招商汽车比亚迪需要这么悲观嘛

目前我们认为比亚迪仍是最具竞争力的车企，核心差异化就是电池自供，目前已经跌至非常性价比的位置。 #思路一：把比亚迪拆分成电池+整车两个部分分析：1、电池部分：对比宁德时代：2025年，宁德时代电池装机量464.7GWh，比亚迪电池装机量194.8GWh ，比亚迪是宁德时代的42%，目前宁德时代市值16600亿，对应比亚迪电池部 【招商汽车】比亚迪：需要这么悲观嘛？ 目前我们认为比亚迪仍是最具竞争力的车企，核心差异化就是电池自供，目前已经跌至非常性价比的位置。 #思路一：把比亚迪拆分成电池+整车两个部分分析：1、电池部分：对比宁德时代：2025年，宁德时代电池装机量464.7GWh，比亚迪电池装机量194.8GWh ，比亚迪是宁德时代的42%，目前宁德时代市值16600亿，对应比亚迪电池部分价值16600*42%=6972亿；2、整车部分：对比吉利汽车、奇瑞汽车等自主品牌销量大户（没有电池，方便仅对比汽车部分），25 年分别销售302、280万辆，市值分别是1746亿，1642亿港币，比亚迪销售460万辆，那么毛估比亚迪整车部分应该不低于2000亿；两部分合计8972亿，目前市值7794亿，被低估了15%，结合26 年的新品周期，未来上升空间更大。 1、2025Q3，比亚迪单车折旧和单车研发费用分别为1.54、1.24万元，而其他车企，如吉利、奇瑞等相关费用分别为4000-5000、2000-3000元，后续比亚迪的单车折旧和单车研发肯定会回归均值，预计能贡献出至少1万元的单车盈利（即使考虑到未来存在的价格战），结合当前时点的表观盈利，未来单车盈利有望达到1.5-2万元；2、截至到2025Q3，比亚迪的研发费用率、单位营收的折旧分别为7.73%、5.14%；宁德时代的研发费用率、单位营收的折旧分别为5.32%、3.85%，因此比亚迪的财务处理方式明显更加积极。 后续随着研发费用和资本开支的均值回归，公司的单车盈利将会非常有竞争力，拥有电池就是公司最大的竞争壁垒，是其他车企无法比较的，成为下一个丰田的可能性很大，只是过程可能不会一帆风顺，2025年打了逆风牌，2026年又是新的产品周期、新牌局，继续看好公司的核心竞争力，当前的位置显著低估，继续强烈推荐！ 风险提示：价格战超预期；新品需求不及预期。