“小而美”的水阀领先供应商，将受益中东城市化、工业化与IDC液冷系统需求提升

“小而美”的水阀领先供应商，将受益中东城市化、工业化与IDC液冷系统需求提升 2026年02月12日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师韦译捷 执业证书：S0600524080006weiyj@dwzq.com.cn 增持（首次） 深耕给排水阀门三十余年，海外营收占比长期保持75%左右，且以欧、美高端市场为主。2017年深交所上市。上市以来，公司业绩增速稳健，2017-2024年营业总收入由2.9亿元增长至5.8亿元，CAGR为10.6%；归母净利润由0.6亿元增长至1.3亿元，CAGR为11.5%，盈利能力表现优秀，毛利率稳定于40%左右，销售净利率稳定于20%+。2018年公司开始为数据中心基础设施建设提供阀门，产品应用于印尼、北美等数据中心；2021年底，公司成功被沙特阿美公司认定为消防阀门领域合格供应商，成为亚洲唯一此类阀门供应商。新下游、新客户的拓展将打开公司中长期成长空间。◼水处理阀门：弱周期的千亿级市场，AIDC+新兴市场城建带来新增量：水处理 市场数据 收盘价(元)19.86一年最低/最高价7.60/21.80市净率(倍)4.51流通A股市值(百万元)2,967.00总市值(百万元)5,001.82 为工业阀门市场第二大下游，2024年市场规模约1200亿元。水处理阀门主要应用于城镇排水、消防给水、空调暖通、污水处理、海水淡化等环节，覆盖民用、商业和公用领域，市场规模一方面随着住宅投资、城市化建设、工业基础设施投资的增长而增加，另一方面有着稳定的存量维保需求，周期性弱。海外领先的水处理阀门厂商包括沃茨水工业（2024年营收162亿元人民币）、AVK（2024年营收94亿元人民币）及穆勒水务（2024年阀门类营收59亿元人民币）等，营收增速稳健，后市场服务占比近六成，且盈利表现均优秀。国产水阀厂商营收体量仍较小，且自有品牌出海份额、后市场服务占比低，中长期成长空间广阔。2024年伟隆股份营收约6亿元，全球市场份额不足1%，成长可期。当前时点水阀行业具备两大新增驱动力：1）AI服务器算力需求爆发，液冷方案需求快速提升。阀门为液冷系统核心零部件，需求将快速增长，我们预计2026年液冷阀门市场规模约84亿元。2）中东与北非等新兴市场城市化、工业化推进将带动水阀需求增长。根据GlobalData，截至2025年末，全球约有6309亿美元的水务和污水处理建设项目（统计口径涵盖前期规划到执行阶段），其中约69%（4375亿美元）的项目处在执行或执行前期（设计、招标和授标）阶段。中东和北非占比最高，达到40%（约2500亿美元，其中GCC成员国占主导地位），这些区域对海水淡化、废水处理依赖度极高，以满足饮用水供应需求。按阀门占项目投资额2%~4%，中东与北非未来将撬动50亿~100亿美金的新增需求。◼出海渠道先发优势明显，产能扩张保障中长期成长：中高端水阀市场准入资质、 基础数据 每股净资产(元,LF)4.40资产负债率(%,LF)20.55总股本(百万股)251.85流通A股(百万股)149.40 相关研究 销售渠道壁垒较高：（1）资质认证壁垒：水务为民生大事，欧美等发达国家对水阀均根据不同行业制定了不同的标准，对供应商生产流程、产品质量等要求严格，且审核周期较长。部分业主方还要求阀门厂进入供应商名单，如沙特要求供应商通过沙特阿美的9COM认证或SWCC供应商预审，阿布扎比要求供应商进入ADSSC或EWEC的供应商名册，才可参与投标。（2）销售渠道壁垒：水处理阀门行业参与者众多，成熟的品牌、完善的销售网络和高响应的售后服务为壁垒之一。此外，沙特的IKVA计划鼓励企业在当地投资，于沙特本地有投资、雇佣和售后的厂商更容易中标。在此背景下，我们看好伟隆股份成长性：①公司海外资质认证完备、渠道建设较成熟，于泰国、沙特已有产能，先发优势明显。随海外工厂产能释放，关税等压制公司外销的因素逐步消解，公司将充分受益于新兴市场水阀需求的增长。②公司2018年切入数据中心领域，目前已有成熟产品向微软数据中心等供货，主要销往北美和东南亚。公司的液冷阀门覆盖一二次侧，冷却塔、管路以及CDU环节均有。相较海外供应商，公司具备交期短等优势，随客户认可度提升，液冷阀门有望成公司又一增长极。◼盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.3/1.7/2.2亿 元，当前市值对应PE分别为37/28/22倍。公司为水处理阀门细分赛道龙头，有望持续受益于液冷阀门放量、中东等海外市场拓展，业绩增长确定性强，首次覆盖给予“增持”评级。◼风险提示：国际贸易政策变化风险、国内市场竞争加剧的风险、原材料价格波 动风险、汇率波动风险 内容目录 1.伟隆股份：小而美的水阀龙头，增速稳健盈利优秀......................................................................41.1.伟隆股份：给排水阀门领先供应商，深耕行业三十余年.....................................................41.2.业绩增速稳健，海外为核心市场.............................................................................................62.水处理阀门：弱周期的千亿级市场，AIDC+新兴市场城建带来新增量....................................112.1.水处理阀门：工业阀门第二大下游，千亿市场+周期性弱................................................112.2.中东、非洲等城市化、工业化将贡献水阀市场百亿美金增量...........................................142.3. AI服务器算力需求爆发，液冷方案需求快速提升...............................................................153.出海渠道先发优势明显，产能扩张保障中长期成长....................................................................193.1.中高端水阀具备资质认证和销售渠道壁垒，公司先发优势明显.......................................193.2.液冷阀门已有成熟产品，有望打造新增长极.......................................................................204.盈利预测与投资建议........................................................................................................................225.风险提示............................................................................................................................................25 图表目录 图1：伟隆股份发展历程.......................................................................................................................4图2：伟隆股份股权结构（截至2025年9月30日）.......................................................................5图3：公司深耕阀门领域，产品谱系完整...........................................................................................5图4：2025年前三季度公司营业收入同比+17%................................................................................6图5：2025年前三季度公司归母净利润同比+15%............................................................................6图6：公司毛利率稳定于40%，销售净利率稳定于22%..................................................................7图7：2024年公司原材料采购金额占比..............................................................................................7图8：2017年以来公司外销营收(亿元)占比维持70%以上...............................................................7图9：2017年以来公司外销营收占比维持70%以上.........................................................................8图10：2023年公司前五大客户基本情况............................................................................................8图11：2024年贴牌占营收比重约为53%.........................................................................................9图12：2025年上半年公司海外毛利率高于国内19pct......................................................................9图13：公司上市以来人员控制良好.....................................................................................................9图14：公司上市以来技术人员、销售人员人数占比提升.................................................................9图15：公司期间费用率稳中有降.........................................................................................................9图16：公司股权激励计划目标值和触发值.......................................................................................10图17：公司股权激励计划覆盖管理层在内133名核心员工...........................................................10图18：2021-2026年全球阀门制造业市场规模（亿美元）...........