PX期价有望震荡企稳

国内PX市场在春节假期、下游聚酯需求淡季、装置检修及新增产能空窗等多重因素影响下，节前期价震荡偏弱，跌至7200-7250元/吨区间。短期内下游需求难以快速恢复，但上游原油价格上涨推动成本，二季度装置集中检修及下游聚酯消费好转将支撑期价震荡企稳。

核心观点与关键数据：

• 供应端：国内PX产能进入存量满产阶段，2024-2025年无新增产能，2026年新增产能410万吨集中于下半年。2026年2月国内PX产量75.81万吨，开工率91.65%，中化泉州、浙石化装置重启，上海石化等少数装置降负。一季度检修量约32.67万吨，二季度检修量预计达80万吨。
• 需求端：PX需求高度依赖PTA，2026年PTA行业无新增产能，开工率76.13%，对应PX月度需求约380万吨。春节假期及淡季影响下，2026年2月聚酯开工率77.14%，环比下降10.54个百分点，预计2月开工负荷78.5%左右。中长期看，聚酯产能增速3%-9%，终端需求稳步增长。
• 库存与价差：1月PX产量334.57万吨，进口量超90万吨，供需差推动库存累积，2月中旬累库幅度扩大。PX-石脑油价差从337美元/吨回落至288美元/吨，加工费压缩但仍处中高位。

研究结论： 当前PX市场核心矛盾为短期季节性宽松与中期供应收缩的博弈，受原油成本、海外装置运行、下游复工节奏三大因素驱动。随着原油价格企稳走强、二季度装置检修启动及下游需求复苏，供需格局逐步改善。预计节后PX期货维持震荡企稳走势。