地方两会的信号

宏观专题报告/2026.02.03 核心观点 多数省份重视高质量发展，淡化经济增长速度目标。31个省份中，完成及超过2025年经济增速目标的省份为15个。而六个经济大省（广东、江苏、浙江、山东、河南、四川）中，山东、浙江、河南完成了增速目标。根据已公布政府工作报告的省份来看，超过62%的地方调整了2026年的经济增速预期目标。部分省份对于目标增速设定由点值改为目标区间，其中包括六大经济省份中的广东和浙江。已公布2026年GDP经济增速预期目标的省份，其2025年GDP合计占比为71%。从这些省份的目标设定来看，我们预计2026年全国经济增速更多侧重于高质量发展的追求，淡化对于增速目标的要求。 分析师张伟SAC证书编号：S0160525060002zhangwei04@ctsec.com 分析师任思雨SAC证书编号：S0160525090006rensy@ctsec.com 相关报告 1.《黄金白银四问四答》2026-02-012.《价格继续抑制需求》2026-02-013.《出口退税显著扩大》2026-01-31 明确设定分项数字目标的省份较2025年减少。明确设定固定投资增速、工业增加值、一般公共预算收入、社会消费品零售总额增速等数字目标的省份较2025年明显减少。固定投资增速方面，设定增速目标的省份占比由2025年的61%降至2026年的46%。其中设立目标的省份中河北、西藏的固定投资增速目标保持不变。 重点产业方向聚焦人工智能、医药制造、商业航天、机器人。促消费重要程度提级。新兴产业方向中人工智能、生物医药、商业航天三大领域被提及频率最高。多数省份对促消费的重视程度提级，根据已发布2026年政府工作报告的省份来看，多个省份将“促消费”列为首位或者第二位任务。并在政策表述与举措安排上，从传统商品消费向服务消费延伸。 ❖风险提示：政策推演局限性与出现偏差；增量政策超预期；国际地缘政治局势变化超预期。 图表目录 图1：2025年31个省份GDP增速目标完成情况..........................................................3图2：设立固定投资增速数字目标的省份2025年与2026年变化......................................4 表1：部分省份2026年经济增速预期目标....................................................................4表2：多数省份新兴产业方向涉及人工智能、商业航天、机器人、生物医药.........................5 截止2026年2月2日，31个省份中已有24个省份召开了地方两会并发布了2026政府工作报告。其中主要透漏出以下几个信号： 一、多数省份重视高质量发展，淡化经济增长速度目标 ①达成2025年经济增速目标的省份为15个。31个省份中，完成及超过2025年经济增速目标的省份为15个。而六个经济大省（广东、江苏、浙江、山东、河南、四川）中，山东、浙江、河南3个省份完成了设定的增速目标。 数据来源：各地政府官网，财通证券研究所。注：福建按照5%-5.5%区间目标中的5%作为目标值。 ②超过62%的省份调整了2026年的经济增速预期目标。部分省份对于目标增速设定由点值改为目标区间，其中包括六大经济省份中的广东和浙江。已披露GDP增速目标的24个省份中，有15个调整了增速目标；而4个省份虽然2026年的经济增速预期目标没变，但表述转弱，例如山东2025年经济增长预期目标为“5%以上”，但在2026年经济增长预期目标中增加了“在实际工作中努力争取更好结果”的表述。调整目标及不变目标的省份中涉及类似表述的省份还有9个，比2025年只有4个的情况明显增多；仅有5个省份的增速目标与2025年保持不变。 ③已公布2026年GDP经济增速预期目标的省份，其2025年GDP合计占比为71%。从这些省份的目标设定来看，我们预计2026年全国经济增速更多侧重于高质量发展的追求，淡化对于整体增速目标的要求。 二、明确设定分项目标的省份较2025年减少 2025年政府工作报告中，31个省份中有19个省份明确对固定投资增速设定数字目标，占比为61%；而今年已披露的24个省份中明确设定数字目标的仅有11个，占比仅为46%。其中设立目标的省份中仅河北、西藏的投资增速目标保持不变，其余省份皆不同程度调整了固定投资增速。 数据来源：各地政府官网，财通证券研究所。 规模以上工业增加值方面，去年31个省份中13个省份设定了数字增速目标，占比为42%；而今年已披露的24个省份中明确设定数字目标的仅有9个，占比为38%。 一般公共预算收入增速方面，2025年31个省份中有21个省份设定目标，占比为68%，并且目标增速的众数为3%；而2026年已披露目标的24个省份中14个省份设定目标，占比为58%，并且目标增速的众数降至2%。 社会消费品零售总额增速方面，2025年31个省份中有18个省份设定增速目标，占比为58%；而2026年已披露的24个省份中有10个省份设定目标，占比仅为42%。 此外，2026年较2025年变化不大的主要是2%左右的居民消费价格和5.5%左右的城镇调查失业率目标。 三、重点产业方向：人工智能、医药制造、商业航天、机器人 新兴产业方向中人工智能、生物医药、商业航天三大领域被提及频率最高。 ①人工智能：大部分省份在新兴产业方向提到人工智能，主要强调与实体经济的深度融合，尤其是“算力基础设施”、“大模型创新应用”、“智能网联汽车”及“高端集成电路”制造。主要布局智算中心，并围绕工业智能化、自动驾驶等场景推动应用落地。 ②生物医药：“创新药”、“高端医疗器械”等频繁出现在各地2026年政府工作报告中。此外，部分省份结合本地产业发展趋势向制药研发、医美等分支形成特色多元化发展路径。 ③商业航天：多个具备产业基础或区位优势的省份，均将商业航天列入重点发展方向，其中沿海省份更多结合深海经济协同发展。 ④机器人：机器人产业被普遍视为推动新型工业化、发展新质生产力的关键抓手。政策着力点在于产业链协同与应用场景的开放推广。 四、提高促消费的重视程度，服务消费是2026年重点 根据已发布2026年政府工作报告的省份来看，多个省份将“促消费”列为首位或者第二位任务。并在政策表述与安排上，从传统商品消费向服务消费进行了延伸扩容，显著提升了对服务消费的重视程度与支持力度。 五、部分省份提及双碳排放目标，并设立明确单位能耗下降目标 综合各省份已公布的2026年政府工作报告来看，降低单位生产总值能耗仍是地方政府设定的关键约束性指标之一。重庆、黑龙江、吉林均明确了能耗的下降数字，在3%到3.8%区间。 风险提示： 政策推演局限性与出现偏差：对于经济增速目标的推演基于一定假设，部分省份《政府工作报告》披露不完整，可能会导致推演出现偏差； 增量政策超预期：政策择时性特征显著，若经济压力超预期，不排除出台超预期增量政策； 国际地缘政治局势变化超预期：地缘政治、关税摩擦、海外主要国家经济政策等都存在不确定性，可能影响国内政策出台节奏。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。