沪胶期价有望偏强上行

宝城期货陈栋 得益于全球天然橡胶供应季节性收缩、国内需求复工预期以及成本端支撑等利多因素共振驱动，节后归来首日，国内沪胶期货2605合约呈现震荡上行的走势，期价大幅收涨3.90%至17030元吨，创去年3月以来新高。基于短期偏多氛围支撑，预计后市国内沪胶期货或维持震荡偏强的走势。 胶市供应处在年内偏低水平 供应端收紧是本轮沪胶上涨行情的核心支撑。当前全球天然橡胶进入季节性低产周期，东南亚主产国泰国、印尼、马来西亚处于减产季节，胶水产出偏少、原料价格持续坚挺。泰国前期降雨影响原料产出，叠加局部扰动因素，产量同比下降，出口量阶段性收缩，国际市场供应偏紧格局进一步确认。据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的1月报告显示，2025年12月天胶生产国协会成员国合计产胶量达112.78万吨，月环比小幅减少4.36万吨，同比小幅减少16.44万吨，降幅达12.72%。2025年1-12月天胶生产国协会成员国合计产胶量达1152.02万吨，较去年同期的1163.27万吨，小幅减少11.25万吨，降幅达0.97%。预计2026年全球天胶将连续第六年呈现供不应求，缺口约40万吨，结构性紧平衡为胶价提供中长期支撑。 国内供应同样处于低位。云南、海南两大产区全面进入停割期，国产全乳胶供应近乎断供，国内原料完全依赖进口与库存消耗。春节期间到港资源有限，青岛等主要交割仓库库存虽处于季节性累库阶段，但累库速度明显放缓，低于往年同期水平，库存压力未显著放大。供应端的季节性收缩，叠加全球结构性缺口，共同构筑沪胶期货的底部支撑。 节后轮胎需求迎来复苏 需求端迎来节后复工与政策双轮驱动，市场预期显著改善。作为天胶最大下游，轮胎行业在春节后集中复产，开工率进入快速回升通道。半钢胎企业受益于欧盟反倾销税取消，出口订单充足，复工节奏更早、生产积极性更高；全钢胎随基建、物流复苏逐步回暖。汽车以旧换新政策落地，带动乘用车与商用车消费回升，轮胎配套与替换需求同步回暖，下游企业原料补库意愿增强。从需求结构看，管材、电缆、鞋底等软制品需求稳步恢复，整体下游开工率将在3月初恢复至正常水平。与往年相比，今年下游备货心态更积极，节前原料库存普遍不高，节后补库需求集中释放，形成刚需与预期共振。此外，原油走强带动合成胶价格上行，天胶与合成胶价差维持合理区间，替代需求支撑增强，进一步拉动天胶消费。 成本与外盘形成明显牵引 假期内国际原油大幅上涨，能化板块整体偏强，橡胶作为重要农产品化工品，成本端与市场情绪同步受益。日胶与泰国原料价格走高，进口成本抬升，国内沪胶存在明显补涨需求。外盘走强与国内低估值形成共振，吸引资金提前布局。同时宏观与资金面助推行情加速。春节后商品市场风险偏好回升，资金回流能化板块，成交量稳步放大，市场情绪高涨。宏观流动性宽松预期，有利于商品价格上行，进一步强化多头氛围。 综合来看，节后首日沪胶大幅上涨，是供应淡季收缩、需求复工回暖、成本外盘牵引、资金情绪助推四重逻辑共振的结果。当前市场呈现供应偏紧、需求修复、情绪偏乐观的格局，短期行情仍将围绕供应收紧与复工兑现展开。在供应收缩与需求复苏双主线驱动下，预计后市沪胶期货或维持偏强格局运行。 发表于2026.2.26期货日报第八版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推送 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。