行业周报：GSK联手中国新锐，siRNA赛道布局再下一城

医药生物 2026年03月01日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 余汝意（分析师）yuruyi@kysec.cn证书编号：S0790523070002 巢舒然（分析师）chaoshuran@kysec.cn证书编号：S0790525110001 刘艺（联系人）liuyi1@kysec.cn证书编号：S0790124070022 GSK携手前沿生物加速布局siRNA，中国企业研发实力正获国际认可 GSK重点合作布局小核酸，已具有多款重磅管线。据Insight统计，自2009年起，GSK已进行多起小核酸相关BD交易，其中较多集中于ASO和siRNA领域。ASO领域，GSK早期与Prosensa、Ionis、Aceragen等企业合作，但其中与Prosensa合作的靶向DMD靶点的管线已经停止开发、与Ionis合作的Inotersen/Sefaxersen也已放弃选择权，目前进展较快的重磅管线是与Ionis合作的Bepirovirsen（治疗乙型病毒性肝炎），2026年1月7日公告取得B-Well 1和B-Well 2临床3期积极结果，预计将于2026H1在US、EU、CN、JP陆续提交上市申请。 siRNA领域，GSK延续早期ASO所布局的乙肝类管线协同性，与Arrowhead、WAVE等企业在肝脏相关疾病领域着力布局。2025年，GSK陆续与ABLBio、Empirico达成合作，逐步拓展神经系统、呼吸系统类疾病领域；2026年，GSK首次与中国siRNA企业-前沿生物达成BD交易，前沿生物的两款管线（一款已在中国申请临床实验、一款位于临床前阶段）交易总金额最高至10.03亿美元。我们认为本次国内企业与GSK达成BD，体现了中国企业在小核酸药物研发领域的技术实力与平台价值正获得国际市场认可，为后续国内企业拓展全球合作奠定坚实基础。 相关研究报告 《加速出海叠加商业化兑现，创新药行业持续向上—行业周报》-2026.2.8《供需双改善，国内临床CRO行业进入发展新阶段—行业周报》-2026.2.1《原料药行业价格更新—行业周报》-2026.1.25 本周医药生物上涨0.5%，跑输沪深300指数0.58pct 从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026年2月第4周钢铁、有色金属、基础化工、环保、煤炭等行业涨幅靠前，传媒、商贸零售、食品饮料、非银金融等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨0.5%，跑输沪深300指数0.58pct，在31个子行业中排名第25位。2026年2月第4周医疗耗材板块涨幅最大，上涨3.99%；其他生物制品板块上涨3.14%，医院板块上涨2.5%，疫苗板块上涨2.26%，原料药板块上涨1.89%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌2.2%，化学制剂板块下跌1.12%，线下药店板块上涨0.41%，中药板块上涨0.73%，血液制品板块上涨1.21%。 医药布局思路及标的推荐 整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。近期，创新药产业链业绩预告均延续向好的趋势，估值性价比明显，当前位置重点推荐。 月度组合推荐：恒瑞医药、药明康德、石药集团、三生制药、信达生物、前沿生物、泽璟制药、国邦医药、方盛制药、微电生理。 周度组合推荐：百利天恒、百普赛斯、奥浦迈、康龙化成、药明合联、毕得医药、阳光诺和、昊帆生物。 风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧的风险、药物临床研发失败等。 目录 1、GSK携手前沿生物加速布局siRNA，中国企业研发实力正获国际认可............................................................................32、2月第4周医药生物上涨0.5%，医疗耗材涨幅最大............................................................................................................52.1、板块行情：医药生物上涨0.5%，跑输沪深300指数0.58pct....................................................................................52.2、子板块行情：医疗耗材板块涨幅最大，医疗研发外包跌幅最大..............................................................................53、风险提示....................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1：GSK合作涉及的核酸管线多属于ASO和siRNA，其中治疗疾病领域涉及IgAN、肝病及呼吸系统等...................4图2：2月第4周医药生物上涨0.5%（单位：%）....................................................................................................................5图3：本周医疗耗材板块涨幅最大，医疗研发外包跌幅最大....................................................................................................6 表1：2009年以来，GSK进行多起小核酸相关BD交易..........................................................................................................3表2：2月以来医疗耗材和中药板块涨幅最大.............................................................................................................................6表3：本周子板块中个股涨跌幅（%）前5.................................................................................................................................7 1、GSK携手前沿生物加速布局siRNA，中国企业研发实力正 获国际认可 GSK重点合作布局小核酸，已具有多款重磅管线。据Insight统计，自2009年起，GSK已进行多起小核酸相关BD交易，其中较多集中于ASO和siRNA领域。 ASO领域，GSK早期与Prosensa、Ionis、Aceragen等企业合作，但其中与Prosensa合作的靶向DMD靶点的管线已经停止开发、与Ionis合作的Inotersen/Sefaxersen也已放弃选择权。目前，进展较快的重磅管线是与Ionis合作的Bepirovirsen（治疗乙型病毒性肝炎），2026年1月7日公告取得B-Well 1和B-Well 2临床3期积极结果，预计将于2026H1在US、EU、CN、JP陆续提交上市申请。 siRNA领域，GSK延续早期ASO所布局的乙肝类管线协同性，与Arrowhead、WAVE等企业在肝脏相关疾病领域着力布局，随后2025年开始着力拓展新适应症领域。2025年，GSK陆续与ABLBio、Empirico达成合作，拟拓展神经系统、呼吸系统类疾病领域；2026年，GSK首次与中国siRNA领军企业-前沿生物达成BD交易，前沿生物的两款管线（一款已在中国申请临床实验、一款位于临床前阶段）交易总金额最高至10.03亿美元。我们认为本次国内企业与GSK达成BD，体现了中国企业在小核酸药物研发领域的技术实力与平台价值正获得国际市场认可，为后续国内企业拓展全球合作奠定坚实基础。 2、2月第4周医药生物上涨0.5%，医疗耗材涨幅最大 2.1、板块行情：医药生物上涨0.5%，跑输沪深300指数0.58pct 从月度数据来看，2026年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026年2月第4周钢铁、有色金属、基础化工、环保、煤炭等行业涨幅靠前，传媒、商贸零售、食品饮料、非银金融等行业跌幅靠前。本周医药生物上涨0.5%，跑输沪深300指数0.58pct，在31个子行业中排名第25位。 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：2026.2.23-2026.2.27为2月第4周） 2.2、子板块行情：医疗耗材板块涨幅最大，医疗研发外包跌幅最大 2026年2月第4周医疗耗材板块涨幅最大，上涨3.99%；其他生物制品板块上涨3.14%，医院板块上涨2.5%，疫苗板块上涨2.26%，原料药板块上涨1.89%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌2.2%，化学制剂板块下跌1.12%，线下药店板块上涨0.41%，中药板块上涨0.73%，血液制品板块上涨1.21%。 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 政策变化风险：原料药公司布局制剂业务，有望增厚公司业绩，血制品公司竞争充分，有部分省份纳入集采，如果未来制剂及血制品集采加剧，原料药及血制品公司业绩有受影响的风险； 市场竞争加剧的风险：血制品板块产品主要是人源性的，如果未来重组产品大量上市的话，竞争格局有加剧的风险； 药物临床研发失败：创新药研发具有较大不确定性，临床阶段以及NDA申报阶段都有失败的风险。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户