重点提示老票新推四川九洲极具扩张性的地方军工国企资产整合平台后续催化

1股价安全边际 控股方·九州集团可交债项目即将落地；按照惯例，预计6个月后的转股价相较于当前股价的溢价至少有30%以上；集团与上市公司换届，市值管理是26年的一号工程，业务团队力量足专业性强，后续动作可验证； 2上市平台定位 九州集团在十五五末要打造千亿产值，集团营收25年仅实现 重点提示·老票新推·【四川九洲】：极具扩张性的地方军工国企资产整合平台，后续催化剂很多要重视！ 1股价安全边际 控股方·九州集团可交债项目即将落地；按照惯例，预计6个月后的转股价相较于当前股价的溢价至少有30%以上；集团与上市公司换届，市值管理是26年的一号工程，业务团队力量足专业性强，后续动作可验证； 2上市平台定位 九州集团在十五五末要打造千亿产值，集团营收25年仅实现460亿，上市公司的营收规模成为十五五的增量主力，平台价值创造与实现获自上而下推动，内生与外延加码发力，后续催化剂多； 国家队排队战略入股集团，后续退出路径绕不开上市公司的资本运作；国开制造业转型升级基金已经投了小几十亿，近期或将还有另一大基金加大投入和强势入场，投资聚焦有明确需求和十五五部署的重大专项展开，这些国家队资金本身考核很严格，有明确的收益目标与投资期限，高置信度地彰显上市公司作为军工核心资产的价值定位； 3短期Beta催化 【低空经济】节前五部委联合发文，依托存量信息通信能力加快推动低空经济基础设施建设；上市公司是低空安全基础设施“硬件体系”的国内领跑者；面向超百亿体量市场，未来三年公司低空业务有望实现连续翻倍的营收增长且盈利水平更高；依托与华为的紧密战略合作，在融合5G-A多元探测技术上更具先发优势和竞争优势； 【商用大飞机】上市公司之前不宣传，导致被市场被忽视的一个核心配套企业，是商飞的战略合作伙伴，历史功绩使得公司成为商飞非常信赖的占优供应商；C919的单机配套价值或将有千万级别；在C929配套级别上，在航电系统领域全国唯二的卡位；未来有望从单一系统配套拓展到整个航电系统的抓总，极具竞争力且后续也有催化剂； 4基本面与估值 25年受大环境影响业绩有所窄幅承压，但体内业绩贡献的业务都处于周期的底部，面向十五五也是重点建设的方向；公司已披露现金收购的综合射频业务预计会很快并表（有催化剂），存量资产的业绩曲线持续处在上行通道中；九洲集团是国内唯一具备核心军品研制能力的地方国企，地处绵阳军民融合产业集群优势凸显，四川九洲作为其唯一的上市平台，十五五期间剑指400亿市值目标