期货市场交易指引

期货市场交易指引 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 首批三个项目聚焦“数据中心、原油码头、合成钻石”，美日5500亿美元投资基金即将启动。中国商务部密集回应，涉大众SUV被欧免税、乳制品征税、中美密切沟通。中国官方出台汽车行业价格新规：“实际出厂价格低于其生产成本”存在重大法律风险。节前股指或震荡运行，可考虑轻仓持有，防御为主。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 早盘统计局公布1月物价数据：2026年1月，CPI同比上涨0.2%，上月为上涨0.8%，CPI的变化主要由上年春节基数效应引起，1月PPI同比下降1.4%，上月为下降1.9%。整体物价水平呈现温和复苏的回暖势头，不过债市对物价数据反应不大。节后依然面临着重要会议和债券供给力度节奏的不确定性，同时权益风偏和再通胀叙事并未彻底证伪，国债或震荡运行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆双焦：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 整体来看，近期煤炭市场呈现短期波动态势。神华外购价格小幅上调，港口价格也出现小幅上涨，加之本地备库需求增加，带动部分煤矿跟涨，市场情绪有所回暖。然而此轮涨价的持续性仍显不足，主要受以下几方面制约：下游实际需求并未明显提升，民营煤矿临近放假、以清库为主，寒潮降温持续时间较短，加之部分用煤企业计划提前放假。与此同时，大型煤矿供应保持稳定，长协煤与进口煤也发挥了补充作用。（数据来源：同花顺iFind，Mysteel） ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡运行，杭州中天螺纹钢3250元/吨，较前一日持平，目前05合约基差200（+4）。估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电与长流程成本以下，静态估值偏低；驱动方面，宏观端，海外宽松预期降温，国内处于政策真空期，产业端，本周钢材需求大幅回落，累库速度加快，不过目前绝对库存偏低，供需矛盾不大。短期震荡运行，节前轻仓交易为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃：震荡运行 逢低做多 行情分析及热点评论： 江苏中玻两条产线停产，沙河停产1条，外加部分传闻，推涨盘面，但基本面逻辑始终压制价格，盘面重回原先震荡区间。冷修预期推涨远月，目前反套空间不大，等待为宜。供给方面，上周两条产线停产，日熔量降至15万吨以下。库存方面，湖北持平，沙河低价策略下，厂家库存降至低位。需求方面，部分区域受制镜出口订单赶单支撑，出货维持尚可。华东除集团型深加工及地方性大型加工厂 存部分出口订单及年底尾单赶工，其余多数厂家陆续停工放假。纯碱方面，近期出现较多检修，盘面绝对价格偏低，建议观望。后市展望：行业传闻扰动不断，虽然玻璃上方压力仍存，但期货价格再次降至相对低位，主力到期前仍有时间酝酿变数。技术上看，多空力量均衡。综上，预计玻璃震荡偏多运行。(数据来源：同花顺iFinD，卓创红期) 有色金属 ◆铜：高位震荡 节前一般交易者建议降低交易仓位，套期保值则建议加大保值覆盖率 行情分析及热点评论： 本周宏观因素继续主导金融市场。周内美国就业数据不及预期，同时美科技巨头大幅上调今年资本支出计划，市场对AI泡沫的担忧再次浮现，全球市场因此剧烈震荡，美股、贵金属连带有色金属等大宗商品明显下跌。沪铜受中国将加大收储力度消息刺激反弹，而后随外部市场再度走跌，周末回升至100000一线震荡。基本面上，矿端紧缺的问题依然严峻，但副产品价格走高以及冷料宽松保障了国内的冶炼供应。现货市场活跃度在铜价大跌时明显改善，下游因节前备货拿货积极，部分企业订单量甚至创下历史高位。但临近春节，下游企业开工率逐步下滑，需求整体走弱。国内库存延续垒库进程，全球显性库存亦攀升至110万吨高位，预计节后国内外库存压力将进一步加大。整体看，近期铜市的暴跌主要由宏观层面突发恐慌情绪主导，推动铜价迭创新高的一些主导因素有所改变亦成为铜价回落的助推力，但以美国为首多国持续推进关键矿产储备，铜将继续成为全球战略性资源争夺焦点，铜结构性的紧缺仍有延续可能。节前铜价在经历急速释放风险后或震荡企稳，沪铜主力或于98000-106000的区间震荡运行。外部地缘冲突、美流动性去杠杆等外部影响因素具有较大不确定性，春节长假期使得沪铜走势面临更大不确定性，节前一般交易者建议降低交易仓位，套期保值则建议加大保值覆盖率，密切关注海内外库存变化。 （数据来源：同花顺ifind，SMM） ◆铝：高位震荡 建议加强观望 行情分析及热点评论： 山西河南地区铝土矿价格整体平稳，几内亚散货矿主流成交价格周度环比持稳于61.5美元/干吨。氧化铝运行产能周度环比减少80万吨至9425万吨，全国氧化铝库存周度环比增加7.9万吨至519.3万吨。临近春节假期，全国氧化铝运行产能有一定程度波动。广西区域2家前期检修的氧化铝企业将陆续复产；山西区域2家前期计划检修的氧化铝企业将检修。此外，市场传河北某氧化铝大厂焙烧端波动，继续关注。电解铝运行产能周度环比增加4.2万吨至4467.6万吨。随着铝价走强，未来电解铝供应正在超预期增加。新投产能方面，天山铝业一阶段12万吨产能已经达产，二阶段8万吨仍在建设中，预计年内全面达产，扎铝35万吨将建成投产、2026年全面达产，此外广西隆林正加快盘活5.71万吨闲置产能，市场传辽宁某电解铝企业可能复产。海外方面，11日，印尼北加电解铝项目首批50万吨开始投产。15日，华通安哥拉实业有限公司一期12万吨电解铝项目举行正式投产仪式，完全达产或在二季度。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降1.5%至57.9%。年关将至，下游开工预计将继续承压。库存方面，周内铝锭社会库存继续累库。再生铸造铝合金方面，订单支撑不足拖累再生铝厂开工率下行。尽管供应预期有所改善，但是目前市场看多有色的氛围尚仍未改变，整体思路仍建议以低位配多为主，节前降低仓位，关注资金情绪。 （数据来源：ALD，SMM，iFinD) ◆镍：震荡运行 建议观望 行情分析及热点评论： 印尼2026年RKAB配额从3.79亿吨大幅下调至2.5亿吨，且2026年矿产基准价公式将对伴生金属进行计价并计税，刺激市场多头情绪，但基本面偏弱价格回调。镍矿方面，印尼雨季即将到来，镍矿发运或有受阻，整体镍矿端表现强势，镍矿整体升水维持坚挺。精炼镍方面，精炼镍整体维持过剩，现货成交整体一般。镍铁方面，镍铁价格继续上移，下游不锈钢受盘面影响价格冲高，钢厂对高价原料接受度有所增加。钢厂产量维持相对高位叠加矿端支撑，预计镍铁价格整体偏强。不锈钢方面，受印尼镍矿配额影响，不锈钢期价大幅上涨。钼铁、镍铁价格上涨成本大幅抬升，市场情绪提振投机需求释放，国内社会库存持续七周去化，1月份钢厂排产环比增加，市场供应预计有所增强，价格继续承压。需求端仍旧维持偏弱，价格上涨驱动不足。硫酸镍方面，中间品价格上行带动硫酸镍成本高涨，目前下游三元多以消耗前期库存为主，对硫酸镍需求疲弱。综合来看，印尼镍矿配额削减消息叠加有色金属板块普涨提振，镍价大幅上涨，但当前市场计价较为充分，建议观望。（数据来源：Mysteel，同花顺ifind) ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据上海有色网，1月精炼锡产量15100吨，环比减少5.33%，同比减少3.76%。12月锡精矿进口5192金属吨，环比增加13.3%，同比增加40%。印尼12月出口精炼锡5003吨，环比减少33%，同比增加7%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，12月国内集成电路产量同比增速为12.9%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周减少3386吨。缅甸复产推进，非洲刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购， 需要关注海外原料供应扰动，海外库存处于低位，预计锡价延续震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。（数据来源：安泰科、上海有色网、同花顺ifind） ◆白银：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 特朗普提名美联储新一任主席沃什，市场预期沃什就任后鹰派预期升温，美国初请失业金人数激增，白银价格回调。美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。沃什获提名后，市场预期年内降息两次不变，但可能重启缩表。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。短期价格仍处于调整状态，建议区间交易。消息面建议关注周三将公布的美国1月非农就业数据和周五公布的美国1月通胀数据。 （数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 特朗普提名美联储新一任主席沃什，市场预期沃什就任后鹰派预期升温，美国初请失业金人数激增，黄金价格偏强震荡。美联储1月议息会议维持利率不变，美国就业形势放缓，鲍威尔表示不断变化的经济风险让美联储有了更充分的降息理由。沃什获提名后，市场预期年内降息两次不变，但可能重启缩表。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。短期价格仍处于调整状态，建议区间交易。消息面建议关 注周三将公布的美国1月非农就业数据和周五公布的美国1月通胀数据。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆碳酸锂：区间震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 从供应端来看，宁德枧下窝矿山仍处于停产状态，宜春地区矿证风险仍存，1月国内碳酸锂产量环比减少3%，12月进口锂精矿为78.9万吨，环比增加8.1%，12月碳酸锂进口总量约为2.4万吨，环比增加8.7%，同比减少14.4%。抢出口下游需求强劲，去库趋势延续，预计后续南美锂盐进口量将对供应形成补充。从需求端来看，2月排产环比下降，抢出口背景下1月排产高增，11月正极排产环比增长2%。宜春矿证风险持续存在，利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。宁德枧下窝复产预期延后，电池抢出口前置需求驱动下游排产增加，库存延续下降，南美锂盐发运增加，需关注宜春矿端扰动。步入动力需求淡季，供应增加，预计碳酸锂价格将延续震荡。（数据来源：钢联、百川盈孚、同花顺ifind） ◆PVC：低位宽幅震荡 区间交易 行情分析及热点评论： 2月12日PVC主力合约收盘4938元/吨（-52），常州市场价4750元/吨（0），主力基差-188元/吨（+52），广州市场价4840元/吨（-20），杭州市场价4760元/吨（-20），兰炭758元/吨（0），西北电石价格2550元/吨（0），华东乙烯价格5750（0）。1、成本：绝对价格低位，利润低位，煤油宽幅震荡，乙烯法占比30%左右。2、供应：PVC开工高位，高供应持续，2026年无新投产，海外 有100万吨去化。3、需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。4、印度等新兴市场需求好，出口量预计增速预计仍保持高位，但占总消费比重10%+。自2026年4月1日起取消增值税出口退税。5、总结：内需弱势，库存偏高，PVC供需现实仍偏弱势；但一是估值低，二是关注出口退税、供给端政策及成本端扰动。出口退税消息下，短期有抢出口支撑，出口退坡后需求拖累或增加，长期可能倒逼产业升级，带来阶段性机会。操作建议：目前谨慎追涨。重点关注：1、海内外政策，宏观数据及预期，2、出口情况（印度反倾销，国内出口退税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：低位震荡 暂时观望 行情分析及热点评论： 2月12日烧碱主力合约收1958元/吨（+4），山东市场主流价600元/吨（+10），折百1875元/吨（+31），基差-83元/吨（+27），液氯山东