家电行业：空调提价坚决，扫地机在犹豫中减少自补

2026年02月08日 核心观点 家 电 面 临 成 本 驱 动 的 提 价 ，以 及 部 分 结 构 性 升 级：1）CPI自2025年10月恢 复 正 增 长 ，2025年10/11/12月 分 别 为+0.2%、+0.7%、+0.8%。2）2026年 国 补 继 续 ，但 边 际 效 用 递 减 ，家 电 需 求 偏 弱 。随 着 成 本 上 涨 ，家 电 面 临 成 本驱 动 型 提 价 。 部 分 产 品 存 在 结 构 性 升 级 ， 如MiniLED彩 电 渗 透 率 提 升 等 。 推荐维持评级 分析师 本 轮 成 本 上 涨 周 期 与2020Q3-2022Q2连 续8个 季 度 的 成 本 大 幅 上 涨 差异 ：1）由 于 各 种 金 属 原 材 料 价 格 ， 以 及 内 存 、MCU等 上 涨 ， 家 电 开 始 面 临成 本 上 涨 压 力 。本 次 成 本 上 涨 的 压 力 并 非 零 售 需 求 强 拉 动 的 ，而 是 成 本 驱 动 。2） 类 似 的 ， 由 于 疫 情 导 致 的 供 应 链 减 产 ，2020Q3-2022Q2连 续8个 季 度 金属 原 材 料 成 本 快 速 上 涨 。当 时 家 电 市 场 出 现 频 繁 的 整 体 提 价 。3）本 轮 成 本 上涨 速 度 远 不 及2020Q3-2022Q2期 间 成 本 上 涨 ， 以 铜 为 例 ，2025年 初 到 目 前铜 价 上 涨36%。 但 当 时 内 需 虽 然 偏 弱 ， 欧 美 家 电 需 求 受 疫 情 期 间 补 贴 影 响 ，需 求 强 劲 。3）当 前需 求 偏 弱 ，成 本 上 涨 不 利 于 企 业 转 嫁 成 本 ，但 考 虑 到 竞 争格 局 较 好 ， 大 部 分 上 涨 的 成 本 依 然 会 转 嫁 到 下 游 。 何伟：hewei_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525010001 陆思源：lusiyuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525060001杨策：yangce_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050005刘立思：liulisi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524070002 空 调 提 价 坚 决 ：1）空 调 铜 的 成 本 占 比 相 比 其 他 家 电 更 高 ，面 临 的 成 本 压 力 更大 。2026年 初 以 来 ，美 的 带 头 提 价 ，其 他 企 业 跟 进 。美 的家 用 空 调 采 取 阶 梯式 涨价 策 略 ，1月3日 部 分 热 销 机 型 出 厂 价 上 调2%，1月5日 再 上 调4%。奥 克 斯1月19日 起 ， 家 用 空 调 及 家 用 中 央 空 调 价 格 上 调3~8%。1月21日起 ，TCL家 用 空 调 及 家 用 中 央 空 调 价 格 上 调4~10%。2月11日 起 ，海 信旗 下海 信 、 科 龙 品 牌 家 用 空 调 产 品 全 系 涨 价5-10%不 等 ； 海 信 、 日 立 品 牌 中 央 空调 价 格 上 涨8~10%。3）AVC零 售 监 测 看 ，2025年12月 空 调 线 上/线 下 零 售均 价2981/3801元 ，2026年 初 以 来 ， 线 上 第 三 周 均 价 提 升 到3151元 ， 线 下连 续 三 周 均 价 在4000元 以 上 。4） 格 力 公 开 宣 布 不 提 价 ，但 格 力 原 本 定 位 中高 端 ，AVC线 下 零 售 均 价 保 持 稳 定 ，但 线 上 零 售 均 价 在2026第 三 周 环 比 明 显提 升 ，通 过 各 类 型 号 的 结 构 调 整 是 较 为 隐 秘 的 提 价 方 式 。海 尔 也 是 通 过 型 号 的结 构 性调 整 进 行 提 价 。5） 我 们 预 计2025年Q4是 空 调 市 场 竞 争 、 成 本 压 力最 大 的 时 期 。2026年 以 来 的 提 价 将 明 显 缓 解 行 业 成 本 压 力 。 资料来源：中国银河证券研究院 扫 地 机试 图 结 束 自 补 ，但 情 况 较 为 复 杂：1）扫 地 机 国 补 受 益 于 部 分 地 方 政府 选 品 。2025年 下 半 年 ，扫 地 机 国 补 基 本 停 止 ，科 沃 斯 、石 头 等 品 牌 自 补（ 对消 费 者 宣 称 国 补 ）导 致 企 业 盈 利 承 压 。2）扫 地 机 企 业 试 图 结 束 自 补 ，但 由 于2026年 初 以 来 部 分 省 份 恢 复 对 扫 地 机 的 补 贴 ，JD、TMALL也 倾 向 于 给 与 补贴 ，目 前 已 经 全 面 恢 复“ 国 补 ”（ 补 贴 来 自 国 家 、平 台 、企 业 ）。3）AVC监测 的 扫 地 机 线 上 零 售 均 价 ，2025年10、11、12月 零 售 均 价3645、3387、3291，同 比 分 别-2.9%、-6.2%、-5.1%，环 比 也 呈 现 下 降 。到2026年 第 四 周 、第 五 周 均 价 回 升 到3535、3403元 ， 有 所 回 升 。 但 扫 地 机 市 场 没 有 摆 脱“ 国补 ”名 义的 影 响 （ 补 贴 来 自 国 家 、 平 台 、 企 业 ）。 相关研究 1.【银河家电】行业月报_内销开始提价，热泵、黑电海外表现突出2.【银河家电】行业点评_欧洲加码热泵推广，12月热泵出口创新高【银河消费】行业动态_12月社零：两新政策国补延续，服务消费乍暖还寒20260119V2 彩 电 结 构 升 级 、运 动 相 机 竞 争 激 烈 ：1）2025年 ，虽 然 彩 电 需 求 下 滑 ，但2024年9月 以 来MiniLED彩 电 渗 透 率 提 升 ，带 动 彩 电 零 售 运 价 提 升 。AVC数 据 ，2025年 中 国 彩 电 零 售 量 、 零 售 额 分 别 同 比-10.4%\-7.3%,零 售 均 价+3.51%。AVC近 期 数 据 看 ，12月 彩 电 线 上 零 售 均 价4021元 ，同 比19.8%，2024年9月（3386元 ）以 来 持 续 提 升 。线 下 零 售 价 格 明 显 高 于 线 上 ，但 是 持 续 提 价 趋 势 不 如 线 下 。2025年9月 以 来 零 售 均 价 同 比 有 所 下 降 ， 主 要原 因是2024年9-12月 受 益 于 国 补 在 线 下 的 率 先 推 行 ，导 致 当 时 线 下 零 售 均 价 偏 高 。2）运 动相 机/全 景 相 机 产 品 新 品 关 注 度 高 ， 特 别 是 大 疆Pocket系 列 受 消 费 者欢 迎 ，影 石 、OPPO、VIVO都 在 模 仿 中 。2025年9月 ，大 疆 和 影 石 竞 争 升 级 ，大 疆发 起 竞 争 ， 诸 如Pocket 3、Action 5 pro等 主 销 产 品 价 格 下 降 后 还 未 恢 复 。影 石 是 应 对 方，降 价 要 晚 ，但 诸 如X5全 景 相 机 、Ace Pro运 动 相 机 、Go Ultra拇 指 相 机 在 几 个 月 后 也 开 始 降 价 。3）影 石Antigravity A1全 景 无 人 机 初 次发 行 定 价 偏 高 ，1月 末 零 售 价 格 明 显 下 调 。但 大 疆 的 无 人 机 零 售 价 格 维 持 在 原有 平 台 。 表 明 第 一 代 全 景 无 人 机 没 有 对 大 疆 无 人 机 市 场 的 优 势 造 成 影 响 。 投 资 建 议 ：推 荐 产 业 链 上 游 ， 产 业 跨 界 的 三 花 智 控 、 儒 竞 科 技、 兆 驰 股 份；具 有 海 外 市 场 科 技 消 费 优 势 的 公 司 ，TCL电 子H、 绿 联 科 技 、 海 信 视 像 、 石头 科 技 。推 荐 具 备 竞 争 优 势 ，分 红 收 益 率 标 的 美 的 集 团 、海 尔 智 家 。关 注 高 分红 率 的 奥 普 科 技 。 风 险 提 示 ：市 场 竞 争 风 险 ； 人 民 币 升 值 风 险 ； 金 属 原 材 料 价 格 上 涨 风 险。 目录 （一）家用空调&中央空调：2026年迎来集体涨价潮...................................................................................4（二）彩电：通过产品结构优化提升价格...................................................................................................6（三）冰洗：线上线下渠道均价走势分化，线上均价提升.............................................................................8（四）扫地机试图结束自补，但情况较为复杂.............................................................................................9（五）智能影像市场竞争激烈，大疆、影石价格有下降...............................................................................10 一、家电：空调、彩电提价，扫地机情况复杂 （一）家用空调&中央空调：2026年迎来集体涨价潮 2026年 以 来 ， 空 调 企 业 集 体 涨 价 。2025年618以 来 ， 空 调 行 业 低 价 竞 争 激 烈 。2024年 以 来 ，铜 价 受 供 需 不 平 衡 影 响（ 铜 矿 减 产 、应 用 需 求 扩 大 ）持 续 走 高 。铜 占 空 调 成 本的30%左 右，随 着铜价 上 涨 ， 行 业 面 临 成 本 压 力，中 小 空 调 企 业 成 本 压 力 相 对 更 大，叠 加 芯 片 短 缺 、 人 工成 本 增 加 、环保要 求提 升等影 响，2026年 开 年以 来 ，空 调 企 业 迎 来 集 体 涨 价 潮 。根 据AVC数 据监 测 ，26W4（1.19-1.25）家 用空 调 线 上、 线 下零 售 均 价分 别较25年12月 提 升5.7%、7.4%。而 中 央 空 调因 对 铜 、 铝等 原 材 料 的 消 耗 量 较 家 用 空 调 更 大 ，因 此 整 体 涨 价 幅 度 高 于 家 用 空 调 ，目 前 已 有 格 力 、海 信 、日 立 、奥 克 斯 、TCL等 品 牌 宣 布 对 中 央 空 调 提 价。我 们 认 为龙 头企 业 率 先 提 价 ，有 助 于 行 业 反 内 卷 ，改 善行 业 竞 争 格 局 ，预 计 后 续 有 更 多 的 企 业 会 跟 进 。 1）美 的：家 用空 调 采 取 阶 梯 式 涨 价 策 略 ，1月3日 部 分 热 销 机 型出 厂 价上 调2%，1月5日 再上 调4%。根 据AVC数 据监 测 ，26W4（1.19-1.25）美 的 品 牌 空 调线 上、线 下零 售 均 价分 别较25年12月 提 升18%、14%。 2）格 力：1月5日，格 力 声 明 家 用 空 调 不 涨 价，且 暂 无“铝 代 铜”相 关 计 划，但个 别 渠 道 或 经销 商或 存 在 涨 价行 为 。根 据AVC数 据监 测 ，26W4（1.19-1.25）格 力 品 牌 空 调 线