有色金属日报

操作评级 铜铝☆☆☆氧化铝☆☆☆铸造铝合金☆☆☆锌铅镍及不锈钢☆☆☆锡★☆☆碳酸锂☆☆☆工业硅多晶硅 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524 Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436Z0021022 孙芳芳中级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【铜】 周二沪铜下午盘大幅拉涨，美国120亿美元战略金属收储计划以外，有色金属工业协会建议商业贴息收储铜及铜精矿，市场短线增仓反弹。贵金属溢价降温，沪铜短线关注10.5万前期阻力平台。中下游点价积极性再次转弱，等待明日社库变动。一季度铜精矿供应最紧，且在北半球春季消费不能证伪前铜价易高位震荡。不过，当前整体全球铜显性库存高，关注节前备货强度，春节前后价格仍有下调压力，可关注跨期反套。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝反弹，现货维持较大贴水，铝棒加工费为负。短期宏观情绪摇摆，基本面反馈较弱，节前库存表现已远差于往年同期，暂时观望。铸造铝合金跟随沪铝波动，市场活跃度不高。宏观驱动且铝价处于高位，铸造铝合金跟涨乏力，与沪铝价差季节性表现将持续弱于往年。国内氧化铝运行产能略有下降，检修情况增加但长期规模减产未出现，氧化铝平衡持续处于过剩。矿石跌势下氧化铝现金成本支撑低至2500元以下。基差较低盘面反弹驱动有限，关注反内卷相关题材的扰动。 【锌】 随着沪锌高位回落，市场空头情绪得到一定释放，资金减仓为主，沪锌加权持仓再降1.16万手至20.4万手，沉淀资金56亿，总体看资金拥挤度仍偏高，多空高位博奔有望持续。春节长假临近，下游消费偏弱，SMM预计2月锌锭供应环比下滑5万吨，锌整体处于供需双弱下，春节期间季节性累库压力依然存在。但一季度TC低位，成本端支撑偏强，沪锌以高位震荡看待，视TC低位回升为高位回调关键驱动。 【铅】 再生铅拟纳入交割，有效缓解原生铅可供交割品偏少的问题，沪铅走弱。终端电池需求偏弱，部分电池企业提前放假，导致铅锭需求不足，沪铅盘面缺乏有效抵抗，铅价大幅下探，严重侵蚀再生铅利润，再生铅减产面积扩大，原生铅炼厂低价惜售情绪亦抬升，沪铅1.66万元/吨一线存较强支撑。 【镍及不锈钢】 沪镍弱反弹，市场交投活跃。不锈钢下游终端畏高情绪升温，采买谨慎，实质性成交疲软，成交主要集中于期现机构套利操作，货源淤积流通环节。钢厂到货有限、库存虽小幅累库仍处低位，贸易商挺价意愿强烈，支撑现货偏强运行。市场情绪恐慌，建议谨慎。 【锡】 沪锡减仓震荡，下午盘跌势缩窄到38.3万。预计价格下跌吸引部分点价买盘，SMM现锡下调1万多元报381900元，对交割月实时升水6480元。印尼能够维持基本的季节性淡季出口量；缅甸佤邦前期生产资料瓶颈得到部分解决，国内锡精矿加工费已经上调。上周建议参与2603合约虚值卖看涨期权可平仓。 【碳酸锂】 碳酸锂大幅反弹。交易所政策影响市场参与度。持续高企的碳酸锂价格可能导致大量套保盘已经平仓，强势现货和多头投机盘居于主流，持仓结构具有脆弱性。市场总体去库速度放缓，主因下游择机补库，冶炼厂也开始出现滞销迹象，贸易商囤货信心松动。碳酸锂期价陷于高位震荡，短期不确定性极强，注意风险防控。 【工业硅】 工业硅延续震荡走势。现货端，龙头企业计划2月减产致行业供应缩减约6万吨，其减产落地情况的市场消息反复。下游需求表现趋弱，多晶硅2月最新排产环比减量超2万吨，有机硅、铝合金板块开工率亦同步小幅回落。短期盘面维持震荡，市场情绪仍受减产相关消息主导。 【多晶硅】 多晶硅价格反弹至50000元/吨上方，日内涨幅超6%，协会明日召开行业会议，再度提振市场预期，情绪由冷转暖，会议具体进展影响后市心态。基本面端，受头部企业减产支撑，行业供需边际预期改善，2月多晶硅头部排产下修至7.97万吨（原9万吨），对应硅片45.3GW排产，预计2月行业现小幅供需缺口、库存去化；叠加白银价格回落，下游对用硅价格接受度理论上升。短期来看，头部企业减产后现货N型复投均价涨至53500元/吨，盘面重回50000元/吨关口，受会议预期支撑或上探前高；若会议推进不及预期，价格则大概率回调至50000元/吨关口附近震荡。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。