申万轻工匠心家居短期汇率扰动预期汇兑高基数效应逐季缓解中长期产品品类

公司股价走弱主要受人民币升值影响，考虑25Q1仍为汇兑收益，26Q1利润同比增速预计低于收入。 25Q2无汇兑收益、25H2为汇兑损失，#后期汇兑同比压力大幅减轻。 中长期公司产品、品类、渠道和自有品牌扩张增长确定，伴随股价下跌，估值性价比提升。 【申万轻工】匠心家居：短期汇率扰动预期，汇兑高基数效应逐季缓解；中长期产品+品类、自有品牌和区域扩张空间广阔 公司股价走弱主要受人民币升值影响，考虑25Q1仍为汇兑收益，26Q1利润同比增速预计低于收入。 25Q2无汇兑收益、25H2为汇兑损失，#后期汇兑同比压力大幅减轻。 中长期公司产品、品类、渠道和自有品牌扩张增长确定，伴随股价下跌，估值性价比提升。 依托全产业链布局优势，产品创新领先，影音沙发差异化产品销售持续向好，带动销售和盈利能力向上。 #公司新产品和技术储备丰富，包括infinity drive功能沙发新品，及未来客餐厅空间新品类布局，将持续获客支撑增长。 25年以来自有品牌店中店加速扩张，终端体验感反哺销售、#建立消费者品牌心智，中长期有望提升产品和品牌溢价，支撑公司单店销售向上。 公司产业链垂直一体化，海外基地扩张复制能力强，越南基地运营成熟，扩张布局柬埔寨新基地，#全球多元化布局降低政策风险扰动，充分利用#东南亚区域成本优势，加大全球销售市场扩张。 公司供应链布局持续完善，后期仍有#非美全球化、品类扩张空间，依托产品力优势品牌出海，中长期空间广阔，#下跌推荐买入。 我们预计25-26年归母9、11亿元，同比+32%、+22%，对应21x、17x。