维宏股份机构调研纪要

上海维宏电子科技股份有限公司2026年1月31日调研总结：

1. 2025年业绩情况
   公司已披露2025年业绩预告，预计收入和主营业务利润均实现增长，最终年报数据与预告数偏差不大。

2. 机器人业务布局

   • 人形机器人定位：维宏专注于运动控制领域，通过收购汉姆电子切入机器人控制器（“小脑”）市场，利用自身驱动技术优势，与汉姆电子（电机研发）形成协同。
   • 技术来源：汉姆电子核心团队拥有二十余年电机研发经验，创始人张总曾任职信浓马达、鸣志电器，秦总精通电机结构设计。产品完全自研。
   • 合作模式：汉姆电子负责电机研发制造，维宏负责驱动器，销售由汉姆电子主导，实现各取所长。

3. 客户与市场开拓

   • 主要客户：目前产品主要应用于灵巧手厂商，核心客户已实现批量出货，并带动多家头部厂商合作（中试/小试阶段）。
   • 客户结构：覆盖国内外头部厂商，部分客户已支付研发费用，送样阶段客户数量较多。

4. 产品规划与产能

   • 产品路线：汉姆电子定位机器人零部件供应商，初期聚焦手部电机（单电机→模组→全身），避免与现有客户竞争。
   • 产能保障：2025年四季度订单验证后产能提升，头部客户量产落地后可满足需求，同时规划自动化生产线以应对高要求客户。

5. 行业模式探讨

   • 机器人“大脑”“小脑”分工尚不明确，大厂倾向于自研，第三方“小脑”厂商生存空间待观察，维宏当前策略聚焦控制器领域。