有色金属日报

2026-2-24 铜 【行情资讯】 有色金属小组 春节期间美国最高法院裁决美国基于IEEPA的关税违法，不过新的关税增加了不确定性，贵金属价格回升，铜价震荡，截至2月23日收盘，伦铜3M合约较春节前微涨0.05%至12901美元/吨，同期离岸人民币升值0.3%，美元指数反弹0.7%。春节期间海外铜库存继续增加，LME库存增加3.0至24.2万吨，COMEX铜库存增加0.7至54.3万吨，LME近月合约贴水幅度有所收窄。卫星数据显示，1月份全球冶炼活动为十年来的同期最低水平，南非、欧洲和非洲现有活跃产能均环比减少。国内方面，节前当周初端加工企业开工率走弱，库存季节性回升，但累库幅度稍弱于季节性。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 春节前美股下跌和美国可能降低或取消金属关税的传闻令贵金属、有色金属下跌，当前看美国仍将维持关税政策，且232调查不受最高法裁决的影响，加之贵金属价格偏强，情绪面仍有支撑。产业上看铜矿供应维持紧张，而国内冶炼开工率偏高和下游消费淡季背景下精炼铜供应相对过剩，短期铜价预计偏强震荡。今日沪铜主力合约参考：99500-101500元/吨；伦铜3M运行区间参考：12800-13050美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 春节期间美伊谈判及其引起的地缘风险仍未消除，美国最高法院裁决基于《国际紧急经济权力法》（IEEPA）的关税违法，同时白宫依据122条文对全球商品征收15%的临时关税，平均关税税率有所下调，铝价震荡回暖，截至2月23日收盘，伦铝3M合约较春节前上涨0.9%至3091美元/吨。春节前国内铝期货持仓持续减少，期货仓单增加，2月12日铝锭库存录得91.4万吨，铝棒库存合计30.9万吨，环比均延续增加，铝棒加工费反弹。华东地区铝锭现货贴水收窄，节前成交清淡。LME库存环比减少0.2至47.4万吨，注销仓单比例维持，Cash/3M贴水收窄。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 LME库存维持相对低位，美国东部铝现货升水维持高位。尽管世纪铝业冰岛电解铝厂预计4月底重启，比预期提前半年，但South32公司旗下莫桑比克电解铝厂仍预计3月停产检修，铝价支撑仍较强。因此即使国内淡季库存累积幅度较大，期货近月合约交割压力偏大，短期价格仍有望震荡抬升。今日沪铝主力合约参考：23000-23600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3050-3120美元/吨。 铅 【行情资讯】 价格回顾：春节前一周，内盘沪铅指数收跌1.39%至16700元/吨。SMM1#铅锭均价16500元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9825元/吨。春节期间，外盘伦铅3M收跌0.51%至1966.5美元/吨。LME铅锭库存录得28.71万吨，较春节前累库5.42万吨，LME铅锭注销仓单录得0.63万吨，外盘cash-3S合约基差-47美元/吨，3-15价差-128美元/吨。国内结构：上期所铅锭期货库存录得5.13万吨，据钢联数据，2月12日全国主要市场铅锭社会库存为5.74万吨，较2月9日增加0.75万吨。内盘原生基差-245元/吨，连续合约-连一合约价差-65元/吨。跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.223，铅锭进口盈亏为263.28元/吨。 【策略观点】 产业方面，铅矿显性库存小幅下滑但仍高于往年同期，铅精矿加工费维持低位。废电池库存延续上行，高于25年同期。春节期间，美法院裁定特朗普旧关税违宪，随即特朗普宣布拟回应性加征15%全球关税，叠加美伊局势紧张。油价与贵金属偏强运行，铅价及其他有色金属价格亦小幅跟涨。节间外盘伦铅再现大额交仓，产业状况偏弱，当前铅价靠近长期震荡区间下沿，蓄企的战略性备库预期或将短期支撑铅价企稳，仍需观察节后下游蓄企开工回暖状况。 锌 【行情资讯】 价格回顾：春节前一周，内盘沪锌指数收跌5.53%至24255元/吨。SMM0#锌锭均价24340元/吨，上海基差-35元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-65元/吨，沪粤价差30元/吨。春节期间，外盘伦锌3M收涨0.76%至3378美元/吨。LME锌锭库存录得10.17万吨，LME锌锭注销仓单录得1.08万吨，较节前基本持平，外盘cash-3S合约基差-31美元/吨，3-15价差48美元/吨，伦锌月差回落较多。国内结构：上期所锌锭期货库存录得4.57万吨，据钢联数据，2月12日全国主要市场锌锭社会库存为13.81万吨，较2月9日增加1.00万吨。内盘上海地区基差-35元/吨，连续合约-连一合约价差-75元/吨。跨市结构：剔汇后盘面沪伦比价录得1.049，锌锭进口盈亏为-3225.66元/吨。 【策略观点】 锌矿显性库存累库放缓，锌精矿TC止跌企稳。国内锌锭社会库存开始累库。下游企业开工表现平平，压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快，国内锌产业表现偏弱。春节期间，美法院裁定特朗普旧关税违宪，随即特朗普宣布拟回应性加征15%全球关税，叠加美伊局势紧张。油价与贵金属偏强运 行，锌价及其他有色金属价格亦小幅跟涨，当前短线资金跟随宏观情绪扰动大，若铜铝价格大涨锌价可能基于相对估值跟涨。但宏观扰动退潮后，锌价或将回归产业弱现实。 锡 【行情资讯】 2月13日，锡价大幅下跌，沪锡主力合约收报365400元/吨，较前日下跌6.62%。供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度。叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限。春节期间，外盘伦锡3M小幅下跌0.23%至46740美元/吨，库存录得7660吨，较春节前基本持平。 【策略观点】 锡价中长期仍维持向上趋势，但短期在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，大幅上涨亦存在压力，预计锡价仍以宽幅震荡运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：35-41万元/吨，海外伦锡参考运行区间：46000-50000美元/吨。 镍 【行情资讯】 2月13日，镍价大幅回落，沪镍主力合约收报135190元/吨，较前日下跌3.17%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价8850元/吨，较前日上涨100元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1048元/镍点，较前日持平。春节期间，外盘伦镍3M小幅上涨1.1%至17435美元/吨，LME库存录得28.8万吨，较节前基本持平。 【策略观点】 虽宏观支撑及印尼RKAB配额缩减预期仍在，但短期镍供给尚未出现显著减量，镍价仍面临较为明显的现实压力。长多短空背景下，预计镍价宽幅震荡、重心逐步抬升，短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸。 碳酸锂 【行情资讯】 2月14日，五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报145123元，周内+5.11%。MMLC电池级碳酸锂报价142500-148600元，工业级碳酸锂报价139500-145500元。2月13日，LC2605合约收盘价152640元，较前日收盘价+2.15%，周内+14.84%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1200元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1950-2060美元/吨，均价与前日持平，周内+2.82%。 【策略观点】 供给端，节前国内碳酸锂周度产量较高点下移约10.7%。而需求预期强势，三月材料端排产增速可观。预计短期国内碳酸锂供需偏紧格局延续，若矿端缺少超预期供给恢复，节后现货博弈中，上游话语权更强。关注下游备货节奏，盐厂及贸易商可流通库存变化及江西锂矿的复产进度。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间139000-164000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年02月13日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.1%至2843元/吨，单边交易总持仓40.93万手，较前一交易日减少3.26万手。基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约286元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报-64元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报30.99万吨，较前一交易日增加3.31万吨。矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持58美元/吨。 【策略观点】 矿端，关注几内亚铝土矿CIF60美元/吨的支撑，需持续跟踪矿石供应潜在扰动；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，近期产能检修增加，但整体产量仍处于高位。短期建议观望为主，未来价格走势的关键在于几内亚矿端扰动能否实质化，以及国内高企的供应压力能否通过政策或市场手段得到有效缓解。国内主力合约AO2605参考运行区间：2750-2950元/吨，需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周五下午15：00不锈钢主力合约收13860元/吨，当日-0.79%(-110)，单边持仓18.11万手，较上一交易日-17460手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨，较前日持平；佛山基差-60(+110)，无锡基差90(+110)；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1055元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平。期货库存录得60198吨，较前日+12398。02月13日数据，社会库存增加至95.37万吨，环比增加4.33%，其中300系库存64.74万吨，环比增加2.43%。 【策略观点】 供应方面，受原料供应收紧影响，钢厂生产节奏有所放缓。2月粗钢排产预计为272.3万吨，环比下降23%，节后供应压力将持续缓解。当前产业链成本支撑依然稳固，叠加钢厂减产等因素，核心上涨逻辑并未改变，价格底部存在较强支撑。维持看多观点不变，主力合约参考区间13700-14000元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 春节前最后交易日铸造铝合金价格走弱，主力AD2604合约收盘跌0.99%至22040元/吨（截至下午3点），加权合约持仓减少至2.24万手，成交量1.23万手，量能放大，仓单减少0.03至6.64万吨。AL2604合约与AD2604合约价差1225元/吨，环比缩窄。国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12价格持平，节前成交清淡。库存方面，2月12日国内主流市场铝合金锭库存6.5万吨，周环比增加0.11万吨，铝合金锭厂内库存9.27万吨，周环比增加0.81万吨。 【