海外电力掣肘，使得“哪怕利润再高，扩产也扩不了”——这是当前最核心的供给侧特征。基于此，当前全球正掀起一场战略矿产“囤积赛”。这标志着资源安全正被定义为产业战略和国家安全的组成部分。 未来需关注的几个主要方向： 关键赛道一：AI与能源转型的“战略金属”。 铜：作为导电和散热的基石材料，在数据中心、电网建设中的需求刚性持续增强。AI算力扩张通过电力系统放大用铜需求+全球电网投资加速+供给零增长甚至负增长 白银：兼具金融属性+工业属性：光伏、新能源汽车、AI领域不可或缺 稀有金属（稀土、锗、镓、锑、钨）：这是地缘经济与大国博弈最直接的映射点。近期特朗普政府计划利用AI为锗、镓等关键矿产定价的消息，引爆了小金属行情。其核心逻辑在于供给的刚性约束（主产国的出口管制、环保政策）与需求的战略性提升（军工、卫星、芯片）形成了共振。 锂、钴、钨等因新能源和高端制造的需求，供需格局持续优化。 关键赛道二：能源与电力。 AI的尽头是算力，算力的尽头是电力。随着数据中心成为“电老虎”，能源本身的价值被重估。无论是传统能源（石油、煤炭）的产能价值，还是电力基础设施的投资价值，都值得长期关注。同时，地缘危机导致的供应端不确定性，会短期强化能源市场。 关键赛道三：地缘博弈下的“运力黑洞” 油运的逻辑是地缘政治撕裂市场的典型。由于制裁，全球原油运输被撕裂成合规市场与“影子船队”市场。美国对委内瑞拉打击接管、伊朗局势动荡、美印协议等，都在逼迫原油运输需求“合规化”。 总而言之，未来五年的投资，将不再仅仅是押注增长，而是在一个被“创造性破坏”重塑、被地缘政治撕裂的世界里，同时押注于“创造”与“稀缺”。在大宗商品市场，交易的是新产业的“刚性需求”和资源的“地缘溢价”；在股票市场，你寻找的是既能抵御“破坏”冲击，又能抓住“创造”红利的结构性机会。 2026年2月25日 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799