Fluence数据中心需求旺盛美国订单加速增长项目储备扩大

核心观点与关键数据

项目储备与订单增长：

• FY26Q1（25Q4）储能确收规模2.3GWh，同比+360%。
• 新增订单7.57亿美元，同环比-3%/-47%，其中美国占比72%。
• 累计在手订单55亿美元，潜在订单规模301亿美元，环比+29%，美国占比57%，美国潜在订单增长63%。

数据中心储能需求驱动：

• 公司数据中心储能项目潜在订单约36GWh，一半已进入储备，另一半推进中，83%订单为25年9月30日后对接，主要来自美国，预计FY26/FY27各落地一半，FY26不贡献收入。
• 数据中心应用优势：互联灵活性行业领先，备用电力能力提升，电能质量与逆变器厂商协同提升系统性能，SmartStack展现极高安全密度。
• 数据中心存储时长均高于2小时。

长时储能成为新增长点：

• 欧洲、加利福尼亚等地6–8小时以上储能需求快速上升，多国政策专门采购长时储能容量。
• 市场上超过60GWh长时储能项目进入招标阶段，覆盖英国、德国、意大利及美国等核心市场。
• 公司约34GWh长时储能项目处于规划阶段，Smartstack产品有望占据优势。

供应链与本土化进展：

• 美国三大制造基地中，田纳西与犹他进展稳定，亚利桑那工厂爬坡问题已基本解决。
• 第二家符合OBBBA的本土电芯供应商获批，预计未来7–8个月提供新增产能。
• 收购AESC田纳西工厂方案仍在考虑中，所有权转让、知识产权归属及材料支持已取得实质性进展，以符合PFE法规。

Q1业绩与FY26指引：

• FY26Q1（25Q4）营收4.75亿美元，毛利0.27亿美元，EBITDA-0.52亿美元，同比+154%/14%/-5%，环比-54%/-82%/-172%，亏损系美国境外项目增加2000万美元成本。
• 预计FY26收入32–36亿美元，约85%在手订单覆盖指引中位数（历史水平约60%）。
• 预计调整后毛利率11–13%，系GridstackPro推广初期成本影响。
• 预计经常性收入1.8亿美元，同比+20%，调整后EBITDA为0.4-0.6亿美元，运营费用增速将低于收入增速。