美光科技MU下跌3因韩联社Yonhap报道称三星计划最早于本

我们早在去年9月就建议选择三星而非美光，因当时担忧美光在HBM领域的进展缓慢，而这些担忧如今似乎已在一定程度上反映到市场中。 不过，自去年秋季以来，美光股价已累计上涨200%以上，而三星仅上涨100% 美光科技（MU）下跌3%，因韩联社（Yonhap）报道称，三星计划最早于本月重启HBM4（高带宽内存4）的大规模生产，以供应给英伟达（NVDA）的Vera Rubin芯片。 我们早在去年9月就建议选择三星而非美光，因当时担忧美光在HBM领域的进展缓慢，而这些担忧如今似乎已在一定程度上反映到市场中。 不过，自去年秋季以来，美光股价已累计上涨200%以上，而三星仅上涨100%以上，这印证了“你可能判断正确，但未必能赚到钱”——我们当时应更多关注DDR（双倍数据速率内存）而非HBM。 鉴于DDR和NAND（闪存）价格仍存在持续利好，目前尚不确定市场对HBM的担忧是否会进一步加剧。 亚马逊（AMZN）下跌1%，在今日大型科技股中表现滞后。 我们认为，该股短期内可能表现平淡，但长期仍看好——主要基于2027年公认会计原则（GAAP）每股收益（EPS）达到10美元、市盈率为20倍的估值预期。 今日与投资者交流后发现，多数人观点与我们一致，当前主要讨论焦点包括：亚马逊云服务（AWS）增速能有多快、运营利润还有多少上调空间，以及资本支出周期将持续多久。 Spotify（SPOT）下跌2%：上周末，TMTB聊天群中就多空双方对该股的争论展开了热烈讨论，具体观点如下： AnonCap（Tae Kim）：Spotify会被AI 颠覆吗？ 我对此表示怀疑，但存在这种可能性吗？ 答案是肯定的。 看空逻辑在于，YouTube拥有数据/模型优势，这可能使Spotify的AI推荐及音乐生成工具沦为次要选择，进而导致其定价权丧失及月活跃用户（MAU）下降。 不过，这一情景存在诸多不确定性，目前我并不认同这一观点，但确实听到旧金山湾区一些非常资深的TMT投资者提出过类似看法。 另一个看空逻辑是，播放列表的护城河地位将被削弱——代理机构可轻松抓取播放列表数据，用户转换成本随之消失，本质上是“商品化”论调。 Mamba：Suno/udio（音乐平台）及YouTube Music拥有原生AI优势，长期来看，它们将整合所有相关功能，且有望率先推出AI产品。 Spotify是否拥有能与Gemini（谷歌AI模型）相抗衡的AI产品或影响力？ 互联网行业历来是“赢者通吃”，一旦趋势逆转，Spotify多年来获得的市场份额可能会被反噬。 SharpeShooter：为何这些优势尚未显现？ 目前市场对谷歌的乐观叙事正处于顶峰。 我感觉这种竞争格局已存在多年，但此前一直未受关注。 R：除了对价格敏感的消费者（考虑到绝对价格水平，这类消费者数量极少）而言有一定吸引力外，YouTubeMusic并不比Spotify更出色。 尽管Spotify存在这些所谓的劣势，但多年来其表现一直优于YouTube Music。 AI的出现早于ChatGPT，只是随着ChatGPT的发布，AI才获得了更多关注。 Suno并不可靠，其月流失率达25%，本质上只是一个实验性平台。 如果Spotify能推出自己的AI生成工具，我认为Suno无法与之在分销能力上抗衡。 某匿名用户：在我看来，Spotify股价下跌是出于常规担忧——增长/毛利率扩张不及预期，且估值过高。 这家公司曾在毫无优势的情况下，在订阅音乐服务领域击败了苹果、谷歌和亚马逊，因此它大概率能应对当前挑战。 Ummera：YouTube Music并非威胁——Spotify已在西方市场取胜，且网络效应至关重要（例如，若有人给我发送YouTube Music的歌曲链接，我无法直接收听）。 尽管苹果和YouTube多年来一直推行捆绑销售，但并未对Spotify构成实质威胁。 不过，我认为萨姆・奥尔特曼（SamAltman）可能会进军音乐领域。 一旦OpenAI的战略布局明确，Spotify将成为值得买入的标的。