全球全品类销量超4亿只，新品承接热度

BUY买进 泡泡玛特(09992.HK) 顾向君H70420@capitalcom.tw目标价(元)300 全球全品类销量超4亿只，新品承接热度 事件概要： 公司公告全IP全球销售超4亿只，其中，THEMONSTERS全品类销售超1亿只。 点评与建议： ◼2025年高增长确定。假设产品平均单价在89-109元之间，对应4亿销量，公司收入应在356亿-436亿之间，同比增173%-234%，叠加此前披露的2025H1营收为138.8亿（YOY+204.5%）和2025Q3营收同比增245%-250%，在全年全球高热度加持下，公司2025年业绩高增长已定。 ◼多方位强化长期发展基础。从中长期看，2025年公司不断夯实长期发展基础，深化核心IP在生活方式各方面的渗透和消费者心智培育：1）会员和门店网络方面，公司年会透露截至2025年底，全球注册会员数突破1亿人，业务覆盖超100个国家和地区，全球门店总数超700家；2）供应链方面，目前拥有6大供应链基地，生产能力大幅优化；3）新业务方面，公司探索性开展珠宝、甜品、乐园、服装、影视等业务。 ◼持续看好公司长线IP运营能力和海外拓展空间。维持盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润122.6亿、178亿和246亿，分别同比增292%、45.2%和38.3%，EPS分别为9.13元、13.25元和18.32元，当前股价对应H股PE分别为26倍、18倍和13倍，维持“买进”的投资建议。 ◼风险提示：海外增长不及预期，IP热度持续性不及预期 .....................................................接续下页................................................................