沥青月报：期货涨幅较大，关注基差机会

沥青月报总结

核心观点

• 原油方面：供需面暂无太大变化，供应依旧过剩。短期市场交易重心集中在中东局势，目前暂无大规模爆发冲突风险，油价难以维持目前水平，需继续观察伊核谈判走向。
• 沥青供需：2月沥青市场延续供需两弱格局。供应端，1月产量环比下降9.06%，2月预计进一步下滑至180万吨，同比降幅8%。需求端，1月消费环比下降24.63%，2月预计继续下滑至169万吨，较去年同期持平。
• 市场分析：委内瑞拉加大对美国的出口后，我国原料供应存在收紧预期，库存逐步消耗完毕后，春节后原料可能面临涨价预期，对现货市场形成支撑。但需求端季节性走弱，沥青自身暂无明显驱动。

关键数据

• 沥青产量：1月产量201.94万吨，环比下降20.13万吨；2月预计180万吨，环比减少22万吨，同比降幅8%。
• 沥青需求：1月消费193.95万吨，环比下降24.63%；2月预计169万吨，较去年同期持平。
• 沥青库存：不同地区走势分化，华北、东北库存持稳，华东、华南库存去化明显，山东地区库存增加。
• 沥青价格：1月沥青价格冲高回落，BU2603合约涨幅12.78%，BU2606合约涨幅11.64%。
• 裂解价差：截至1月30日，盘面主力合约裂解价差316.7元/吨，环比涨157元/吨，为5年同期最高水平。

研究结论

• 2月沥青市场延续供需两弱格局，建议谨慎追多，操作考虑基差低位介入多头头寸。
• 近期中东局势刺激沥青期货涨幅较大，但基于供需平衡表显示的累库预期，上方空间受限。
• 建议密切关注伊朗局势演变和原料供应情况。