商业航天加速航天伺服器市场显著扩容，还有人形机器人需求加持；金属价格大幅波动之后，接下来各个品种怎么看？

2026/02/03 19:53 今日研报内容： 1、商业航天加速航天伺服器市场扩容，圈出这三家核心公司2、金属价格大幅波动之后，接下来怎么走？3、这一轮化工行情明显抢跑于基本面，是由四个核心因素决定的！4、海外白电龙头2026年指引向好，行业竞争格局迎来实质性优化窗口 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 摘要： 1、商业航天：航天伺服驱动器是航天器的动作之源，应用于火箭姿态控制、动力系统、卫星姿态控制、尾翼调整等。华鑫证券指出，随着火箭发射次数和有效载荷快速提升，有望带动航天伺服器的需求增长。核心公司：昊志机电、飞亚达、亚普股份。 2、有色金属：金属价格大幅波动之后，接下来怎么走？长江证券指出，70-90美元/盎司银价中泡沫化部分或已被挤出，底层逻辑并未反转。工业金属中铜铝趋势未改，布局节后。锂，重视权益第二轮行情。稀土磁材、钨等小金属长期看中枢抬升。关注洛阳钼业、紫金矿业、厦门钨业、华友钴业等。 3、化工：长江证券研报指出，这一轮化工板块明显领跑于基本面，主要是由化工行业β>1+景气上行概率大+估值不高+降息背景下长线资金配置等多个因素决定的。政策端强约束，供给端存在放缓、优化的趋势，行业景气上行久期或将拉长。关注周期弹性及成长类品种，如万华化学、华鲁恒升、桐昆股份、新安股份等。 4、白电：2026年海外白电龙头指引向好，提出明确的成本缩减与盈利诉求，标志着北美市场价格竞争告一段落，行业竞争格局迎来实质性优化窗口。中信建投指出，龙头企业的强盈利诉求将驱动行业价格体系企稳回升，为国内企业打开份额提升空间。具备海外本土化产能布局、垂直一体化供应链成本优势的国内白电龙头将迎来份额与盈利双击。关注美的集团、海尔智家、海信家电等。 正文： 1、商业航天加速，航天伺服器市场有望显著扩容，圈出这三家核心公司，还有人形机器人需求加持 航天伺服驱动器是航天器的动作之源，应用于火箭姿态控制、动力系统、卫星姿态控制、尾翼调整等。 华鑫证券支出，随着火箭发射次数和有效载荷快速提升，有望带动航天伺服器的需求增长。 1）航天伺服驱动器是航天器的动作之源 服系统在航天任务中承担着高可靠性、高精度、极端环境适应的严苛要求。 在航天领域，伺服系统主要用于①火箭姿态控制与推力矢量控制；②轨道器/卫星姿态调整；③飞行器控制面执行（如机翼、尾翼等）；④机械臂与操作器执行；⑤动力系统控制（发动 机、阀门等）。 航天伺服系统主要由驱动器、编码器、减速器及电机构成。由于火箭、卫星、地面探测器的任务需求不同，航天伺服驱动器会选配不同部件组合构成。01 2）商业航天发展将显著提升航天伺服系统市场空间 随着火箭发射次数及有效载荷快速提升，航天器及飞行器控制系统中用于将控制指令精确、稳定地转换成机械动作的航天伺服系统有望实现快速增长。 目前谐波减速器主要运用于航天及工业机器人。航天级产品的“环境生存能力”和“摩擦学特性”要求原高于工业级谐波减速器，且要求在全生命周期精度保持性极佳，对工艺要求非常高。 华鑫证券预测远期：①每年发射20万颗卫星，航天谐波减速器市场规模有望达到360亿元；②每年2000万人形机器人需求，航天谐波减速器市场规模有望达到2679亿元03 3）核心公司： 昊志机电：目前产品涵盖PCB钻孔机/成型机/划片机电主轴、数控金属/玻璃雕铣机电主轴、数控车床主轴/电主轴、直线电机、谐波减速器、数控系统、伺服电机、驱动器、传感器等数十个系列上百种产品。在商业航天领域已与蓝箭航天开展业务合作。 飞亚达：国内钟表龙头，拟收购长空齿轮进军机器人等新兴领域。汉航机电是公司实控人中国航空工业集团有限公司的控股子企业，为公司关联。长空齿轮有限公司成立于1990年，航空航天精密加工技术底蕴深厚，可生产各类中小模数精密齿轮及齿轮减速器。 亚普股份：2025年亚普股份以5.78亿元价格收购赢双科技54.50%股份。赢双的旋转变压器在新能源车、轨道交通和工业伺服、航空领域均处于领先地位。 2、金属价格大幅波动之后，接下来怎么走？金银铜铝、还有各类小金属，一文全梳理清楚了 长江证券指出，凯文·沃什被提名为美联储下任主席候选人是直接触发点，其长期鹰派立场及可能推动“缩表与降息并行”的政策倾向，动摇了市场对“美元趋势性单边贬值”的最激进押注，抽走了短期情绪炒作的基础，导致金银价格波动。 而杠杆资金的负反馈和程序化教育与恐慌盘放大了这一效应，导致各类金属价格大幅度回调。长江证券详细梳理了贵金属、工业金属、能源金属&小金属后续的走势方向。 1）贵金属：从“逼空投机”到“价值重估”的切换 长江证券认为70-90美元/盎司银价中泡沫化部分或已被挤出，底层逻辑并未反转。 关于黄金，去美化+降息交易延续推升金价：1）对于美国经济维持衰退判断，高频通胀与就业数据依旧疲弱，预计未来二季度内衰退延续，降息路径不改。 关于白银，宏观窗口+微观交易结构或致白银加速上涨格局延续，重视白银股弹性：宏观层面宽松与通胀共振是白银最好窗口，未来两季度预计白银相较金铜或更具弹性。 但无论黄金白银，选股思路应有变化，从PE/当期产量业绩估值，转向远期储量估值。关注：招金矿业/赤峰黄金/山东黄金/山金国际/盛达资源。 2）工业金属：铜铝趋势未改，布局节后 商品端，铜铝尽管短期有波动但节后仍易涨难跌，中期经济底部+供需结构优化，弹性可期： 短期，在金银主导的大宗回调情绪中，铜铝商品短期虽有波动，但在相对扎实基本面支撑下，预计回调幅度有限，节后受原有多重催化驱使仍易涨难跌。 中期，美联储引领全球趋势宽松促进铜铝周期上行。 权益端，铜铝具备性价比：周期视角，铜铝板块低估值适逢年初险资增配概率较大，板块春季行情已然启动。 价值视角，铜铝权益价值终将重估：商品长期中枢稳中有升——逆全球化背景下，成长型资源品铜铝等价格中枢抬升，一者，货币维度，当前美国关税政策等损耗美元信用，且全球应对不确定性时，货币宽松大概率乃确定选项；二者，供需维度，在国家安全、民族主义及资源衰竭等因素影响下，铜铝等资源品供给受阻、成本上行大势所趋；三者，AI快速发展，强势拉动全球电力需求，供需受之影响的铜铝亦受益。 以成长或股息作风险补偿——于铜，主流标的成长属性突出；于铝，板块具备高分红潜质。标的关注， 铜：（优选资源量增）洛阳钼业/紫金矿业/金诚信/藏格矿业/宏达股份等；（冶炼补涨）部分冶炼标的因矿端量增同样存在机遇，如江西铜业、铜陵有色等。 铝：（弹性与高股息双线并举）中孚实业/云铝股份/神火股份/天山铝业/中国宏桥/宏创控股及成长华通线缆等。 3）能源金属&小金属：2026年碳酸锂权益先行，拐点之年 锂，重视权益第二轮行情。长周期来看，产业并未开启新一轮资本开支，长久期供给增速难以匹配需求增速的矛盾仍然存在。考虑到本轮权益对涨价定价极其谨慎，权益有望有效跟随基本面，无论是对价格中枢上修还是持续性的定价，都将开启第二轮上涨行情。 战略金属迎价值重估：稀土、钨。我国加强两用物项对日本出口管制，战略金属再获价值重估。 ①稀土磁材方面，战略价值持续，低位布局需重视。稀土板块公司业绩同比改善明显。 ②钨方面，钨价持续上行，长期看好中枢抬升。当前权益相较于商品滞涨。 本轮钨行情上涨更多来自于供给逻辑，供给强势下，钨价向下传导力度加大。在存量矿山贫化产量下滑、新增矿山投产较少、再生钨短期放量弹性有限情况下，钨供给刚性延续，钨价长牛价格走势可期。行业核心公司随着未来几年资源自供率的提升，相比于过去有望更加充分享受业绩弹性，优化投资逻辑。 ③供给集中度较高，海外资源国政策控制供给：钴、镍。 钴方面，电钴库存拐点已现，钴价长牛可期。刚果金于近期恢复钴产品出口，但报关仍然缓慢，到港时间或推迟在4月份以后。中联金电钴库存本周大幅下行，库存加速消化有望解除涨价压制。2025-2027年全球钴市场将面临短缺，历史上价格高度取决于短期持续的时间长短，钴价易涨难跌，高度值得期待。利好资源型企业，刚果金钴矿企以价补量弹性显著。印尼镍钴湿法标的也有望长期受益于钴价上行。 镍方面，镍是有色中少数商品在底部区间的高赔率板块。印尼能矿部称，2026年印尼镍矿RKAB拟定为2.5-2.6亿吨，如果后续配额政策执行有力，镍行业将迎来反转，价格弹性可期。镍权益弹性大于商品弹性，底部配置赔率较大。 核心公司：稀土-中国稀土/中稀有色/北方稀土，磁材-金力永磁等，钨-厦门钨业/中钨高新，锂-天华新能/大中矿业/盛新锂能/雅化集团/中矿资源/永兴材料/赣锋锂业/天齐锂业/藏格矿业/盐湖股份，钴镍-华友钴业/中伟股份/伟明环保。 3、这一轮化工行情明显抢跑于基本面，是由四个核心因素决定的！ 长江证券研报指出，这一轮化工板块明显领跑于基本面，主要是由化工行业β>1+景气上行概率大+估值不高+降息背景下长线资金配置等多个因素决定的。政策端强约束，供给端存在放缓、优化的趋势，行业景气上行久期或将拉长。关注周期弹性及成长类品种，如万华化学、华鲁恒升、桐昆股份、新安股份等。 从行情表现看，2025年7月1日以来化工迎来较大行情表现，截至2026年1月29日化工指数上涨57%，分别跑赢同期沪深300、中证全指36%和37%，而同期产品价格及诸多产品价差并未明显回升，一些投资者认为行情与景气有些背离，打了太多未来涨价的预期，担心持续性。 参考上2轮周期牛市（2016年-2017年，2020年-2021年），化工产品景气与行情表现基本一致，大概会领先3-6月左右，而本轮行情已经震荡上行了6月，产品景气尚未有明显上行，主要因为什么原因呢？后续持续性如何？ 长江证券分析指出，这一次板块行情主要有以下多种因素：化工行业β>1+景气上行概率大+估值不高+降息背景下长线资金配置。 第一，过去10年化工行业β>1。作为强周期性行业，产品价格波动性较大，因此股价波动幅度高于大盘。当产品景气上行期，基础化工超额收益较为明显，而产品景气下行期，表现又往往弱于市场。参考Wind的计算，过去10年，基础化工行业β≈1.25，说明化工行业股价表现相对大盘波动较大，从过去10年看，周期性显著。 第二，看好2026年化工产品景气上行。化工产品景气下行了近4年，当前位于近10年以来的底部位置，预计下行空间有限。预计2026年化工景气进入上行期，那么作为β>1的行业，正常表现会超越市场。即便当前产品价格未明显上涨，但预计不久的未来，产品景气有望进入持续上行期。06 第三，目前化工PB值分位相对全A不高，降息背景下，估值或将提升。 从化工PB（LF）分位来看，2016年以来，化工PB仅位于60%，低于全A指数的64%；过去5年，化工PB分位仅为68%，也低于全A指数的75%，目前来看，基础化工相对大盘并无溢价。 在降息的大背景下，折现率也随之下降，在现金流不变的情况下，企业价值也有望提升，继而市值也得以提升，那么在净资产变化不大的情况下，PB有望提升。 第四，长线资金青睐化工板块。 国内外降息大背景下，市场流动性充裕，外资持仓占比提升，长线资金（如中央汇金、保险公司等）借道化工ETF配置化工板块。周期弹性及成长类（强阿尔法龙头、底部品种、高景气品种）、出海成长类和新材料类。07 4、海外白电龙头2026年指引向好，行业竞争格局迎来实质性优化窗口 2026年海外白电龙头指引向好，提出明确的成本缩减与盈利诉求，标志着北美市场价格竞争告一段落，行业竞争格局迎来实质性优化窗口。 中信建投分析指出，龙头企业的强盈利诉求将驱动行业价格体系企稳回升，为国内企业打开份额提升空间。具备海外本土化产能布局、垂直一体化供应链成本优势的国内白电龙头将迎来份额与盈利的双击。关注美的集团、海尔智家、海信家电等。 具体来看，两家海外白电巨头惠而浦与伊莱克斯对2026年的判断较为一致，有望迎来比2025年更好的基本面。收入整体提速，利润率显著回升， 分市场来看：1）北美：增长主力来自替换需求，可选性、装修类需求仍受到地