兖矿能源机构调研纪要

兖矿能源2025年前三季度商品煤产量1.36亿吨，同比增长6.9%，预计全年产量将突破1.8亿吨，主要得益于西北矿业的收购和新建矿井投产。公司持续实施成本管控措施，承诺全年吨煤销售成本降低3%-5%，前三季度吨煤销售成本319元/吨，同比减少4.7%。
国内煤价预计四季度稳中偏强，国际煤价受供需关系影响将显著增加。公司已签订2025年煤炭中长期合同，电煤定价机制与2024年相同，出口煤主要销往中国、日本、韩国等市场。
在“双碳”战略下，兖矿能源将推动煤炭产业转型升级，发展高端煤化工和新能源产业，构建多能互补发展格局。收购西北矿业的业绩承诺为三年累计扣非归母净利润不低于71亿元，鲁西矿业、新疆能化前三季度经营情况受煤价下降影响，预计完成业绩承诺存在压力。
公司财务费用前三季度32.1亿元，同比增加6.1%，但融资成本由2.98%降至2.55%。未来资金将优先保障生产经营和现金分红，再考虑项目建设和收购兼并。
曹四夭钼矿资源量10.4亿吨，金属量108.9万吨，计划2026年上半年开工建设。公司将继续坚持高比例现金分红政策，拟制定未来三年年度分红政策。