优克联新：引领高速自由连接，开辟物联网全新赛道

优克联新(UCL.O)[Table_Industry]信息技术 本报告导读： 引领高速网络自由连接，看好公司长期发展空间。 投资要点： 给予2025-2027年EPS预测0.13/0.22/0.29元，参考可比公司PE估值，综合考虑公司新拓展petphone等新战略业务，给予2026年PE55X，给予目标价12.1元人民币（按当前汇率折合1.72美元），给予“谨慎增持”评级。 公司业绩逐季改善，盈利能力显著优化。2025年前三季度公司收入4.12亿元人民币，Q3单季度收入1.47亿元人民币，环比增长12.69%，业绩企稳向上。公司25年前三季度毛利率52.71%，净利率15.8%，均达到历史最高点。 把握智能化机遇，开辟全新赛道。uCloudlink优克联新在MWC2025上重磅发布四项颠覆性新品，覆盖宠物智能、跨境通信、卫星联网及工业物联四大场景。Petphone在此前世界移动通信大会上的展示引起了极大的期待，同时也展示了宠物技术市场的巨大潜力空间。通过移动应用程序，当宠物发出特定声音时，主人可以收到警报，从而实现宠物与人之间的真正通话。另一方面，petphone结合了GPS、主动雷达和CloudSIM技术，可确保随时随地追踪宠物，并配备了健身追踪器评估动物的状况。 风险提示：新业务开拓不及预期、市场增长不及预期。 财务预测表 目录 1.引领高速网络自由连接.........................................................................41.1.行业领导者：高效网络，自由连接..................................................41.2.团队背景：深耕通信行业二十年，经验丰富....................................41.3.业务全球化.....................................................................................51.4.三大战略布局.................................................................................52.财务情况：收入稳定增长，利润逐步释放.............................................73.把握智能化机遇，开辟全新赛道...........................................................84.投资建议..............................................................................................95.风险提示............................................................................................11 1.引领高速网络自由连接 1.1.行业领导者：高效网络，自由连接 优克联新（Nasdaq: UCL.O)是一家移动通信创新技术公司，基于自主研发的云SIM解决方案，致力于创建全球领先的移动数据流量共享市场。公司为亿万用户提供最佳的全球移动数据连接服务，业务现已覆盖200多个国家/地区。 优克联新致力于在流量用户和流量供应商之间提供更加便捷的沟通渠道，一方面用户可以获得更好的网络覆盖、更佳的速度体验，享受最低的价格，另一方面流量提供商获得更多的用户、将更多的流量销售出去，提升网络利用率并降低渠道营销费用。 资料来源：优克联新官网 1.2.团队背景：深耕通信行业二十年，经验丰富 公司团队深耕通信行业，具备丰富行业经验。创始人陈先生于1994年至2013年在华为工作，曾担任华为高级副总裁、华为终端公司总裁、华为英国及爱尔兰公司首席执行官以及无线产品线总裁，并拥有中国国防科 技大学应用物理学学士学位和中国原子能科学研究院核电子学硕士学位。 资料来源：优克联新官网，国泰海通证券研究 1.3.业务全球化 公司已为160个国家和地区的2759个业务合作伙伴提供服务，SIM卡池来自全球389家MNO。 资料来源：优克联新官网 资料来源：优克联新官网，国泰海通证券研究 1.4.三大战略布局 uCloudlink云SIM平台专为共享移动数据连接服务而设计，远程向用户动态分配SIM卡。所有用户都可以通过平台访问和使用不同网络运营商提供的分布式SIM卡池中的资源。公司在uCloudlink 1.0和uCloudlink 2.0模式下运营业务，并计划在未来拓展并完善uCloudlink 3.0模式。 资料来源：优克联新官网 uCloudlinkUCL1.0是优克联新业务模式的第一阶段，也被称为漫游服务。 随着全球一体化和世界经济的发展，各个区域、各个国家和地区的联系更加紧密，人们在全球各个国家不停穿梭，或工作或旅行，都需要无所不在的移动数据服务。但是用户很难从本地签约移动运营商获取到基本接 近本地业务的价格提供国际漫游服务。租赁Wi-Fi、买当地SIM卡、SIM卡漫游、手机漫游等各种漫游解决方案应运而生。 优克联新基于Cloud SIM技术提供手机漫游、Wi-Fi漫游（自有品牌租赁、伙伴品牌租赁、零售）、物联网国际漫游等相关业务，满足人和物在跨境场景下随时触达的需求，目前已经成为国际漫游最主要的产品和解 决方案供应商。 资料来源：优克联新官网，国泰海通证券研究 uCloudlink 2.0模型旨在为单个国家或地区不同移动网络运营商的本地用户提供移动数据连接服务。UCL 2.0业务，也被成为本地服务，可以满足用户日常使用的各种场景需求。 Cloud SIM技术在本地场景下的应用落地。无论是手机流量、家庭宽带还是物联网，传统的做法是选择并签约一家移动运营商，签约后用户基本锁定了该移动运营商的价格、网络覆盖范围和用户体验等，同时也就放弃了其他移动运营商更低的价格、更完善的网络覆盖、以及更好的用户体验等。如果更换运营商，则需要重新选择并签约，更换SIM卡等繁琐的操作。 基于优克联新Cloud SIM技术，用户可以基于当前的地点，在所有移动运营商中选择最好的网络覆盖、最佳的用户体验和最低的流量价格，并且基于用户的位置变化随时进行选择。对于Tier2/3运营商而言，可以 通过Cloud SIM借用其他运营商网络弥补网络覆盖不足，容量不足等问题，提升网络的利用率，集中精力、资金用于改善价值区域的容量和用户体验，改善网络的投资回报。对于中小运营商而言，在网络覆盖不足、用户发展受限的情况，仍可以通过Cloud SIM将网络流量销售出去，改善经营效益。 “MetaConn®元宇宙连接”是优公司在“HyperConn®超级连接技术“的基础上推出的元宇宙连接技术和解决方案,可以保证元宇宙的网络环境及应用。通过自主设计、研发的智能通信终端（或者合作者的终端）软、硬件产品，协同基于计算机云服务器的软件，共同实现终端在全球范围内随时随地、自由连接元宇宙的综合技术。作为一套完整的软、硬件解决方案可以给企业用户（比如MNO或者MVNO）实现通信连接、流量交易服务。 资料来源：优克联新官网 2.财务情况：收入稳定增长，利润逐步释放 公司业绩逐季改善，盈利能力显著优化。2025年前三季度公司收入4.12亿元人民币，Q3单季度收入1.47亿元人民币，环比增长12.69%，业绩企稳向上。公司25年前三季度毛利率52.71%，净利率15.8%，均达到历史最高点。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究注：按当前汇率口径统计 资料来源：Wind，国泰海通证券研究注：按当前汇率口径统计 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 公司终端日活数据加速增长。截至25Q3，公司日活终端 数量为327262台，达到历史最高水平。按三大业务板块划分，截至25Q3公司GlocalMe IoT、GlocalMe SIM以及GlocalMe Life业务的DAT数量分别为14100、10800和1500台，分别同比增长约10倍、3倍和6倍。 资料来源：优克联新官网，国泰海通证券研究 资料来源：优克联新官网，国泰海通证券研究 3.把握智能化机遇，开辟全新赛道 4G Cat.1模组的价格已经与WIFI模块/蓝牙模块相当，低成本模块+低成本流量的结合，这将迎来各行业IOT智能化的全面升级替代。 公司已与全球2000多家企业建立了合作伙伴关系，覆盖海内外多家知名企业。 资料来源：优克联新官网 uCloudlink优克联新在MWC2025上重磅发布四项颠覆性新品，覆盖宠物智能、跨境通信、卫星联网及工业物联四大场景。 资料来源：优克联新官网，国泰海通证券研究 PetPhone是一种旨在改善主人和宠物之间沟通的通信设备，可通过手势或声音激活进行双向通话。 Petphone在此前世界移动通信大会上的展示引起了极大的期待，同时也展示了宠物技术市场的巨大潜力空间。通过移动应用程序，当宠物发出特定声音时，主人可以收到警报，从而实现宠物与人之间的真正通话。另一方面，petphone结合了GPS、主动雷达和CloudSIM技术，可确保随时随地追踪宠物，并配备了健身追踪器评估动物的状况。 资料来源：优克联新官网 4.投资建议 考虑公司主营业务受国际旅行在疫情后逐步恢复增长，同时以中国为代表的国家在出入境政策方面持续放宽优化，业务收入有望迎来快速增长；同时公司推出的petphone等新产品有望在未来逐步上量，成为公司第二成长曲线。 考虑公司核心业务包括共享移动数据流量、物联网应用、宠物手机终端产品等，选取聚焦移动支付、移动互联网、车联网、智能电网、安防监控等领域的物联网龙头广和通、聚焦无线通信模组、物联网解决方案等领域的美格智能作为可比公司。 给予2025-2027年EPS预测0.13/0.22/0.29元，参考可比公司PE估值，综合考虑公司新拓展petphone等新战略业务，给予2026年PE55X，给予目标价12.1元人民币（按当前汇率折合1.72美元），给予“谨慎增持”评级。 5.风险提示 风险提示内容：新业务开拓不及预期、市场增长不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。