结合近期访谈了多位产业人士简单总结下对于CPO和光模块关系的看法

NV CPO交换机出货量预期

• 普遍预计2026年下半年出货1万台，2027年4-5万台；
• 专家称2027年10万台为产能准备目标，未必能交付；
• 50万台为市场传言（小作文）。

对2027年光模块市场的影响

• 减量：按5万台NV CPO计算，节省720万只1.6T光模块，占市场12%；
• 增量：NV仍以2.5D封装为主，光引擎+ELS价值量占可插拔模块的60%，实际减少288万只1.6T模块价值，影响不足5%；
• 结论：短期对光模块影响有限。

2028年及以后市场判断

• NV可能推出3D封装，光引擎价值转移至台积电，显著减少可插拔模块需求；
• 博弈因素：NV、博通、云厂商将决定CPO市占率；
• 行业观点：
  • NV高度集成方案降低云厂商自组网灵活性，Scale-out层渗透率有限，博通主导NPO方案利好光模块（纯增量）；
  • NV将CPO技术用于Scale-up层（柜内），该层本无需光模块。

研究结论

• CPO对光模块影响有限；
• 旭创、新易盛2027年估值10倍出头，建议逢低加仓；
• 上周大跌受小作文及北美科技股回调影响。