棉花市场分析总结
基本面情况
- 宏观环境：美国战略收缩，美元指数跌至四年新低；国内经济数据表现稳健，2025年GDP增长5%，CPI上涨0.8%。
- 全球供需：USDA 1月供需报告调降美国和全球期末库存，但提振有限。全球产量下调7.8万吨至2600.2万吨，期末库存下调32.4万吨至1621.6万吨。
- 国内供应：2026年植棉意向面积4438.6万亩，同比下降1%，新疆植棉意向面积4054万亩，同比下降0.9%。皮棉检验进入尾声，预计2025/26年度全国产量在750万吨上下。12月棉花进口量环比增加，全年累积进口107万吨，同比降59.2%。棉花商业库存处于历史同期高位水平。
- 国内需求：1月纺企开机率下降，成品库存去化，原料补库积极性尚可，即期现金流承压。终端纺服内需消费韧性较强，外需消费整体偏弱，欧美市场需求出现明显分化。
核心观点
- 棉花旧作产量逐渐兑现，新作政策影响有待印证，基本面变化有限。
- 节前受宏观压力及市场避险情绪影响，窄幅震荡调整。
- 一季度需重点关注农业政策变化，包括中央一号文件对于农业作物的方向把控和2026-2028年新疆棉花目标价格政策指引。
- 在宏观预期宽松，产量方面缩种提质的大背景下，节后将进入金三银四月传统需求旺季阶段，郑棉中长期向好趋势未改。
投资策略
重要变量
