核心观点
- 手术机器人行业前景广阔，迎来产业+政策双驱动：手术机器人辅助手术具有显著的临床价值，如减少手术伤口、降低术后感染风险、缩短恢复时间等，市场渗透率还有很大的提升空间。国内产业奇点已来，国产手术机器人逐渐获批上市，加速替代进口产品；国内政策鼓励不断，审批、采购、收费、医保等方面均给予支持。
- 微创医疗机器人是国产手术机器人行业的领军企业：公司产品丰富，覆盖腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺手术五大黄金手术专科赛道，拥有7款商业化产品。核心产品图迈腔镜手术机器人系列包括单孔、多孔、远程手术系列，竞争优势显著，海外市场布局广泛，订单量跻身全球前二。
- 微创机器人出海加速，高性价比赢得市场：公司通过产品极高的性价比打开市场，借助微创医疗集团的渠道优势，海外市场拓展正进入快速增长期。
关键数据
- 全球手术机器人市场规模：2019年77亿美元，2024年212亿美元，年复合增长率为22.4%；预计2033年将达到842亿美元，年复合增长率为16.6%。
- 美国达芬奇手术系统装机量：截至2024年12月31日，5,807台，占其全球装机量的58.6%。
- 中国腔镜手术机器人市场：2025年中标总量达110台，其中明确有中标价的86台，总中标金额达13.92亿元，单台平均中标价格1619万元。
- “十四五”期间腔镜手术机器人配置证数量：559台，较“十三五”期间大幅提升。
- 中国多孔腔镜手术机器人装机量：2019年134台，2024年502台，年复合增长率为30.2%；预计2033年将达到5,923台，年复合增长率为31.5%。
- 图迈腔镜手术机器人全球商业化订单：超过180台，累计商业化装机量已突破120台。
- 图迈腔镜手术机器人全球人体临床手术量：截至2025年上半年，累计已突破12,000例。
- 微创医疗机器人海外收入：2024年约1.04亿元，占比约为40%；2025年上半年已达到约1.02亿元。
研究结论
- 公司业绩预测：预计2025-2027年营业收入将分别达到5.69亿元、8.96亿元和13.08亿元，同比增长分别为121%、57%和46%；归母净利润分别为-2.05亿元、-1.07亿元、0.53亿元，同比增长68%、47%和149%。
- 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
- 风险提示：海外销售不及预期风险、国内招标进度放缓风险、市场竞争加剧风险。
