Robust usage growth to drive solid revenue growth outlook

Datadog (DDOG) 发布的 2025 年第四季度财报显示，总收入达 9.532 亿美元，同比增长 29.2%，超出市场预期。非 AI 客户收入增长加速，从第三季度的 20% 提升至 23%；AI 原生客户需求强劲，客户基数扩大至 650 家，其中 19 家年支出超过 100 万美元。2025 年全年收入增长 27.7% 至 34 亿美元，非 GAAP 毛利率达 22.4%。

交叉销售和升级销售趋势持续，截至第四季度末平台客户数达 32,700 家，大型客户（ARR 100 万/10 万美元以上）分别增长 31%/19%，高价值客户占比 90%。关键指标方面，留存率（RPO）达 34.6 亿美元，同比增长 52%，净美元留存率约 120%。AI 原生客户收入同比增长 23%，其中 14 家位列 AI 原生公司前 20 名。

公司维持 2026 年收入 18-20% 增长预期，非 GAAP 毛利率目标 20-22%，指引 2026 年第一季度收入 9.51-9.61 亿美元（同比增长 25-26%），非 GAAP 每股收益 0.49-0.51 美元。为匹配指引，分析师下调 2026-2027 年收入预测 2-4%，但维持买入评级，目标价从 203.7 美元调至 196.9 美元（基于 2026 年 16.3 倍 EV/营收估值）。公司将继续投资研发以提升长期增长潜力，同时保持良好的运营效率。