PX期价有望震荡企稳

PX期价有望震荡企稳 宝城期货陈栋 在春节假期效应、下游聚酯需求淡季、装置检修节奏与新增产能空窗多重因素交织下，节前国内PX期货2605合约呈现震荡偏弱的走势，期价跌落至7200-7250元/吨区间内运行。虽然短期内PX下游需求尚难快速恢复，不过在上游原油价格大幅上涨的成本驱动下，叠加二季度PX装置集中检修以及下游聚酯消费好转，预计节后国内PX期货有望维持震荡企稳的走势。 存量高负荷运行，上半年无新增产能 国内PX供应端已进入存量产能满产，新增产能真空，供应弹性显著收窄的现象。据了解，产能层面，2024-2025年国内PX行业连续两年无大型新装置投产，当前总产能稳定在4400万吨左右，有效运行产能约4250万吨，行业满产上限约97%。2026年国内计划新增PX产能410万吨，包括福佳大化60万吨、华锦阿美200万吨、九江石化150万吨，但除福佳大化年初小幅扩建外，其余装置均集中于下半年投产。因此今年上半年完全无新增产能释放，供应端仅依赖存量装置提负维持。开工率方面，受高加工费驱动，国内PX装置持续维持高位运行。据隆众资讯发布的数据显示，截至2026年2月13日当周，国内PX产量为75.81万吨，周环比小幅增长1.99%。国内PX行业周度产能利用率均值为91.65%，周环比小幅增加1.78%，亚洲PX周度产能利用率均值为80.28%，周环比小幅增加0.97%。装置动态上，中化泉州80万吨装置重启，浙石化200万吨装置负荷逐步回升，仅上海石化、福炼等少数装置小幅降负，2月国内PX产量维持高位。检修层面，一季度国内PX装置检修量有限，仅金陵石化、青岛丽东等装置计划3月检修，一季度整体检修损失量约32.67万吨，对供应端影响有限；二季度将迎来盛虹石化、浙江石化等大型装置集中检修，检修损失量预计达80万吨，供应收缩预期逐步升温。 春节淡季走弱，下游刚需仍具韧性 PX需求高度依赖下游PTA行业，当前需求呈现季节性走弱、刚需支撑稳固、中期复苏明确的特点。PTA作为PX最主要下游，占PX消费量的95%以上，2026年国内PTA行业进入产能真空期，无新增产能投放，现有装置开工率受利润与需求双重驱动。截至2月中旬，国内PTA开工率76.13%，月环比小幅回 落1.09个百分点，周均产量146.20万吨。虽有部分装置计划检修，但整体开工率仍维持中高位，对PX形成刚性需求支撑。按0.655吨PX/吨PTA的单耗折算，当前PTA开工水平对应月度PX需求量约380万吨，与国内产量+进口量基本匹配。终端需求层面，春节假期效应主导短期走势，聚酯产业链进入传统淡季。截至2月中旬，国内聚酯开工率降至77.14%，环比下降10.54个百分点，加弹、织造、染厂陆续放假，终端订单大幅减少，聚酯企业降负减产操作增多，2月聚酯平均开工负荷预计降至78.5%左右，对PTA进而对PX的需求传导阶段性减弱。但中长期来看，2026年国内聚酯产能仍保持3%-9%的增速，长丝、短纤、瓶片需求稳步增长，叠加纺织服装出口逐步回暖，3月中下旬下游复工后，聚酯开工率将快速回升，带动PX需求重返增长通道。 节前累库兑现，加工费高位回落 受供应高位、需求走弱影响，国内PX进入季节性累库阶段。1月国内PX产量334.57万吨，进口量超90万吨，下游PTA需求量约1250万吨，供需差推动港口与社会库存持续累积，2月中旬累库幅度进一步扩大，现货市场流通货源充裕，贸易商备货意愿降温，现货商谈清淡，基差走弱。价差与利润层面，PX-石脑油价差从前期337美元/吨的高位回落至288美元/吨，加工费压缩明显，主要受短期供需宽松与原油波动影响。但相较于历史均值，当前PX加工费仍处于中高位水平，支撑国内装置维持高开工，形成“高利润-高开工-高供应”的循环。 当前国内PX市场的核心矛盾在于短期季节性宽松与中期供应收缩的博弈，同时受原油成本、海外装置运行、下游复工节奏三大因素驱动。后市来看，随着国内外原油价格企稳走强，叠加二季度国内PX装置集中检修启动以及下游聚酯需求复苏，供需格局逐步改善。预计节后PX期货或维持震荡企稳的走势。 发表于2026.2.24期货日报第六版 姓 名 ：陈 栋宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 获 取 每 日期 货观 点推送 诚 信至 上合 规 经 营严 谨 管 理开 拓 进 取 服 务国 家走 向 世 界知 行 合 一专 业 敬 业 作者声明 本 人 具 有 中 国 期 货 业 协 会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证 书 ， 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态 度 ， 独 立 、 客 观 地 出 具 本 报告 。 本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 了 本 人 的 研 究 观 点 。 本 人 不 曾 因 ， 不 因 ， 也 将 不 会 因 本 报 告 中 的 具 体 推 荐 意 见 或 观点 而 直 接 或 间 接 接 收 到 任 何 形 式 的 报 酬 。 免责条款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。