指数黄子函市场大跌点评A股下跌核心诱因期货市场流动性传导效应

股下跌核心诱因：期货市场流动性传导效应。 本次A股大幅下挫，很可能受期货市场流动性传导的直接影响。 商品期货当下体量已经比较大，沉淀资金体量超过6000亿（证券日报1月23日报道），期货市场交易者大多是股民，单品种跌停对于其他期货品种以及股票都形成冲击。 今日期货品种率先跌停的为白银，随后黄金及其他，尤其在下午2点左右，多数期货品种出现加速跌停态势 【指数】黄子函市场大跌点评A股下跌核心诱因：期货市场流动性传导效应。 本次A股大幅下挫，很可能受期货市场流动性传导的直接影响。 商品期货当下体量已经比较大，沉淀资金体量超过6000亿（证券日报1月23日报道），期货市场交易者大多是股民，单品种跌停对于其他期货品种以及股票都形成冲击。 今日期货品种率先跌停的为白银，随后黄金及其他，尤其在下午2点左右，多数期货品种出现加速跌停态势，A股也正是在2点之后加速下跌。 若保证金不足，交易所存在对相关账户执行强制平仓的规则，只要是一个交易所的品种，都可以拿来强平。 大量期货投资者为保全持仓、规避强平风险，集中兑现手中流动性较好的资产进行补仓。 A股受冲击的核心活跃资产类别： 第一类是与期货市场交易者重合度较高的周期品，包括有色金属、石油石化、煤炭、钢铁等； 第二类是股价弹性较高的科技成长板块，典型品种为半导体、国防军工等，同样是期货交易者高风险偏好持仓的特征。 A股判断：流动性危机式下跌必然隐含机会： 本次由流动性危机引发的非理性下跌，更应该用机会的眼光去看待，且风格的切换会更加明显，核心支撑逻辑有两点： 1.近期上证指数逼近1月5日放量上涨关键点位，该点位对维护市场整体信心至关重要，政策面与资金面呵护市场的动力充足； 2. A股核心基本面未发生根本性改变，大宗商品上涨如果放缓，还降低了后续企业盈利的压力。 基于上述判断，当前A股市场的核心问题是挖掘被错杀的优质板块与标的。 错杀方向挖掘的两大核心思路： 思路一：与有色下跌无关、叠加内需属性+国家队重仓的品种，符合条件的核心板块为保险、养殖、房地产、白酒等。 思路二：风险偏好被误伤的成长板块。 基础化工、半导体等虽与期货品种存在涨价逻辑的关联，但行业核心基本面、原有发展逻辑并非单一依赖油价或者银铜涨价，还包括国产替代、海外渗透率提升等等，等待市场风险偏好企稳，仍然值得布局。 另外，我们之前提到春节前后主题投资会有表现的窗口，目前观察到传媒、机器人总体成交额较大、换手比较充分，赚钱效应维持得比较好，有望率先表现。 其他板块建议： 贵金属、石油化工：短期需以规避为主。 一方面受期货市场连锁下跌冲击，另一方面自周日起美国与伊朗谈判预期持续升温，对国际油价形成压制。 有色内部细分方向：可优先关注价格与金银相关性较低的能源金属、小金属。 该类品种是今日期货市场最后跌停的标的，下跌由流动性因素驱动。 港股：延续此前核心判断，港股不如A股的资金面强（美债利率上行、也缺乏维稳资金），更多是个股逻辑（例如互联网头部大厂）。 本材料非基金产品宣传推介材料，以上观点仅供投资者参考及内部交流使用，不构成投资建议。 基金有风险，投资需谨慎。