行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

橡胶：引发商品大涨的原因仍会持续吗？

2026-02-10 张正华五矿期货 SaintL

引发商品大涨的宏观因素仍将持续：
- 美国对加拿大和格陵兰岛的言行：
  - 美国政府（特朗普）对加拿大主权问题的争议性言论和行动，以及向丹麦和格陵兰自治政府施压，试图获取格陵兰岛控制权的举措，加深了市场对美国政策不确定性的担忧，导致多机构减持美债和美股，部分资金流向商品市场。
  - 加拿大和北约主要国家采取针对性应对行动，包括抛售美债、转向欧元与黄金资产等。
- 美国对委内瑞拉和南美的言行：
  - 美国对委内瑞拉实施全面经济封锁，并试图控制其资源，加大了市场对供应中断的担忧，推升了铜、锂、白银、石油等南美关键商品的配置意愿。
  - 美国对古巴的经济制裁和封锁，以及在南美洲国家（哥伦比亚、巴西、阿根廷、秘鲁等）的言行，进一步加剧了地缘政治风险。
- 各国官方和民间进行关键矿产和物质储备意愿上升：
  - 美国启动“金库计划”，建立关键矿产战略储备项目，中国研究将铜精矿纳入国家储备范围，并扩大精炼铜战略储备规模。
橡胶基本面供需紧平衡矛盾暂时未突显：
- ANRPC产胶国产量下降，非ANRPC产胶国产量增加，全年供应量预计增长0.89%，处于整体供需平衡状态。
对胶价的看法：
- 宏观交易者视角：前期驱动商品大涨的宏观影响因素并未消失，未来商品的上涨必然会逐步传导到橡胶，橡胶是做多的弹性品种，但需要精确选择时机。
- 橡胶产业链视角：需求平淡，轮胎库存消化偏慢，外需预期边际弱，整体需求偏弱；供应预期小幅度增加，港口库存小幅度累库。
- 胶价观点：一二季度胶价整体仍然是易跌难涨，可能买NR空RU对冲套利比较稳健；三季度之后，胶价迎来季节性上涨周期，如果叠加供应扰动和需求的利多预期，可择机布局多单。