核心观点
AI Agent应用加速落地，推动终端算力需求从云端向端侧迁移，美格智能作为端侧AI模组龙头将核心受益。高通强化端侧AI布局，生态成熟度持续提升，美格智能作为深耕高通生态的模组厂商，有望充分受益于端侧AI硬件升级周期。公司积极推进港股上市，资本助力全球化与AI产品迭代，有望进一步拓展全球AI IoT及智能终端客户资源。
关键数据
- 公司2025-2027年归母净利润预计为224、358、488亿元，对应PE为55、34、25倍。
- 2023年营业收入2147亿元，2024年预计增长37.0%，2027年预计达到7158亿元。
- 2023年归母净利润65亿元，2024年预计增长110.2%，2027年预计达到488亿元。
研究结论
美格智能作为端侧AI高算力模组全球龙头，深度受益AI Agent催化的终端算力需求爆发，高通生态提供技术保障，港股上市有望加速全球化与价值重估。维持“买入”评级。
风险提示
AI发展不及预期，市场竞争加剧，地缘政治影响等。
