煤炭行业周报：供需格局优化，动力煤价稳中有升

核心观点

• 动力煤：各环节价格震荡上行。短期供需边际收紧，库存低位，煤价延续偏强；中长期供给约束与需求韧性支撑，价格向合理区间修复，维持窄幅震荡。
• 炼焦煤：各环节价格弱稳分化。春节前供需双弱，价格弱稳；中长期下游复苏及海外供给收缩预期，价格有望企稳回升。
• 二级市场：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数。科技成长板块领涨，消费板块回调。建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

关键数据

• 动力煤：港口端秦皇岛港Q5500动力煤平仓价周环比上涨23元/吨至718元/吨；产地端山西大同动力煤（Q5500）坑口价上涨12元/吨至577元/吨，陕西榆林动力煤（Q5500）上涨70元/吨至650元/吨；国际端纽卡斯尔Q5500动力煤价格周环比上涨4.05美元/吨。
• 炼焦煤：港口端京唐港山西产主焦煤库提价报1660元/吨，周环比持平；产地端山西古交2号焦煤坑口含税价报收1250元/吨，环比持平；CCI-焦煤指数灵石高硫肥煤报收1300元/吨，周环比下降40元/吨。
• 供需结构：北港煤炭库存周环比下降16.64万吨；电厂煤炭日耗周环比下降62.9万吨；下游230家独立焦企炼焦煤库存周环比上涨23.17万吨；247家钢厂炼焦煤库存周环比上涨14.08万吨。
• 海运情况：量增价减。

事件方面

• 政策：安全监管常态化，主产区煤矿生产管控加强；全国统一电力市场体系相关政策落地。
• 市场：北方寒潮带动供暖用电需求提升；印尼减产消息持续扰动，全球煤炭供需格局偏紧预期强化。
• 行业：主产区推进煤矿智能化改造与双电源建设；多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划。

投资建议

建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。

风险提示

终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。