4Q25海外动力电池业绩追踪三星SDI4Q25业绩表现

4Q25业绩表现：➡公司层面：4Q25营收188.22亿元，同比+2.8%、环比+26.4%（按照4Q25汇率1：205.02 换算，下同）；营业利润-14.58亿元，同比亏损扩大16.3%，环比收窄49.4%；营业利润率-7.8%，同比-1.3ppt、环比+11.6ppt。 ➡电池业务：4Q25营收176.66亿元，同比+1.6%、环比+28. 4Q25海外动力电池业绩追踪：三星SDI 4Q25业绩表现：➡公司层面：4Q25营收188.22亿元，同比+2.8%、环比+26.4%（按照4Q25汇率1：205.02 换算，下同）；营业利润-14.58亿元，同比亏损扩大16.3%，环比收窄49.4%；营业利润率-7.8%，同比-1.3ppt、环比+11.6ppt。 ➡电池业务：4Q25营收176.66亿元，同比+1.6%、环比+28.4%，营业利润-16.54亿元，同比亏损扩大26.5%、环比亏损收窄46.2%；营业利润率-9.4%，同比-1.8ppt、环比+13.0ppt。 （汇率转化同上） 4Q25业绩变动原因：➡ 电池： 营收环比增长，亏损有所收窄：主要由于储能系统季度销量创历史新高、先进制造业生产税收抵免增加，以及对电动汽车销量下降的补偿。 ➡电子材料：营业利润保持环比持平。 2025业绩变动原因：➡电池： 营收同比下降，营业利润转亏：主要由于不利环保政策变化影响，电动汽车销量放缓；战略合作伙伴销售低迷；储能系统关税负担，以及小型电池需求恢复延迟。 ➡电子材料：营收和盈利能力同比下降：尽管半导体材料销售有所改善，但被OLED 材料销售疲软所抵消。 2026市场预测➡ 电动汽车电池：全球需求预计同比增长16%，剔除中国市场增长6%，其中美国市场同比-9%，欧洲市场同比+9% 。 由于美国需求放缓及针对中国产品的监管加强，预计欧洲电池市场的竞争将加剧。 ➡储能系统电池：受AI数据中心推动，公用事业、UPS和BBU 需求将持续增长。 由于IRA和关税政策，非中国企业在美国本土供应将获得更多机会。 ➡小型电池： 圆柱形电池方面，数据中心建设增加带动电动工具市场需求反弹，电动二轮车、机器人等新需求持续增长。 软包电池方面，AI手机及折叠屏手机等高端型号对高能量密度电池的需求将增加。 ➡电池市场空间：全球电池市场：预计2026年规模达1850GWh，2028年规模有望达2400GWh 美国储能系统电池市场：预计2026年规模达到100GWh，并持续增长至2030年的150GWh。 其他关注要点：（1 ）订单和产能➡电动汽车电池 匈牙利工厂按计划推进46大圆柱生产线，并争取更多新材料体系的项目（如LFP、中镍Mid-Ni），开始进军HEV 市场，推广高功率无极耳圆柱电池。 ➡储能电池美国本土SBB 2.0产线计划于2026年第四季度实现量产，2026年方形储能电池目标实现20GWh 的满产销售，预计ESS收入同比增长近50%➡小型电池方面 BBU：公司在BBU电芯领域的全球市场份额2025已达到50%，计划2026年推出无极耳电池，利用马来西亚基地力争实现20%以上的销售增长。 机器人及其他；已与现代汽车就机器人电池达成合作，并正与多家机器人公司探索高安全、高功率电池的供应，目标2027年开始为机器人及城市空中交通等新应用量产。 （2）资本支出、融资及技术创新：投资效率：2026年投资侧重于匈牙利46线、美国LFP ESS产线改造及马来西亚工厂技术应用，整体资本支出将同比略有下降融资：由于经营现金流难以完全覆盖投资，将评估包括利用现有资产在内的多种融资方案。