工业金属精选指数：个人-机构参与分歧居高
金工量化周报 证券研究报告2026年02月22日 工业金属精选指数：个人-机构参与分歧居高 热门概念与行业机构参与情况跟踪（2026.02.09-2026.02.13） 核心结论 分析师 热门概念机构参与情况跟踪： 冯佳睿S080052404000813564917688fengjiarui@research.xbmail.com.cn 本周（2026.02.09-2026.02.13，下同）， 半导体设备指数、ASIC芯片指数和高送转预期指数，机构参与占比靠前；其中，半导体设备指数和高送转预期指数，机构参与占比达到近20周最高位。 联系人 张逸飞18916386581zhangyifei@research.xbmail.com.cn 稀有金属精选指数、稀土永磁指数、GPU指数，机构参与增速最高；而工业金属精选指数、黄金珠宝指数与光伏精选指数，机构参与降幅靠前。 工业金属精选指数、谷子经济指数和新能源指数，个人-机构参与分歧程度位于前列。 相关研究 ETF轮动策略YTD收益率12.53%—ETF市场 扫 描 与 策 略 跟 踪 （2026.02.15）2026-02-15本周500指增超额表现依旧不佳—量化基金业 绩 跟 踪 周 报 （2026.02.09-2026.02.13）2026-02-14恒生A股电网设备ETF密集申报—ETF市场扫描与策略跟踪（2026.02.08）2026-02-08光伏精选指数：个人-机构参与分歧居前—热门 概 念 与 行 业 机 构 参 与 情 况 跟 踪（2026.02.02-2026.02.06）2026-02-07300指增YTD超额收益均值逾1%—量化基金业 绩 跟 踪 周 报 （2026.02.02-2026.02.06）2026-02-07 行业机构参与情况跟踪： 本周， 电子、计算机和机械，机构参与占比靠前；其中，电子、计算机、医药和通信，机构参与占比达到近20周最高位。 计算机、通信、建材，机构参与增速最高；而综合金融、有色金属与综合，机构参与降幅靠前。 综合金融、传媒和综合，个人-机构参与分歧程度位于前列。 风险提示：本报告是根据合理模型假设进行的计算与统计，涉及个股与概念均不构成投资建议；模型与假设可能失效。 内容目录 一、热门概念机构参与情况跟踪...........................................................................................31.1热门概念机构参与占比跟踪........................................................................................31.2热门概念机构参与增速跟踪........................................................................................31.3热门概念个人-机构参与分歧跟踪...............................................................................5二、行业机构参与情况跟踪..................................................................................................62.1行业机构参与占比跟踪...............................................................................................62.2行业机构参与增速跟踪...............................................................................................62.3行业个人-机构参与分歧跟踪......................................................................................7三、指标计算细节与标的筛选规则.......................................................................................83.1机构/个人参与情况识别..............................................................................................83.2热门概念的筛选..........................................................................................................8四、风险提示........................................................................................................................8 图表目录 表1：热门概念机构参与占比前5名（2026.02.09-2026.02.13）..........................................3表2：热门概念机构参与增速前5名（2026.02.09-2026.02.13）..........................................4表3：热门概念机构参与增速后5名（2026.02.09-2026.02.13）..........................................4表4：热门概念个人-机构参与分歧前5名（2026.02.09-2026.02.13）.................................5表5：行业机构参与占比前5名（2026.02.09-2026.02.13）.................................................6表6：行业机构参与增速前5名（2026.02.09-2026.02.13）.................................................6表7：行业机构参与增速后5名（2026.02.09-2026.02.13）.................................................7表8：行业个人-机构参与分歧前5名（2026.02.09-2026.02.13）........................................7 一、热门概念机构参与情况跟踪 1.1热门概念机构参与占比跟踪 为刻画机构在热门概念1中的交易活跃程度，我们统计热门概念成分股近一周的机构买单撤单次数，并以其占全部买单撤单次数的比例构建机构参与占比指标。 机构参与占比=热门概念成分股平均机构买单撤单次数热门概念成分股平均总买单撤单次数 机构参与占比越高，表明机构投资者近期在该概念上的交易关注度和参与行为越集中，在一定程度上反映了其对该概念的配置意愿及短期交易强度。 考虑到不同概念在长期维度上可能存在天然的机构参与占比差异，我们进一步将每周热门概念的机构参与占比相对于全市场进行标准化处理，以剔除全市场整体机构参与水平变化的影响，并展示其过去20周的变化及当前所处的位次（相对过去20周）。 本周（2026.02.09-2026.02.13，下同），半导体设备指数、ASIC芯片指数和高送转预期指数，机构参与占比靠前；其中，半导体设备指数和高送转预期指数，机构参与占比达到近20周最高位。 1.2热门概念机构参与增速跟踪 进一步，我们基于机构买单撤单次数构建机构参与增速指标，以衡量机构在特定概念中的参与变化趋势。具体地，先将概念成分股的机构买单撤单次数除以当日全市场个股平均买单撤单次数，得到标准化后的机构买单撤单序列，记为机构参与水平指标；随后，对热门概念过去5个交易日的机构参与水平进行线性拟合，其斜率定义为机构参与增速。 机构参与增速!=SLOPE(机构参与水平!"#,…,机构参与水平!) 当机构参与增速为正时，表明机构在该概念中的参与呈上升趋势；反之，则表明机构参与呈下降趋势。 本周，稀有金属精选指数、稀土永磁指数、GPU指数，机构参与增速最高；而工业金属精选指数、黄金珠宝指数与光伏精选指数，机构参与降幅靠前。 1.3热门概念个人-机构参与分歧跟踪 和1.2节的方法相同，我们对热门概念的个人买单撤单次数（总买单撤单次数-机构买单撤单次数），构建个人参与水平和个人参与增速指标。在此基础上，将个人参与增速和机构参与增速之差，定义为“个人-机构参与分歧”指标。 个人−机构参与分歧!=个人参与增速!−机构参与增速! 该指标用于刻画不同市场参与者行为的分化程度。当指标处于较高水平时，表明个人投资者参与意愿相对较强，而机构参与意愿相对偏弱或已趋于回落。此时通常意味着，该概念的交易热度更多由个人投资者推动，我们认为，对其短期行情宜保持相对谨慎的态度。 资料来源：Wind，上交所，深交所，西部证券研发中心 本周，工业金属精选指数、谷子经济指数和新能源指数，个人-机构参与分歧程度位于前列。 二、行业机构参与情况跟踪 本节跟踪中信一级行业的机构参与情况，所用的指标定义与上一节一致。 2.1行业机构参与占比跟踪 资料来源：Wind，上交所，深交所，西部证券研发中心 本周，电子、计算机和机械，机构参与占比靠前；其中，电子、计算机、医药和通信，机构参与占比达到近20周最高位。 2.2行业机构参与增速跟踪 本周，计算机、通信、建材，机构参与增速最高；而综合金融、有色金属与综合，机构参与降幅靠前。 2.3行业个人-机构参与分歧跟踪 资料来源：Wind，上交所，深交所，西部证券研发中心 本周，综合金融、传媒和综合，个人-机构参与分歧程度位于前列。 三、指标计算细节与标的筛选规则 3.1机构/个人参与情况识别 我们研究发现，订单的下单-撤单时间差在分布上呈现明显的脉冲式集中，这样的集中通常反映了算法交易预设的撤单规则。因此，本周报基于撤单行为的时间差分布特征，对市场中不同类型投资者的行为进行识别。具体方法及其合理性论证，请参考我们2025.09.12外发的报告《撤单视角下的算法交易识别与Alpha捕捉》。 在实际计算中，首先依据撤单时间差的集中性特征，对每一笔撤单进行分类：符合典型算法交易时间特征的撤单被标记为“算法交易撤单”，其余撤单则视为“非算法交易撤单”。进一步假设算法交易基本都是机构投资者在使用，则可将前者定义为“机构撤单”，后者定义为“个人撤单”。 3.2热门概念的筛选 每周从万得热门概念中，按如下步骤，动态筛选跟踪的标的概念指数。 第一，概念成分股主要为A股标的； 第二，概念成分股数量处于合理区间（本报告限定为10-100之间），以规避样本过少或过度分散导致的统计偏差； 第三，剔除过去一年内成分股调整频率过高的概念，确保概念属性具备一定的持续性； 第四，要求概念的平均市值不低于中证1000成分股的市值下限，以过滤规模偏小、流动性相对较弱的概念。 四、风险提示 本报告是根据合理模型假设进行的计算与统计，涉及个股与概念均不构成投资建议；报告指标使用的模型与假设可能失效。 西部证券2026年02月22日 金工量化周报 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场
