公司概况与战略转型
广汇物流是新疆本土商贸物流暨供应链管理企业上市第一股，掌握疆煤外运黄金通道红淖铁路。公司于2016年12月通过重组“大洲兴业”登陆A股市场，2019年宣布全面转型布局能源物流业务，2022年收购新疆红淖三铁路有限公司92.77%股权。公司控股股东为广汇集团，合计持股50.39%。2024年因财务造假被处罚，2025年10月底撤销其他风险警示条件，证券简称恢复为“广汇物流”。公司当前主营业务主要为能源物流服务、商品房销售和物业租赁，2022年底确立以能源物流服务为主业的战略发展方向，逐步退出非能源物流业务。
煤炭需求与疆煤外运
2025年我国原煤产量再创历史新高，煤炭消费保持稳定，需求仍有韧性。预计2026年印尼煤炭面临减量风险，我国进口量高增速难以长期维持。未来煤炭开发将进一步向西部地区集中，新疆产量占比将攀升至2025年的11.44%。新疆煤炭资源丰富，预测资源量2.19万亿吨，占全国的40%。2025年1-10月疆煤外运约1.21亿吨，预计全年接近1.5亿吨，外运量占产量30%。哈密市是疆煤外运的重要节点，2024年煤炭外运量占全疆总外运量的50%。
主营业务布局
公司定位于“一条通道、四个基地”，建设运营新疆铁路北翼通道的重要组成部分红淖铁路，同时布局四川广元、甘肃柳沟、宁夏宁东和甘肃明水四大综合能源物流基地。红淖铁路是全国首条由民企建设的国网重轨电气化铁路，2024年电气化改造完成后，运能可达6000万吨/年。公司将依托四大基地实现业务延伸，提高能源物流的响应效率。
盈利能力与财务状况
公司能源物流板块毛利率较高，2024年销售毛利率为41.56%。2025年前三季度受市场竞争影响，毛利率小幅回落至39.68%。公司销售净利率从2022年的6.55%提升至2025年前三季度的15.63%，但财务费用率仍处于高位，2025年前三季度为14.41%。公司净利润现金含量均保持在100%以上，盈利质量高，资产负债率持续优化。
盈利预测与估值
预计公司2025/26/27年营收分别为35.3、40.5、48.9亿元，归母净利润分别为4.1、7.2、10.9亿元，EPS分别为0.34、0.60、0.92元，对应的PE分别为20、11、7倍。给予公司2026年14倍PE，对应目标价8.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
行业政策风险、业务经营风险、其他铁路线路竞争的风险等。
