固定收益周报：10年期国债延续窄幅震荡，信用利差被动走阔

核心观点

• 利率债：央行公开市场净回笼7560亿元，资金面边际转松。国债、国开债收益率多数下行，10年期国债收益率围绕1.8%博弈。建议持券过节，关注5-7年期政金债等利差压缩机会。
• 信用债：收益率多数下行，但信用利差大多被动走阔，追涨动能放缓。可适度加杠杆配置中短端品种，关注弱资质城投债、国央企地产债等票息价值，以及3-5年大行二永债。

关键数据

• 货币市场：R001收于1.36%，下行14.8BP；R007收于1.53%，下行11.1BP。
• 利率债：1年期国债收益率收于1.32%，上行2.1BP；10年期国债收益率收于1.81%，下行0.1BP。1年期国开债收益率收于1.57%，下行1.3BP；10年期国开债收益率收于1.96%，下行2.2BP。
• 信用债：3年期AA、AA+、AAA中短票收益率分别下行1.99BP、1.99BP、0.99BP。5年期AA、7年期AA+、3年期AA城投债收益率分别下行4.89BP、1.93BP、1.59BP。
• 信用利差：上周各类企业信用利差整体上行，央企上行2.35BP。城投债信用利差整体上行，AAA上行1.77BP，AA+上行0.83BP，AA上行0.3BP。

研究结论

• 利率债：基本面和政策真空期对债市友好，资金面预计中性，春节跨年期间债市风险可控。
• 信用债：资金面宽松，中短端套息确定性高，可适度加杠杆。5年期以内普通信用债利差偏低，可关注弱资质城投债、国央企地产债等票息价值。3-5年大行二永债相对普通信用债仍具性价比。