国际市场
- USDA数据: 2月12日当周美国25/26年度陆地棉净签约量环比增加102%，创年度单周新高；USDA预测26/27年度全球棉花产量减少3.2%，消费量增加1.2%，期末库存减少5.2%，为美棉价格提供支撑。
- 市场波动: 美国关税政策变动导致宏观不确定性加强，市场波动加剧。
- 美棉持仓: 美棉非商业多头头寸减少258手至99583手，非商业空头持仓增加4149手至155316手，净空持仓增加407手至55733手。
国内市场
- 供应端: 国内商业库存进入去库阶段，节后存在补库意愿；港口库存累积，12月进口棉将陆续到港。
- 消费端: 节前纺企接单充足，市场预期节后传统旺季。
- 政策影响: 新疆植棉面积调控下降，提振国内棉市。
- 价格预测: 美棉价格上涨，预计国内棉价震荡偏强运行，需关注宏观消息影响。
关键数据
- 期货市场: 郑棉主力合约收盘价15285元/吨，棉纱主力合约收盘价21270元/吨；棉花期货前20名净持仓-132402手，棉纱前20名净持仓-606285手；棉花主力合约持仓量7593779手，棉纱主力合约持仓量1187912手。
- 现货市场: 中国棉花价格指数CCIndex:3128B（16070元/吨），中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支（21535元/吨）；进口棉价格指数FCIndexM:1%关税12686元/吨，滑准税13787元/吨；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支21182元/吨，纯棉精梳纱32支22662元/吨。
- 产业数据: 棉花纱价差5465元/吨；工业库存棉花86.1万吨，进口数量当月值18万吨；商业库存棉花578.8万吨；库存天数纱线21.7天，坯布33.1天；纱线产量213万吨，坯布产量30.1亿米；服装及衣着附件出口金额当月值1341.2万美元，纺织纱线、织物及制品出口金额当月值1257.9万美元。
- 期权市场: 棉花平值看涨期权隐含波动率13.58%，平值看跌期权隐含波动率13.54%，20日历史波动率13.41%，60日历史波动率11.46%。
研究结论
- 国际市场美棉价格受出口数据和库存预期支撑，但关税政策不确定性加剧市场波动。
- 国内棉市供应端库存去库，消费端预期旺季，新疆植棉面积调控下降将提振国内棉价。
- 预计国内棉价震荡偏强运行，需关注宏观消息影响。
