瑞银看好南瑞科技因电网资本支出上行周期超出市场预期将其加入最佳投资组

瑞银的公用事业团队认为，7%的CAGR是一个保守的基线增长率，实际的复合年增长率可能因骨干电网和配电网建设的加速而达到11%。 从历史上看，南瑞科技的增长速度大约是国家电网 【瑞银】看好南瑞科技，因电网资本支出上行周期超出市场预期，将其加入“最佳投资组合”近期的政策发展强化了2026-2030年电网资本支出将进入一个可见的上行周期的观点，预计复合年增长率（CAGR）为7%，这超出了市场预期。 瑞银的公用事业团队认为，7%的CAGR是一个保守的基线增长率，实际的复合年增长率可能因骨干电网和配电网建设的加速而达到11%。 从历史上看，南瑞科技的增长速度大约是国家电网资本支出增长速度的两倍，瑞银相信这一趋势将在当前的上行周期中持续。 重申比亚迪为“最佳投资组合”，其出口增长强劲且储能业务提供上行空间尽管1月份国内销售疲软，但瑞银重申将比亚迪保留在“最佳投资组合”名单中，因为数据进一步支持了出口导向的增长和多元化论点。 1月份的出口同比增长超过50%，几乎与国内销量持平。 此外，欧盟正在进行的关于最低价格安排的讨论，为应对纯关税结果提供了潜在的上行选择。 发改委引入容量电价机制，显著提升电网侧独立储能项目的经济性国家发改委于1月30日发布了114号文，为电网侧的独立新型储能引入了容量电价机制。 根据该框架，被纳入省级项目清单的储能项目可以获得容量电价补偿，该补偿基准于当地的煤电容量电价（预计2026年约为165元/千瓦/年），并根据其顶峰支撑能力进行调整（系数有上限）。 这为储能项目的经济性带来了实质性提升，因为它明确承认了储能的系统可靠性和容量价值，而不仅仅是依赖于波动的能量套利或辅助服务收入。 瑞银分析师认为，这一高级别指导方针有助于消除储能项目内部收益率（IRR）的一些不确定性，预计100元/千瓦的容量定价可以将储能项目的IRR从约3%提升至8%，这超过了大多数国有企业7%的投资门槛率。 工业绿色微电网建设指南明确了发展方向，推动其从试点转向规模化应用由工信部等五部委发布的《工业绿色微电网建设与应用指南（2026-2030）》，明确了工业绿色微电网的适用技术和部署模式。 该指南明确涵盖了分布式可再生能源、新型储能、电力电子、数字能源管理和碳管理，并将微电网定位为不仅是自用资产，更是能够参与电力系统的活跃主体，能够提供削峰填谷、需求响应和辅助服务。 这项政策将工业微电网从试点概念转变为可复制、有政策支持的解决方案，尤其适用于工业园区、零碳园区和高耗能用户，为电网自动化、控制系统和综合能源解决方案的推广铺平了道路。 “绿电直连”成为政策重点，旨在促进需求侧脱碳并缓解电网压力国家能源局（NEA）将多用户绿电“直连”列为2026年的政策重点，应用场景包括数据中心、半导体制造、铝工业以及工业/零碳园区。 这一举措有两个重要意义：首先，在贸易和合规方面，“直连”加强了绿色电力的可追溯性，支持出口商的范围二（Scope 2）排放披露，并可能缓解来自碳边境调节机制（CBAM）等机制的压力。 其次，从系统角度看，“直连”和微电网架构可以将部分增量负荷增长转移到电表后侧，从而有助于缓解局部电网拥堵，补充而非取代更广泛的电网投资。