工业软件激光垂类专家，3D打印+快反镜蓄势待发

2026年01月23日金橙子(688291.SH) 工业软件激光垂类专家，3D打印+快反镜蓄势待发 金橙子是激光控制系统细分龙头，横纵拓展业务领域 公司深耕激光产业二十余年，是我国少数专业从事激光加工控制领域数控系统及解决方案的供应商。近年来，公司践行横纵拓展战略，一方面围绕激光加工控制系统相关的软件、控制器、振镜等产品持续研发创新，夯实业内全产品线领先地位；另一方面前瞻布局3D打印业务，拟收购萨米特补强快反镜产品，为进军卫星、宇航等未来产业积极储备技术能力。 以工业软件控制系统为核心打造专精特新“小巨人” 金橙子的激光加工控制系统作为设备“大脑”，是集建模设计、路径规划、控制执行于一体的工业软件。在激光加工应用渗透率持续提升、国产替代加速推进的有利背景下，公司以振镜控制系统为核心，纵向布局高精密振镜硬件，横向开发伺服控制系统，打造软硬一体化产品线，服务国内外超千家客户，终端产品广泛应用于消费电子、新能源、半导体、汽车、医药等领域。 3D打印蝶变在即、前景广阔，公司控制系统价值凸显 3D打印是以材料逐层堆积为原理的新型制造工艺，2025年以来出现了产能和渗透率迅速扩张、工业级3D打印在航空航天领域需求旺盛、消费级3D打印加速普及等多重蝶变，市场规模正从百亿走向千亿美元。随着技术不断发展，激光路线或将成为3D打印新趋势，控制系统重要性凸显，金橙子多年来持续布局3D打印业务，研发成果不断产出，未来有望成为业务新增长曲线。 赵阳分析师SAC执业证书编号：S1450522040001zhaoyang1@essence.com.cn 杨楠分析师SAC执业证书编号：S1450522060001yangnan2@essence.com.cn 拟收购萨米特补强快反镜能力，成长性剑指未来产业 快反镜是光学精密控制核心器件，与振镜各有所长，其下游应用涵盖商业航天、量子通信和激光防务等前沿领域。2025年公司发布公告，拟收购盈利能力强、含金量十足的快反镜独角兽萨米特，完善快反镜与振镜业务协同布局。展望未来，金橙子既能与萨米特实现产品技术互补、升级技术能力，还有望将业务拓展至卫星、宇航和量子等未来产业，进一步打开成长空间。 相关报告 投资建议： 金橙子是国内少有、业界领先的激光传输与控制细分领域龙头，产品技术布局全面，外延拓展的眼光和格局突出。在激光加工高端制造渗透率提升，国产替代加速推进，3D打印、商业航天等前沿领域快速 发展的大背景下，公司持续夯实核心能力，积极拥抱未来产业，有望实现跨越式发展。我们预计公司2025年-2027年的收入分别为2.61/3.26/4.17亿元，归母净利润为0.48/0.73/1.05亿元。首次给予买入-A的投资评级，考虑到公司近几年通过外延并购拓展新增长点，相关业务仍然处于研发高强度投入期，按照2026年的18倍动态市销率，给予6个月目标价56.97元。 风险提示： 产品和技术迭代不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险，公司拟收购萨米特的交易存在不确定性的风险。 内容目录 1.金橙子：激光控制系统细分龙头，横纵拓展业务领域.............................61.1.激光高新技术企业，实现软硬一体布局...................................61.2.营收稳健积极投研发，培育新增长曲线...................................81.3.横纵拓展成长历程，揭示三大发展趋势..................................102.以工业软件控制系统为核心，打造专精特新“小巨人”..........................122.1.激光加工控制系统作为设备大脑，是典型工业软件........................122.2.控制系统软件布局全面，硬件产品线期待厚积薄发........................142.3.国家级专精特新“小巨人”，服务国内外客户潜力大........................173. 3D打印蝶变在即、前景广阔，公司控制系统价值凸显...........................203.1. 3D打印市场加速渗透，覆盖传统及新兴领域..............................203.2.激光路线或成新趋势，控制系统重要性凸显..............................253.3.持续布局3D打印领域，完善软硬件产品协同.............................284.拟收购萨米特补强快反镜能力，成长性剑指未来产业............................304.1.拟战略收购萨米特，完善快反镜振镜协同布局............................304.2.快反镜是光学精密控制核心器件，含金量十足............................324.3.多下游应用赋能卫星、宇航和量子等未来产业............................335.盈利预测与投资建议........................................................375.1.主营业务基本假设与预测..............................................375.2.投资建议............................................................38风险提示.....................................................................39 图表目录 图1.公司发展历程............................................................6图2.公司股权结构（截至25年11月23日）.....................................6图3.公司营业收入和归母净利润................................................8图4.公司营业收入结构........................................................8图5.公司毛利率（分业务）....................................................9图6.公司费用率..............................................................9图7.激光加工控制系统营收拆分（万元）........................................9图8.公司研发费用和研发费用率................................................9图9.公司3D打印效果........................................................11图10.激光产业链概览........................................................12图11.全球激光加工控制系统市场规模（亿美元）................................13图12.金橙子核心产品：激光加工控制系统......................................14图13.公司全面布局激光加工控制软硬件........................................18图14.金橙子客户群体优质，下游应用广泛......................................19图15.前五名客户销售额占比..................................................19图16.公司营收拆分分市场....................................................19图17.减材制造和增材制造区别................................................20图18.3D打印流程............................................................20图19.3D打印成本：成本递减模型..............................................21图20.3D打印按应用领域和打印材料分类........................................21图21.3D打印产业链..........................................................23图22.3D打印设备产量同比增速（%）...........................................23 图23.单次3D打印千件以上的生产型订单占比上行...............................24图24.入门级3D打印机出货同比（%）..........................................24图25.3D打印市场规模（十亿美元）............................................25图26.3D打印市场设备竞争格局................................................25图27.L-PBF的控制过程.......................................................26图28.激光功率和位置延时校准的影响..........................................27图29.增材制造流程控制框架..................................................27图30.金橙子3D打印控制系统界面.............................................28图31.金橙子3D打印控制系统系统架构.........................................28图32.高速高精振镜（SLA）...................................................29图33.全数字光栅反馈振镜（SLM）.............................................29图34.萨米特营业收入分产品（万元）..........................................30图35.萨米特营业收入结构....................................................30图36.萨米特研发费用及其占营收比例（万元；%）...............................31图37.萨米特毛利率分产品....................................................31图38.萨米特净利润情况（万元）..............................................31图39.快反镜工作原理........................................................32图40.两轴快反镜架构..............