煤炭行业周报：供需格局优化，动力煤价稳中有升

【2026.2.9-2026.2.15】 行业评级：看好发布日期：2026.2.25 核心观点 动力煤方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡上行态势。港口端、产地端与国际端价格均上涨。短期来看，节后上下游复工复产推进，叠加库存处于低位，煤价有望延续偏强运行，中长期在供给约束与需求韧性支撑下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡。 炼焦煤方面，本周炼焦煤各环节价格呈现弱稳分化态势。港口端价格周环比持平，产地端价格稳中有降，国际端澳洲峰景矿硬焦煤FOB价周环比小幅下降。整体来看，春节前市场交投活跃度下降，供需双弱格局主导价格弱稳运行，中长期随着节后下游复工复产推进、铁水产量提升及海外供给收缩预期，价格有望逐步企稳回升。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数。A股市场日均成交额为2.11万亿元，呈现科技成长板块领涨、消费板块回调的结构性行情。领涨板块集中于信息技术领域：互动媒体与服务Ⅲ、电脑与外围设备、信息技术服务、工业集团Ⅲ、半导体产品，主要受益于AI大模型在代码生成与智能交互领域的突破性进展，叠加全球半导体存储芯片价格上行预期，推动算力基础设施、AI终端与工业软件需求共振。领跌板块为消费服务类：航空客运Ⅲ、日常消费品经销与零售、多品类零售Ⅲ，主因部分消费股节前涨幅过高引发获利回吐。煤炭板块跑赢指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 风险提示 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数 本周（2026.2.9-2026.2.15），A股市场日均成交额为2.11万亿元，呈现科技成长板块领涨、消费板块回调的结构性行情。领涨板块集中于信息技术领域：互动媒体与服务Ⅲ、电脑与外围设备、信息技术服务、工业集团Ⅲ、半导体产品，主要受益于AI大模型在代码生成与智能交互领域的突破性进展，叠加全球半导体存储芯片价格上行预期，推动算力基础设施、AI终端与工业软件需求共振。领跌板块为消费服务类：航空客运Ⅲ、日常消费品经销与零售、多品类零售Ⅲ，主因部分消费股节前涨幅过高引发获利回吐。具体看，上证指数周收涨0.41%，报4082.07点，沪深300周收涨0.36%，报4660.41点，煤炭周收涨1.78%，报3001.91点，煤炭跑赢指数。个股方面，29家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：新大洲A（16.45%）、兖矿能源（11.43%）、平煤股份（4.66%）；跌幅最大的3家公司分别为：开滦股份（-3.37%）、大有能源（-3.25%）、辽宁能源（-2.62%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供需边际收紧，价格震荡上行 本周动力煤市场供需边际收紧，叠加外部扰动因素，推动价格震荡上行。供需方面，供给端来看，春节临近主产区民营煤矿集中停产放假，三西地区样本煤矿产能利用率周环比下降，样本矿山日均产量呈收缩态势；进口端受印尼RKAB审批收紧、斋月影响，矿商暂停现货出口，2026年生产配额大幅缩减，澳煤、俄煤等高卡煤种供应亦有限，进口煤性价比丧失，国内外价差由正转负，进口补充力度显著减弱。需求端虽受春节前工业企业停工影响，电厂日耗季节性下行，但北方寒潮天气支撑供暖需求维持刚性，非电领域中化工行业开工率保持高位，铁水产量稳步增长，形成刚需支撑，而水泥行业开工率下滑对整体需求的拖累有限，港口库存延续环比去化且同比显著低于去年同期。 价格方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡上行态势。港口端秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比上涨23元/吨至718元/吨；产地端山西大同动力煤（Q5500）坑口价577元/吨，周环比上涨12元/吨，陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价650元/吨，周环比上涨70元/吨，内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价519元/吨，周环比上涨12元/吨；国际端纽卡斯尔Q5500动力煤价格周环比上涨4.05美元/吨，海外能源价格上涨形成传导支撑。短期来看，节后上下游复工复产推进，叠加库存处于低位，煤价有望延续偏强运行，中长期在供给约束与需求韧性支撑下，价格将向合理区间修复，维持窄幅震荡。 事件方面，政策、市场与行业动态形成多重共振。政策层面，安全监管常态化推进，春节前主产区煤矿生产管控加强，进一步约束产能释放；全国统一电力市场体系相关政策落地，明确电源价值多维性，为煤电等支撑性电源可持续发展提供保障。市场层面，北方多轮寒潮降温带动供暖用电需求提升，春节假期海外煤价延续涨势，内外价格联动增强；印尼减产消息持续扰动，全球煤炭供需格局偏紧预期强化。行业层面，主产区推进煤矿智能化改造与双电源建设，长期提升供应稳定性；多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，彰显行业发展信心，增厚企业成长性与稳定性。 1.价格：煤价上涨 产地动力煤价环比上涨。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价呈上涨趋势。山西大同动力煤（Q5500）坑口价577元/吨，周环比上涨12元/吨，同比上涨9元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价650元/吨，周环比上涨70元/吨，同比上涨90元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价519元/吨，周环比上涨12元/吨，同比下降1元/吨。供给端来看，春节临近主产区多数民营煤矿停产放假，“三西”地区样本煤矿产能利用率环比下降，供给端呈现收缩态势，叠加印尼受RKAB审批进度慢及斋月影响煤炭供应偏紧，澳煤、俄煤等高卡煤种供应有限，进口煤性价比丧失，整体供应约束增强；需求端虽节前电厂日耗呈季节性下行，但北方供暖需求仍有刚性支撑，非电领域铁水产量小幅增长形成补充，叠加港口库存延续环比去化且同比显著低于去年同期，供需边际改善推动“晋陕蒙”主产区动力煤坑口价集体上涨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 港口动力煤价格较上周上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价718元/吨，周环比上涨23元/吨，同比下降23元/吨。国内主产区临近春节，部分民营煤矿提前停产售库存，晋陕蒙主产区开工率小幅下滑，产能释放受限；叠加印尼2026年生产配额核减，矿商暂停现货出口，进口补充力度减弱，内外供给收缩共同推升港口煤价支撑力。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存下降，电厂煤炭日耗减少 北港库存下降。本周，北港煤炭调入量与调出量均增加，港口库存下降。具体来看，北港日均动力煤库存量2431.76万吨，周环比下降16.64万吨，同比下降360.67万吨；日均调入量165.76万吨，周环比上涨7.2万吨，同比上涨4.03万吨；日均调出量173.69万吨，周环比上涨21.89万吨，同比上涨 证券研究报告——煤炭行业周报 37.03万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比下降。广州港港口日均动力煤库存量193.02万吨，周环比下降16.64万吨，较去年同期下降16.78万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗减少，电厂库存增加。春季临近，天气转暖，电厂煤炭日耗减少，库存可用天数增加。具体来看，当前日耗煤140.1万吨，较上周环比下降62.9万吨，较去年同期下降49.7万吨，电厂煤炭日耗量有所回落；库存煤可用天数23.3天，较上周环比上涨7.1天，较去年同期上涨4.8天；日均动力煤库存量3265万吨，较上周环比上涨49万吨，较去年同期下降83万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：供需格局紧平衡，价格弱稳运行 本周，炼焦煤市场维持供需紧平衡格局，价格弱稳运行。供需方面，供给端来看，春节临近主产区民营煤矿集中停产放假，样本炼焦煤矿产能利用率周环比下降，山西吕梁等核心产地供应收缩，蒙古甘其毛都口岸日均通关量周环比减少，进口补充不及预期，整体供应偏紧态势延续；进口端澳洲峰景矿硬焦煤价格保持相对坚挺，对国内市场形成成本支撑。需求端，焦炭价格弱稳运行，独立焦化厂产能利用率小幅提升，下游钢厂铁水产量周环比增加，焦企与钢厂节前补库基本结束，库存呈向终端转移态势，独立焦化厂和样本钢厂炼焦煤库存均有小幅上涨，需求端具备一定韧性。 价格方面，本周炼焦煤各环节价格呈现弱稳分化态势。港口端京唐港山西产主焦煤库提价报1660元/吨，周环比持平；产地端山西古交2号焦煤坑口含税价、贵州六盘水主焦煤车板价、河北唐山焦精煤车板价环比上周持平，安徽淮北1/3焦精煤车板含税价环比上周下降15元/吨；国际端澳洲峰景矿硬焦煤FOB价周环比小幅下降3美元/吨。整体来看，春节前市场交投活跃度下降，供需双弱格局主导价格弱稳运行，中长期随着节后下游复工复产推进、铁水产量提升及海外供给收缩预期，价格有望逐步企稳回升。 事件方面，行业政策层面，安全监管常态化推进，主产区超产核查持续开展，春节临近煤矿停产放假增多，短期供应进一步收缩，为煤价提供底部支撑；市场动态方面，印尼2026年煤炭生产配额大幅下调，炼焦煤供应链脆弱性提升，间接影响国内进口补充；企业层面，部分煤企推进战略合作与资源整合，多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，行业集中度有望提升，随着供需格局优化，2026年行业盈利改善预期增强，同时下游钢铁行业边际复苏，为炼焦煤需求回暖奠定基础。 1.价格：焦煤价格偏弱运行 产地炼焦煤价震荡下行。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1250元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨52元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1500元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨 证券研究报告——煤炭行业周报 50元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1660元/吨，环比上周下降15元/吨，较去年同期下降95元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1455元/吨，环比持平，同比持平。 CCI-焦煤指数稳中有降。本周，灵石高硫肥煤报收1300元/吨，周环比下降40元/吨；济宁气煤报收960元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1550元/吨，周环比下降48元/吨；柳林高硫主焦煤报收1236元/吨，周环比下降24元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：煤焦煤总库存上涨，钢厂盈利率微降 上游库存环比下降。本周，上游六大港口库存小幅下降，日均炼焦煤库存量255.46万吨，周环比下降17.25万吨，较去年同期下降169.28万吨。从整体来看，港口库存补库节奏回落，存量有所减少。 下游库存环比上涨。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存1118.27万吨，周环比上涨23.17万吨，同比上涨380.16万吨；247家钢厂炼焦煤库存838.05万吨，周环比上涨14.08万吨，同比上涨59.14万吨。钢厂开工率与日均铁水维持相对高位，钢厂盈利率微降，采购仍以刚需为主；后期随着焦炭首轮提涨落地预期增强，焦煤需求有望进一步获得支撑。本周日均铁水产量230.56万吨，周度环比上涨1.92万吨，247家钢厂高炉开工率80.15%，周度环比上涨0.6%，处于偏高位置。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、海运情况：量增价减 证券研究报告——煤炭行业周报 五、行业资讯 1.行业要闻： 2025年新疆新增自治区级绿色煤矿11家。新疆维自然资源厅数据显示