有色金属日报

铜☆☆☆铝☆☆☆氧化铝☆☆☆铸造铝合金☆☆☆锌铅镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂工业硅☆☆☆多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳中级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence.com. cn 【铜】 周三沪铜震荡收阳，短线倾向稳固在短期均线水平。SMM现铜102065元，上海贴水180元、广东贴水幅度扩至220元。市场权衡国内节后旺季消费强弱并评估美国关税变动风险，且当下全球交易所铜显性库存高。价格反弹中关注虚值卖看涨期权权利金波动。SMM节后首份库存报告在高基数背景下增幅斜率与往年近似。建议延续近月合约跨期反套，单边铜价仍认为有调至MA60日均线以吸引买盘的可能。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝跟随有色震荡偏强，华东、中原、佛山现货贴水扩大至-200元、-280元、-130元。铝锭社库较节前增加21.1万吨至112.5万吨，铝棒增7.4万吨至38.3万吨，季节性表现弱于近年同期。节后关注累库幅度和美伊谈判进展，短期沪铝在23000-24000元区间震荡等待驱动。铸造铝合金跟随沪铝波动，宏观驱动且铝价处于高位，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能下降，过剩现状有所改善，现货止跌企稳并有升水成交。不过新投产产能临近、矿石连续下跌、仓单库存走高，盘面反弹驱动暂时有限，氧化铝区间震荡对待。 【锌】 嘉能可2026年锌精矿产量预期同比下调接近20万吨级，海外矿供应增量不及预期，国内锌锭出口节奏对于内外盘价差的影响较高，出口窗口仍临近打开，外盘偏强运行有望带动沪锌高位震荡。下游复工中，侧重观察后市锌锭去库节奏，短期沪锌暂看2.42-2.56万元/吨区间震荡，资金情绪脆弱，方向性信号不足，谨慎观望。 【铅】 SMM1#铅均价16525元/吨，对近月盘面贴水150元/吨，精废报价持平，成本强支撑，消费回暖程度不足。铅价低位反复，考验原、再生铅炼厂盈利能力，下游复产阶段，现货成交平平。进口窗口继续打开，海外过剩压力向国内传导，沪铅维持低位震荡判断，价格区间1.65-1.7万元/吨。 【镍及不锈钢】 货库存水平是隐忧。金川升水8550元，进口镍贴水50元，电积镍升水100元。短期走势不明朗，稍偏多头。 【锡】 沪锡日内增仓大涨，突破40万关口后涨幅扩大，期价涨势与权益市场小有色强势表现相呼应。国内现锡40.15万，对2603合约实时贴水大。1月印尼锡锭出口2654吨，同比去年大增；2月该国锡锭交易所已完成3030吨交易。传统淡季下，印尼供应尚稳。倾向锡价短线拉涨以投资配置试探性入场为主，关注虚值卖看涨期权权利金变动。暂时观望。 【碳酸锂】 碳酸锂强势震荡，市场交投活跃。市场传某矿业法人被查，引发供应端担忧。有色及贵金属外围表现偏强。下游前期备货较为充足，在当前碳酸锂价格波动时观望情绪较为强烈，交易意愿不强。现货交易较为平淡。技术上看碳酸锂震荡偏强，注意风险管控。 【工业硅】 工业硅期货小幅收涨。下游有机硅开工率约60%，较节前小幅回落，行业减排政策持续推进，对工业硅需求形成压制；多晶硅库存攀升、现货成交清淡，企业仍存降价预期。整体需求偏弱，现货市场观望情绪浓厚，预计市场延续震荡运行，驱动主要集中于供应端，重点关注3月大厂复产及开工节奏。 【多晶硅】 多晶硅期货小幅收跌。尽管昨晚头部企业发布收购公告，但对市场情绪提振有限。政策端行业“反内卷”导向更趋市场化与法治化，预期支撑有所弱化。2月多晶硅产量环比显著回落，但下游硅片减产幅度超出预期，叠加现货成交持续清淡，多晶硅库存继续累积。当前N型复投料均价53000元/吨，部分企业存在降价预期，预计走势仍将偏弱运行。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。