银行行业深度报告：2026年净息差展望：筑底企稳

银行 2026年02月03日 ——行业深度报告 投资评级：看好（维持） 刘呈祥（分析师）liuchengxiang@kysec.cn证书编号：S0790523060002 朱晓云（分析师）zhuxiaoyun@kysec.cn证书编号：S0790524070010 理论估算1.4%净息差支撑6%左右的RWA增速 据我们测算，银行若保持RWA 6%-7%的增速，理论净息差大约在1.44%-1.57%是底线水平，2025Q3商业银行净息差为1.42%，意味着银行资产扩张面临内生资本补充的现实硬约束，“稳息差”仍然是2026年银行核心经营管理诉求之一。2025H1存款定价“反内卷”推动息差企稳，2025H2我们预计还会下降3BP左右至1.50%左右。综合考虑到期定存重定价、活期存款利率下降、新吸收存款利率下降、存款非银化各种因素后，2025H1上市银行理论存款成本率降幅仍低于实际降幅。一是源于存款结构优化（期限缩短，高息存款占比下降），二是存款利率自律上限降幅较挂牌幅度更大，使得实际存款执行利率较低，2025年5月调整后，国有行和股份行3年期定存分别为1.55%/1.75%，较2021年分别下降170BP/175BP，存款挂牌降幅则为150BP。 数据来源：聚源 相关研究报告 《2026年初银行存贷形势更新与展望—行业深度报告》-2026.1.26 2026年上市银行净息差小幅收窄4BP，收窄压力集中在上半年 1、资产端：（1）贷款重定价影响净息差-7.5BP，贷款重定价对净息差的拖累分两个阶段反映，一是每年的LPR重定价，二是到期后加点幅度的压缩。其中LPR重定价影响-2.5BP，加点幅度压缩影响-4.9BP。（2）配置盘债券重定价影响净息差-5BP，我们综合考虑了AC债券自然到期重定价、银行兑现浮盈卖出债券+满足增速的投资增量收益率下降的影响。（3）债务置换影响净息差-3BP。 《规模高增&收益承压，“存款+基金”成配置主线—理财登2025年报解读》-2026.1.26 《企业信贷超季节性增长，信贷投放前置趋势或延续—行业点评报告》-2026.1.16 2、负债端：定存到期重定价影响净息差+10BP。 3、若央行在2026Q1降准50BP，则提振上市银行2026年净息差0.46BP。 2026年上市银行存款平均成本率或下降15BP至1.35% 1、根据我们测算，2026年上市银行到期定存规模为53.8万亿元，Q1到期32.7万亿元，占全年比例为60%；2026年2Y及以上高息定存规模为29万亿元。其中国有行2026Q1到期定存规模大，同比多增，2Y以上高息定存到期量同比少增。（1）2026年全年到期定存规模为38万亿元，占上市银行比例超70%；其中Q1到期23.7万亿元，同比多增。（2）全年到期2Y及以上高息定存规模约为21万亿元，Q1为10.67万亿元，同比少增，占其全年比例为51%。 2、设上市银行存款占银行整体比例为80%，到期定存中居民定存占比为70%、80%时，测算得出2026年商业银行居民定存到期规模为47~54万亿元。 3、定存到期重定价支撑上市银行存款成本率改善14.7BP。Q1、Q2、Q3和Q4分别改善9.9BP/2.6BP/1.7BP/0.5BP。我们测算上市银行2026年存款成本率将降至1.35%，国有行/股份行/城商行/农商行分别为1.27%/1.51%/1.62%/1.42%。 投资建议 （1）底仓配置：大型国有银行。受益标的农业银行、工商银行；（2）核心配置：头部综合龙头。受益标的招商银行、兴业银行，推荐标的中信银行；（3）弹性配置：受益标的江苏银行、重庆银行、渝农商行。 风险提示：宏观经济增速下行；债市利率大幅波动。 目录 1、理论估算1.4%净息差支撑6%左右的RWA增速..................................................................................................................42、2025年存款定价“反内卷”推动息差企稳................................................................................................................................43、预计2026年上市银行净息差小幅收窄4BP...........................................................................................................................94、资产端：LPR重定价与加点下调、化债及债券流转影响..................................................................................................114.1、贷款：LPR重定价与加点幅度压缩分别拖累净息差2.5BP、4.9BP.......................................................................114.2、化债：影响净息差-2.3BP............................................................................................................................................144.3、AC债券重定价：影响净息差-5.0BP..........................................................................................................................164.3.1、配置盘投资收益率持续下降是息差收窄的另一重要原因.............................................................................164.3.2、考虑自然到期补仓、兑现浮盈后回补、满足增速诉求的AC增量规模......................................................175、负债端：高息定存到期重定价支撑净息差改善...................................................................................................................195.1、2026年银行整体到期居民定存规模约47~54万亿元...............................................................................................195.1.1、第一步：确定到期定存规模和到期节奏.........................................................................................................205.1.2、第二步：确定到期定存的原始期限分布.........................................................................................................215.1.3、第三步：确定银行业整体到期定存规模.........................................................................................................235.1.4、第四步：确定银行业整体到期居民定存规模.................................................................................................245.2、定存到期：影响净息差+10BP，影响存款成本率-15BP..........................................................................................246、降准：提振净息差0.5BP.......................................................................................................................................................277、投资建议..................................................................................................................................................................................278、风险提示..................................................................................................................................................................................27 图表目录 图1：2025Q3商业银行净息差环比持平于1.42（%）..............................................................................................................4图2：根据我们测算，2025年上市银行存款成本率有望降至1.50%........................................................................................5图3：2025Q1-Q3部分城农商行净息差已企稳回升....................................................................................................................5图4：2025Q2~Q3上市银行同业存款占比持续提升...................................................................................................................7图5：2025年大小行主动存款占比均下降...................................................................................................................................8图6：2025H1上市银行定期存款期限缩短（年）..........................................................