PVC日报：震荡运行

核心观点与关键数据

• 行情分析： 上游电石价格春节前大幅下跌165元/吨；PVC开工率小幅增加至80.09%，处于近年同期中性水平；春节期间下游停工，出口签单环比回落但前期抢出口缓解销售压力；社会库存春节假期期间增加较多，目前仍偏高；房地产投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅较大，改善需时间；氯碱毛利承压，产量下降有限，期货仓单高位；2月为传统需求淡季，成交清淡；生态环境部推动无汞化转型，节后检修及抢出口预期提振市场；原油上涨提振化工品，PVC弱现实强预期，预计震荡运行，关注节后下游复产进度。

• 期现行情：

  • 期货：PVC2605合约增仓震荡运行，收盘4948元/吨，涨幅0.59%，持仓量增加56146手至1074411手。
  • 基差：华东地区电石法PVC主流价4770元/吨，V2605合约收盘价4948元/吨，基差-178元/吨，走强2元/吨，处于偏低水平。

• 基本面跟踪：

  • 供应端：陕西金泰、河南宇航等装置影响，开工率小幅增加至80.09%；新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾、甘肃耀望等50-30万吨/年装置于2025年下半年投产，嘉兴嘉化30万吨/年装置于12月试生产。
  • 需求端：房地产投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅较大，2025年1-12月房地产开发投资同比下降17.2%，商品房销售面积下降8.7%，新开工面积下降20.4%，施工面积下降10.0%，竣工面积下降18.1%；30大中城市商品房成交面积环比回落92.37%，春节期间成交低迷，关注节后政策利好。
  • 库存：截至2月20日当周，PVC社会库存环比增加7.16%至134.34万吨，比去年同期增加55.31%，春节假期期间增加较多，目前仍偏高（隆众仓储库容从21家增至41家）。

研究结论

预计PVC震荡运行，关注节后下游下游复产进度。