农产品周刊

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 供给：本周全国生猪出栏均价12.79元/公斤，环比下跌1.39%，核心逻辑为“集团场出栏增量，屠宰承接乏力”。12月规模场商品猪出栏量1178.29万头，环比增3.68%、同比增6.64%，中小散出栏54.80万头，环比增6.39%、同比增13.67%，规模场为冲刺年底计划出栏节奏偏快，散户因前期价格下滑集中出栏。库存： 12月规模场商品猪存栏3692.16万头，环比- 0.23%、同比+ 4.72%；中小散存栏155.58万头，环比- 0.09%、同比+ 8.17%。虽局部非瘟影响出栏，但1月受前期产能及压栏影响，预计存栏环比增加。 利润：外购仔猪头均盈利47.8元，环比增9.95元，虽猪价下跌，但前期仔猪成本相对较低；自繁自养本周头均盈利96.27元，环比降19.69元，因集团场出栏放量、猪价回调，利润承压； GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 图二：供给 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 供给：1月第5周全国老母鸡出栏量64.54万只，较上周（65.56万只）环比减少1.56%；同期老母鸡屠宰量225.50万只，较上周（227.38万只）环比减少0.83%。12月因蛋价上涨乏力，老母鸡淘汰量曾环比增加，但进入1月后，蛋价回暖（主产区均价环比涨6.00%）带动养殖端盈利提升，养殖户惜售情绪升温，淘汰节奏明显放缓。 结论：蛋价高位盘整后承压走弱，主产区周均价预计3.80-3.90元/斤；50家样本企业中60%看跌、23%看稳、仅17%看涨，贸易端和养殖端对后市谨慎，备货节奏放缓。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 图二：供给 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 品种 需求：本周全国豆粕成交138.68万吨（环比降7.19%），其中现货成交32.85万吨，远月基差成交105.83万吨（占比76.3%），大型饲料集团节前备货已完成，市场焦点转向8-9月远月合约，以锁定远期成本。 供给：第4周国内大豆到港174.2万吨（环比降0.7%，同比增37.4%），华东、山东为主要到港区域；巴西对华排船376.13万吨，1月已发船72.28万吨（环比增54.5%），阿根廷对华发船4.08万吨，后续到港节奏支撑国内供应。本周国内油厂实际压榨量210.21万吨（环比增5.41%），开机率57.83%（环比增5.4个百分点），山东、华东、广西等主产区压榨量回升；预计下周压榨量237.76万吨（环比增13.11%），开机率65.41%，高压榨将持续释放豆粕产量。库存：本周降至89.86万吨（环比降5.13%，同比增104.6%），虽提货量增长带动去库，但高压榨下豆粕产出增加，去库节奏放缓；沿海地区库存75.11万吨（环比降6.98%），区域去库分化，整体库存仍高于去年同期，供应压力未完全释放。 利润：美国大豆压榨利润2.40美元/蒲式耳（同比降2.44%），巴西3月船期大豆盘面毛利125元/吨（环比增61.8%），阿根廷天气风险推升美豆成本，带动巴西大豆压榨利润改善。 结论：预计主力合约上行空间有限，关注2830-2860元/吨压力区间；现货一口价维持3060-3120元/吨窄幅震荡，基差继续承压，主要因节前备货结束、下游需求疲软。 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 图二：供给 图一：需求 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 周度观点 品种GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 需求：本周国内重点油厂棕榈油成交3800吨（环比增40.74%），日均成交760吨，较上周增加220吨，主要因期货上涨带动贸易商投机性补库，但终端消费仍显清淡。春节前备货基本完成，食品加工、餐饮等终端采购以刚需为主，高价现货接受度低。 供给：来西亚棕榈油1月前25日产量环比降14.81%（单产降15.28%，出油率微升0.11%），季节性减产叠加出口改善（1月前25日出口环比增7-10%），预计1月末库存降至280-290万吨（环比降5%），基本面显著向好。周国内棕榈油新增买船6条（2月船期5条、5月船期1条），1月巴西、马来西亚对华发船节奏加快，后续2-3月船期充足；截至1月29日，国内棕榈油月度买船进度符合季节性，2月到港预计维持高位，支撑国内供应。 库存：口库存以24度棕榈油为主，低熔点棕榈油占比不足10%，符合冬季消费结构；贸易商库存占比约60%，油厂库存占比40%，贸易商为规避节后价格风险，节前加快去库，推动短期库存微降。 棕榈油 利润：马来西亚棕榈油加工利润随BMD棕榈油价格上涨同步改善，1月马棕压榨利润环比增3.2%，主要因原油上涨提升棕榈油能源属性，生柴需求预期提振价格；印尼因出口税上调，国内加工利润同比增8.5%，刺激国内压榨积极性。 结论：供应端国际减产与国内买船延续形成支撑，需求端节前成交回暖但终端备货已近尾声，库存虽微降但同比高位，整体供需处于“预期强、现实弱”的博弈状态。短期棕榈油期货仍将维持震荡偏强，关注9400元/吨前高压力；现货价格受期货带动或窄幅跟涨，但基差继续承压，沿海24度棕榈油现货均价预计维持9350-9450元/吨。GOLDTRUST FUTURES观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎数据来源：Mysteel、金信期货 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 图二：国内供给 重要声明 分析师承诺 作者具备中国期货业协会规定的期货投资咨询执业资格。分析基于公开信息及合理假设，结论独立客观，不受任何第三方的授意或影响。 报告中的观点、结论和建议仅供参考之用，不构成任何投资建议，投资者应综合考虑自身风险承受能力，选择与自身适当性相匹配的产品或服务，独立做出投资决策并承担投资风险。在任何情况下，本公司及员工或者关联机构不对投资收益作任何承诺，不与投资者分享投资收益，也不承担您因使用报告内容导致的损失责任。 本报告中的部分信息来源于第三方供应商或公开资料，请您知晓，虽然本公司会采取合理措施对所引用的信息进行审查，但无法保证这些信息毫无差异，不会发生变更。 本报告版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、修改或以其他任何方式非法使用本报告的部分或全部内容。如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 【投研团队成员： 姚兴航（投资咨询编号：Z0015370）、曾文彪（投资咨询编号：Z0017990）、周逐涛（投资咨询编号：Z0020726）、王敬征（投资咨询编号：Z0019935）、张召举（投资咨询编号：Z0019989）、钟朱敏（投资咨询编号：Z0021128）、林敬炜（投资咨询编号：Z0018836）、刁志国（投资咨询编号：Z0019292）、杨彦龙（投资咨询编号：Z0018274）】