农产品周刊

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：节后需求整体回落，仍处于传统消费淡季。本周屠宰企业开工率18.27%，较上周提升5.8个百分点，但仍处于年内低位，屠企从正月初二陆续复工，尚未完全恢复正常开工。 供给：本周全国生猪出栏均价11.22元/公斤，较上周下跌0.58元/公斤，环比跌4.92%，同比跌23.36%。供应端整体偏松，节后规模养殖场出栏逐步恢复，猪源供应增加。本周全国外三元生猪出栏均重123.06公斤，较上周上调0.36公斤，养殖企业节后将压栏猪源陆续出售。能繁母猪方面，1月规模场存栏微涨0.02%，中小散场存栏下调0.36%，企业以产能优化更替为主，低效产能加速淘汰。 生猪库存：商品猪库存方面，1月规模场商品猪存栏3666.34万头，环比减少0.70%，中小散场存栏155.56万头，环比微减0.02%，2月预计因节前集中出售进一步减少；存栏结构上，1月90-140公斤标猪存栏占比微降，140公斤以上大猪存栏占比明显增加，主因春节前大猪消费向好、二育延迟出栏。 利润：本周自繁自养模式头均亏损97.76元，较上周亏损额增加68.51元；外购仔猪模式头均亏损34元，较上周由盈转亏，亏损额达68.8元。饲料原料价格上涨进一步抬升养殖成本，玉米、豆粕价格环比微涨，麸皮价格偏弱，行业成本端压力增加，猪粮比降至4.79，环比下调5.20%，养殖企业亏损面再度扩大。 结论：供强需弱的格局主导市场走势。综合各方面因素，预计下周生猪市场供多需少的局面仍将持续，价格呈震荡调整态势，周度均价受基数下移影响继续下探。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 图二：供给 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：本周全国5个代表销区总销量7397.99吨（环比降3.38%），春节备货提前透支，食品厂、商超采购收尾，终端需求进入淡季。 供给：本周鸡蛋价格呈现明显下跌态势。主产区均价3.03元/斤，较上周下跌0.29元/斤，跌幅8.73%；主销区均价3.11元/斤，较上周下跌0.21元/斤，跌幅6.33%，老母鸡出栏量30.49万只，环比增加20.09%，出栏日龄488天，较上周延后1天，养殖端淘汰积极性不高；老母鸡屠宰量95.85万只，环比增幅726.29%，屠宰企业逐步复工复产。 鸡蛋库存：生产环节库存1.45天，较上周减少12.65%；流通环节库存1.45天，较上周减少24.48%。 利润：蛋鸡养殖陷入亏损且亏损幅度扩大。本周单斤鸡蛋成本3.55元/斤，环比上涨0.01元/斤，涨幅0.28%；单斤鸡蛋利润- 0.52元/斤，环比下跌0.30元/斤，跌幅136.36%。 结论：本周鸡蛋市场受节后库存消化、需求淡季影响，价格低开下跌，供需两端均处于恢复阶段，养殖端陷入亏损。综合来看，供应端在产蛋鸡存栏仍处高位，库存虽有去化但仍需时间消化，整体供应略有过剩；需求端虽随复工复学逐步改善，但传统消费淡季下整体支撑有限。预计下周价格仍以调整为主，部分超跌低价区有望小幅好转。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 图二：供给 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：节后需求处于缓慢恢复阶段，整体采购意愿偏谨慎。油厂成交及提货方面，截至2月26日前一周，全国豆粕成交11.68万吨，环比增幅630%，但因仅两个实际交易日，成交量实际较少，且全部为现货成交；提货量19.01万吨，环比减少15.25%，主要受油厂开机率低、饲料企业备货剩余影响。 供给：截至2月24日，巴西对华大豆已发船482.94万吨，排船677.35万吨，阿根廷对华暂无发船及排船计划。油厂开工及压榨方面，第8周国内油厂实际压榨量3.72万吨，环比减少97.8%，实际开机率1.02%；预计第9周压榨量78.87万吨，开机率21.7%。 库存：油厂库存压力仍存，饲料企业库存处于高位。油厂大豆库存519.54万吨，较上周增加42.15万吨，增幅8.83%，同比增幅3.61%，春节期间少量到港入库叠加压榨量低迷导致库存上升。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 图二：供给 图一：需求 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 需求：本周棕榈油买船无新增，终端需求端因处于季节性消费淡季，餐饮、食品厂等复工缓慢，补库意愿不强，多以零星刚需采购为主，缺乏规模性拉动。国际方面，马来西亚2月1-25日棕榈油出口环比下降12.1%-16.05%，出口疲软主导国际市场情绪，叠加印尼毛棕榈油对阿根廷豆油的价格竞争力减弱，部分进口需求转向豆油，进一步抑制棕榈油需求。 供给：国际供应方面，马来西亚2月1-20日毛棕榈油产量环比大幅下降，MPOA数据显示降幅12.29%，产地减产为价格提供一定支撑。国内供应方面，前期买船集中到港，节后市场供应压力突出，整体供应宽松格局未改。 库存：国内商业库存高位企稳，同比增幅显著。截至2月20日，全国重点地区棕榈油商业库存70.64万吨，环比上周持平，同比去年43.03万吨增加27.61万吨，增幅64.16%，处于历史同期高位。 棕榈油 利润：国内棕榈油库存高企、现货价格上涨乏力，而上游原料成本虽无明确大幅上涨，但供需失衡格局下，油厂棕榈油压榨利润空间受限，整体盈利状况不佳。 结论：本周棕榈油市场内外承压，走势弱于豆油，核心矛盾是“产地减产趋势”与“国内外需求疲软、国内库存高企”的博弈。综合来看，棕榈油市场缺乏单一方向的强劲驱动，预计下周将在当前价位附近震荡运行。下方支撑来自马来西亚产地减产事实和美国生物燃料政策预期，上方压力则来自马棕疲软的出口、国内高企的库存以及到港压力。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 图二：国内供给 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、钟朱敏（投资咨询编号：Z0021128）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）】