结合近期访谈了多位产业人士简单总结下对于CPO和光模块关系的看法

1、首先是NV CPO交换机出货量的问题：普遍认为26年下半年开始出1万多台，27年4-5万台。 有专家给的口径27年10万台的需求的，只是产能准备的口径，不一定能交付这么多。 至于50万台，那就是小作文了。 2、对于27年光模块市场的影响：减量方面，按NV 5万台算，节省了5万*14 结合近期访谈了多位产业人士，简单总结下对于CPO和光模块关系的看法： 1、首先是NV CPO交换机出货量的问题：普遍认为26年下半年开始出1万多台，27年4-5万台。 有专家给的口径27年10万台的需求的，只是产能准备的口径，不一定能交付这么多。 至于50万台，那就是小作文了。 2、对于27年光模块市场的影响：减量方面，按NV 5万台算，节省了5万*144=720万的1.6T光模块，而27年1.6T光模块市场预期在6000万的需求，影响了12%的市场。 增量方面，目前来看NV还是以2.5D封装为主，光引擎的形式还是存在，单CPO交换机对应的光引擎+ELS价值量是可插拔光模块的60%。 所以实际上相当于减少了720*（1-60%）=288万只1.6T光模块的价值量，不足市场的5%。 影响有限。 3、对28年及以后市场的判断：28年及以后，NV大概率能搞出来3D封装，高度集成，CPO交换机内光引擎的价值量被转移至台积电，对可插拔市场的减少才有可能显著，这也是市场最担心的问题。 但这要看NV、博通、云厂商的博弈，决定这种形式的CPO到底能有多少市占率。 我们问了博通、思科的朋友，产业界都认为，NV的高度集成方案，会减少云厂商自组网的灵活度，谁也不喜欢供应链被把控，因此Scale out层面的NV CPO渗透率有限，这个赛道依然是博通来主导，而博通在推NPO方案，利好光模块厂商，是纯增量市场。 NV最终会把它的CPO技术用到柜内的Scale up层，来实现它的演进路线，这一层，本来就不用光模块。 综上，我们认为CPO对光模块影响有限。 上周大跌，一方面是小作文扰动，一方面北美科技股在回调，助长跌幅。 当前旭创、新易盛对27年10倍出头估值，无惧认可产业波动，建议逢低加仓。