股指期货统计及策略日报：震荡偏空！

9 股指期货统计及策略日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2017年7月28日 星期五 股指期货统计及策略日报 震荡偏空！ 投资要点 今日IF、IH回调后有所反弹，IC大幅反弹，今日IH会员持仓多头继续减持，说明短期IH继续回调的概率较大，而IC强势反弹，是否能延续上涨还有待观察，也就是说后续IH回调的概率较大，而市场是系统性风险爆发还是跷跷板效应导致IC上涨，还有待观察。  股指持仓结论： If: 多空会员持仓有所减持，多头减持力度稍大，IF总持仓为40375张，较上日变化了-319张，今日尾盘冲高但多头主力小幅减持，整体资金有部分获利出局; Ih: 多头会员持仓略微减持，多头减持力度稍大，净多头拐头向下，IH总持仓为25430张，较上日变化了-335张，说明主力资金依旧撤退； Ic: 多空会员持仓大幅增持，空头会员总体增持力度稍大，IC总持仓为32651张，较上日变化了1051张，说明场外资金加速进场，期指大幅上涨；  波段跟踪结论： 截止7月26日波段跟踪值为1.04，大幅反弹，但依旧处于底部宽幅震荡状态，形态上依旧是钝化现象，IH日k线小幅回落，以趋势跟踪看待交易策略。 目录 1. 期货市场表现 ............................................................................................... 2 1.1. 期现升贴水 ............................................................................................. 2 1.2. 会员持仓分析 ......................................................................................... 2 2. 宏观动态 ....................................................................................................... 5 2.1. 今日宏观主题 ......................................................................................... 5 2.2. 银行间债市行情 ...................................................................................... 7 3. 沪深300期现主力异动追踪 ......................................................................... 9 4. 波段跟踪 ..................................................................................................... 10 沪深300现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 上证50现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 中证500现货及期货涨跌幅情况 资料来源：Wind 南华研究 0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%现货 if1708.cfeif1709.cfeif1712.cfeif1803.cfe0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%现货 ih1708.cfeih1709.cfeih1712.cfeih1803.cfe0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%现货 ic1708.cfeic1709.cfeic1712.cfeic1803.cfe南华期货研究所 姚永源：0755-82723950 投资咨询：Z0010046 黎 敏：010-83162239 投资咨询：Z0002885 2 2017年7月28日 南华期货股指期货统计及策略日报 1. 期货市场表现 1.1. 期现升贴水 表1.1各股指期货合约升贴水 IF.CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 14.20 16.20 13.60 14.00 涨跌幅 0.28% 0.35% 0.25% 0.27% 贴水 -21.59 -31.59 -67.79 -93.99 贴水率 -0.58% -0.85% -1.83% -2.53% IH. CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 5.40 7.20 8.80 16.00 涨跌幅 0.16% 0.19% 0.20% 0.61% 贴水 -3.63 -2.83 -4.83 -5.23 贴水率 -0.14% -0.11% -0.18% -0.20% IC. CFE 当月 下月 下季 隔季 涨跌 74.60 78.20 75.80 79.80 涨跌幅 1.13% 1.21% 1.15% 1.46% 贴水 -54.62 -109.02 -261.02 -364.22 贴水率 -0.88% -1.76% -4.22% -5.89% 数据来源：wind，南华研究 1.2. 会员持仓分析 截至2017年7月27日，IF前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓13151张、20124张、27965张，较前日变化-259张、-217张、-214张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓16600张、23865张、29940张，较前日变化了-143张、-105张、-277张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为-3449、-3741、-1975，多空会员持仓有所减持，多头减持力度稍大，IF总持仓为40375张，较上日变化了-319张，今日尾盘冲高但多头主力小幅减持，整体资金有部分获利出局。 3 2017年7月28日 南华期货股指期货统计及策略日报 图1.2.1 IF会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究 图1.2.2 IF总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究 截至2017年7月27日，IH前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓5424张、8041张、11009张，较前日变化-158张、-212张、-253张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓5372张、8394张、11305张，较前日变化了77张、-133张、-185张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为52、-353、-296，多头会员持仓略微减持，多头减持力度稍大，净多头拐头向下，IH总持仓为25430张，较上日变化了-335张，说明主力资金依旧撤退。 4 2017年7月28日 南华期货股指期货统计及策略日报 图1.2.3 IH会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究 图1.2.4 IH总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究 截至2017年7月27日，IC前5名会员、前10名会员、前20名会员多头分别持仓10681张、16136张、22243张，较前日变化-44、74张、322张，前5名会员、前10名会员、前20名会员空头分别持仓11465张、16925张、23426张，较前日变化了312张、346张、624张；净头寸方面，前5名会员、前10名会员、前20名会员持仓净多头分别为-784、-789、-1183，多空会员持仓大幅增持，空头会员总体增持力度稍大，IC总持仓为32651张，较上日变化了1051张，说明场外资金加速进场，期指大幅上涨。 5 2017年7月28日 南华期货股指期货统计及策略日报 图1.2.5 IC会员持仓结构与期货走势图 数据来源：wind，南华研究 图1.2.6 IC总持仓量与期价走势 数据来源：wind，南华研究 2. 宏观动态 2.1. 今日宏观主题 美联储 7月FOMC会议点评：尽快启动缩表，加息推后 6 2017年7月28日 南华期货股指期货统计及策略日报 北京时间周四(7月27日)凌晨，美联储发布7月FOMC会议声明，维持联邦基金利率在1%-1.25%区间不变，符合市场预期，并宣布“相对较快”地启动缩表，暗示最早今年9月开始。美联储决议公布后，美元指数下跌0.4%，金价跳涨近6美元至1255.60美元/盎司，十年期美债收益率下跌3基点至2.307%，美国三大股指迅速走高，CBOE波动指数VIX触及8.85历史最低点，美国联邦基金利率期货显示，美联储2017年年底前加息概率大约为45%。 承认通胀疲弱，但对经济维持信心。会议声明修改了对于通胀的措辞，承认通胀疲弱，市场反应偏“鸽派”。美联储表示了将密切关注通胀形势的发展。货币政策立场依然宽松，由此支持劳动力市场状况进一步实现某种程度的走强以及通胀率持续向2%的回归。在确定联邦基金利率目标区间未来的调整实际和幅度时，委员会将评估已实现的和预期的经济形式和其就业最大化以及2%通胀目标的对比情况。同时，美联储在此次会议声明中对于经济的措辞表明其整体依然维持信心，例如认为就业市场维持稳固;家庭开支和商业投资继续扩张。 缩表提前，加息或推后。6月份再度加息之后，市场对于此次议息会议上在货币政策上采取行动本并没有多大的期待，利率期货对此次会议加息的概率预期基本为零，市场的关注点主要集中在此次会议对于未来政策走向的前瞻指引上。决议纪要暗示“缩表”很快到来，但并未提供下一次加息的更多信息。在对于未来货币政策的前瞻指引上，美联储在此次会议声明中修改了措辞，给出了基本上可以视作非常明确的“缩表”信号，把此前措辞中预期“缩表”将在今年开始改成“相对不久”(relatively soon)，这与2015年底暗示首次加息时的措辞修改非常类似。这意味着，如果不出意外的话，美联储将在今年9月份的FOMC会议上开启缩表。不过在对于未来的加息路径上，美联储在此次声明中并没有给出更多的信号。由于9月“缩表”的预期非常明确，市场隐含的概率认为下一次加息至少要到12月份。9月份CME的加息概率已经降至零，12月份的加息概率略有抬升，但受近期通胀持续疲弱的影响，使得再次加息的前景并不十分明确，因此市场预期概率仅为46%。由于市场充分预期，即使美联储9月缩表，按照目前的定量缩表路径来看，边际影响相对有限。就加息而言，近期通胀走弱，使得年内再次加息的预期趋向弱化。 抬高长端利率水平，优化利率曲线结构。美联储即将9月开始缩表，实质上来说是逆扭曲(AOT)操作，意在抬高长端利率水平，优化利率曲线结构。至于判断未来联邦基金利率目标区间进一步调整的时间和规模，委员会将评估，相对于就业最大化和2%的通胀目标，实际与预期的经济条件如何。2011年9月美联储推出第二轮的的扭曲操作，通过买入十年期以上的长期国债，推低长期利率，从而推低与长期利率挂钩的贷款利率。此举措可能同时导致短期利率上扬，利率曲线结构逐渐扁平化。预计美联储开始缩表后的目标是把十年期国债收益率返回在QE1的水平以及3%左右；而短端利率的变化要基于经济是否在加息晚期出现过热，如果gdp增速达到特朗普所说的3%-4%，不排除短端加息3%的水平，及整条收益率曲线将回到3%以上。这一过程比较漫长，且取决于特朗普财政政策的落地情况。 7 2017年7月28日 南华期货股指期货统计及策略日报 综上所述，美联储发布7月FOMC会议声明，维持联邦基金利率在1%-1.25%区间不变，符合市场预期，承认通胀疲弱，但对经济维持信心，并宣布“相对较快”地启动缩表，意在抬高长端利率水平。 2.2. 银行间债市行情 7月26日，债券市场指数上涨幅度较大，其中不包含利息再投资的中债综合指数（净价）10