锡周报：宏观支撑减弱，锡价回吐涨幅
研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 综合分析及操作策略 宏观面 特朗普提名沃什担任下一届美联储主席。美国正式组建关键矿产联盟，韩国将任主席国至今年6月。另外美国劳动力市场降温叠加AI恐慌蔓延，美股下跌。 锡矿 12月份国内锡矿进口量为1.76万实物吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%。1-12月累计进口量为13.57万实物吨，累计同比减少14.55%。12月自缅甸进口锡矿0.62万实物吨，环比减少13.7%，同比增长438.68%。1-12月累计进口量3.51万实物吨，累计同比减少54.01%。12月进口锡矿实物量虽较11月小幅下滑，但整体仍维持一定水平，预计1月进口以维持稳定为主。 精锡产量及进出口 12月国内精炼锡产量15950吨，环比减少0.06%，同比减少1.79%。12月国内精炼锡再生产量3350吨，环比减少0.59%，同比减少10.9%。2025年再生锡占比22.33%，相较去年同比下降4.94个百分点。 2025年12月中国精锡进口量为1548吨，同比减少48.24%，环比增加29.54%，12月进口窗口基本处于关闭状态。中国12月出口精锡2763吨，同比增加32.58%，环比增加41.84%。12月精锡出口量主要销往荷兰、印度、香港等精锡消费地。 库存 截止1月23日，SMM锡锭三地社会库存总量为9389吨，较上周库存数据减少1454吨。LME库存相较前日减少45吨或0.63%至7085吨。 消费 由于前期长期高价压力导致需求传导乏力，持货商以消耗库存为主，接货意愿不强。年前进入消费领域淡季，但价格大幅回调后，下游采购有所回暖，当前订单多以库存管理及前期积压刚需为主，需求整体恢复有限，更多体现为长期承压高价后的边际改善。 逻辑分析 节前补库基本临近结束，企业逐步进入春节假期，供需双弱，预计锡价维持震荡盘整格局，重点关注后期实际复产节奏及新兴消费兑现情况。 资料来源：IFIND、SMM 第二章供应端情况 第三章需求端主要逻辑 全球精锡消费结构 由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接 本周行业新闻 当地时间周五，特朗普总统宣布将提名凯文·沃什担任下届美联储主席，接替5月任期届满的现任主席鲍威尔。据央视报道，当地时间1月30日，美国参议院通过了为联邦政府大部分部门提供资金的支出法案，并将该法案提交众议院审议。由于众议院议员不在华盛顿，且要到周一（2月2日）才能返回，因此参议院的投票无法避免将于美国时间31日凌晨开始的部分政府停摆。刚果（金）反政府武装在该国东部北基伍省的一名发言人当地时间1月30日称，该省鲁巴亚钶钽矿区本周早些时候发生矿难，已导致200多人死亡。根据周一公布的数据，供应管理协会（ISM）制造业PMI指数从前一个月的47.9大幅升至52.6，远高于预期的48.5。当地时间2月3日，印尼邦加勿里洞省邦加县地方灾害管理机构报告显示，联合搜救队在邦加县佩马利区山体滑坡中发现了6名锡矿工人的遗体。邦加县地方灾害管理机构负责人鲁斯曼夏2月3日表示，邦加县佩马利区8名锡矿工人被山体滑坡掩埋，其中6人已确认死亡。矿区山体滑坡发生在当地时间2月2日17时左右，当时工人们正在搜寻锡矿，周围的地面突然塌陷，发出巨响。目前搜救工作仍在进行中。当地时间周二，美国众议院通过了一项由该国总统特朗普与参议院民主党人协商达成的拨款协议，美国政府的部分停摆有望结束。据德国地质学研究中心消息，格林尼治时间3日15时33分(北京时间3日23时33分)，缅甸发生6.0级地震，震源深度10公里。当地时间2月2日，刚果（金）政府与反政府武装“M23运动”在卡塔尔多哈签署停火监督核查机制授权书。2月4日，据ADP研究院发布的数据，美国私营部门1月新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.5万人，12月增幅由4.1万下修至3.7万。美国劳工统计局：劳工部2月4日恢复正常全面运作，非农将于2月11日发布，CPI数据改至2月13日公布。美国劳工统计局（BLS）周四公布的数据显示，美国12月JOLTS职位空缺654.2万人，为2020年9月以来的最低水平，预期725万人，11月前值从714.6万人下调至692.8万人。2月5日，据媒体援引两位知情人士，受人工智能热潮引发的全球存储芯片短缺问题持续加剧影响，英伟达今年将不会推出面向游戏玩家的新款图形芯片。2月5日讯，外交部发言人林剑主持例行记者会。美国今天正式组建关键矿产联盟，韩国将任主席国至今年6月。中方对此有何评论？对此，林剑表示：“维护开放、包容、普惠的国际贸易环境，符合各国的共同利益，各方都有责任为维护关键矿产的全球产供链稳定与安全发挥建设性作用。同时我们反对任何国家以小圈子的规则破坏国际经贸秩序。”2月5日消息，康沃尔金属公司(Cornish Metals Plc)发布声明称，已收到美国进出口银行(EXIM)发出的非约束性意向书，为Cornish的矿山项目最高提供2.25亿美元的融资额度，但有明确的附加条件:该矿必须为美国提供锡原料供应。Cornish正寻求重新开采SouthCrofty锡和铜矿。该矿运营超过400年，但于1998年关闭，因缺乏投资且金属价格下跌。康沃尔金属公司于2016年收购了该矿，并于去年表示，对2028年中期开始商业开采持乐观态度。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn
