建信期货棉花日报

2026 年 2 月 2 日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenleil@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 关注政策变动，逢低布多 观点摘要 ＃summary＃基本面：宏观方面，美国大规模退出国际组织，战略重点收缩至西半球，先后制造委内瑞拉事件与格陵兰岛获取论，美元指数跌至四年新低。国内市场，2025全年GDP增长5%，12月CPI同比上涨0.8%，2025全年规上工业增加值同比增长5.9%，社零总额同比增长3.7%。美国农业部1月供需报告调降美国和全球期末库存，但提振有限。供应端，缩种预期已充分体现，关注2026/27年度新疆棉种植面积实际降幅。皮棉检验进入尾声阶段，截至2月1日全国棉花累积公检727.5万吨，预计2025/26年度全国产量在750万吨上下。2025年12月棉花进口量环比增加，全年累积进口107万吨，同比降59.2%。截止1月中旬，棉花商业库存处于历史同期高位水平。需求端，1月纺企开机率逐渐下降，成品库存继续去化，原料补库积极性尚可，即期现金流承压，对节后旺季行情预期较乐观。终端纺服内需消费韧性较强，外需消费表现整体偏弱，欧美市场需求出现明显分化。 观点：棉花旧作产量逐渐兑现，新作政策影响有待印证，基本面变化有限。节前受宏观压力及市场避险情绪影响，窄幅震荡调整。一季度需重点关注农业政策变化，包括中央一号文件对于农业作物的方向把控和2026-2028年新疆棉花目标价格政策指引。在宏观预期宽松，产量方面缩种提质的大背景下，节后将进入金三银四月传统需求旺季阶段，郑棉中长期向好趋势未改。 策略：逢低做多，买入看涨期权 重要变量：宏观政策；产业政策；植棉意向 目录 目录.............................................................................................................................. - 3 -一、行情回顾.............................................................................................................. - 4 -二、全球棉花供需情况.............................................................................................. - 5 -三、国内供需情况...................................................................................................... - 6 -3.1新年度产量预估................................................................................................ - 6 -3.2棉花收购加工情况........................................................................................... - 7 -3.3库存情况........................................................................................................... - 7 -3.4棉花进口数量................................................................................................... - 8 -3.5纺织企业加工情况........................................................................................... - 8 -3.6纺织品需求情况............................................................................................. - 10 -四、总结及后期展望................................................................................................ - 12 - 一、行情回顾 1 月份美棉主力合约延续偏弱走势，月度下跌 1.6%。1 月 USDA 供需报告调降美国和全球期末库存，利多盘面，月初延续反弹。但国际市场整体供需矛盾暂不突出，巴西当前植棉进度快速提升，外盘走势整体偏弱，有待利多因素驱动。 1 月份郑棉波动加剧，月度涨幅为 0.8%。元旦前后市场预期明年新疆植棉面积大幅缩减，市场情绪高涨。但仍面临旧作产量上调以及进口价差历史高位的压力，随后区间震荡调整，跟随宏观因素和商品市场情绪波动。 数据来源：博易大师，建信期货研究发展部 二、全球棉花供需情况 美国农业部 1 月供需报告对 2025/26 年度全球棉花供需情况做出以下调整，报告整体利多。美国方面，产量下调 7.6 万吨至 303.1 万吨，期末库存下调 6.5万吨至 91.4 万吨。印度方面，期初库存下调 17.4 万吨至 200.7 万吨，产量下调10.9 万吨至 511.6 万吨，进口量上调 4.4 万吨至 65.3 万吨，出口上调 2.2 万吨至 30.5 万吨，使期末库存下调 26.1 万吨至 202.9 万吨；中国方面，产量上调 21.8万吨至 751.1 万吨，消费量上调 10.9 万吨至 849.1 万吨，使期末库存上调 10.9万吨至 776.4 万吨；巴西方面，未做调整。整体来看，全球棉花产量下调 7.8 万吨至 2600.2 万吨，贸易量上调 1.3 万吨至 1905.7 万吨，消费量上调 6.8 万吨至2589.1 万吨，期末库存下调 32.4 万吨至 1621.6 万吨，环比下降 1.96%。 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 三、国内供需情况 3.1 全国初步植棉意向 2025 年 12 月，中国棉花协会棉农分会对全国 10 个省市和新疆自治区的 1871户定点农户进行了首次 2026 年植棉意向调查，结果显示：2026 年全国植棉意向面积为 4438.6 万亩，同比下降 1%；其中新疆 4054 万亩，同比下降 0.9%。 新疆 2026 年植棉意向面积为 4054 万亩，同比下降 0.9%，面积稳中略减的主要原因有：一是 2025 年籽棉收购价格同比下跌，未达农户预期，不考虑补贴，部分棉农卖棉收入仅能保本，甚至出现零星亏损现象；二是兵团部分农场因粮食作物种植调整，减少了棉花种植；三是植棉成本上涨，特别是租地成本增幅较大，植棉收益有所下降；四是新一轮目标价格政策尚不明确，以及新疆出台调整植棉面积的政策。被调查户中，与去年面积持平的占比 92.1%，准备减少面积的占 4.1%，准备增加面积的占 1.7%，仍在徘徊的占 2.1%。 3.2 棉花收购加工情况 据中国棉花公证检验网，截止 2026 年 2 月 1 日，2025 年棉花年度全国共有1099 家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，全国累计检验 32227116 包，共 727.46 万吨，较前一日增加 1.23 万吨，其中新疆检验量 31797597 包，共 717.84 万吨，较前一日增加 1.22 万吨；内地检验量为 259428 包，共 5.77 万吨。 3.3 库存情况 统计数据显示，1 月中棉花商业库存为 586.23 万吨，较上月底上升 7.76 万吨；1 月中棉花工业库存为 99.87 万吨，较上月底上升 1.49 万吨。从图形走势来看，目前仍处于棉花商业库存季节性累库趋势，本年度棉花加工上市进度较快，当前期末库存已高于去年同期水平。棉花工业库存水平稳步上升，下游逢低补库，产能扩张支撑原料需求。1 月份纱线库存指数为 25.92 天，较上月下降 1.68 天；1 月份坯布库存指数为 32.59 天，较上月上升 1.01 天。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.4 棉花进口数量 2025年12月进口17.73万吨，同比（13.59万吨）增4.15万吨，环比（11.87万吨）增5.86万吨；2025年1-12月累计进口106.59万吨，同比降59.2%，同比（261.02万吨）降154.43万吨；2025/26年度累计进口48.01万吨，同比增2.8%，同比（46.72万吨）增1.29万吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.5 纺织企业加工情况 截止1月30日，根据棉纺织信息网统计，纺企棉花库存为34.9天，较上周上升0.6天；纺企棉纱库存为24.3天，较上周下降1.5天；织厂棉纱库存为8.9天，较上周上升0.3天；棉坯布库存为35.9天，较上周下降0.5天。截至1月30日，中国纱线负荷指数为47.1%，较上周下降0.8%；中国坯布负荷指数为50.0%，较上周下降0.8%。1月纯棉纱市场品类分化明显，低支纱和常规品类新增订单不足，精梳高支纱订单持续较好，开机率延续下降，纺企库存持续去化。全棉坯布市场年后订单不足，中小织厂月底陆续放假，开工负荷下降，备货意愿低。 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 3.6 纺织品需求情况 2025 年 12 月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为 1661 亿元，同比上升 0.6%。2025 年 1-12 月服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额为 15215 亿元，同比上升 3.2%。其中 1-12 月服装零售额为 11045 亿元，同比上升 2.8%。2025 年 12 月纺织服装出口额为 260 亿美元，同比下降 7.4%。2025 年 1-12 月纺织服装累积出口额为 2938亿美元，同比下降 2.4%。 从美欧日纺服进口数据来看，2025 年 11 月，欧盟纺织服装累积进口量为 104万吨，同比上升 6.7%；2025 年 10 月，美国纺织服装进口量为 82 亿平方米，同比下降 23.0%；2025 年 12 月，日本纺织服装进口量为 21 万吨，同比上升 3.4%。整体来看，12 月内需消费同比涨幅缩窄，内需消费仍有支撑；四季度外需消费有所分化，欧洲市场月度进口同比上升表现好于去年，美国市场连续两月同比下降跌幅放大，日本市场需求整体影响不大。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺