有色金属日报

2026-2-3 铜 【行情资讯】 有色金属小组 美元指数继续回升，贵金属有色下探，昨日伦铜3M收盘跌1.3%至12900美元/吨，沪铜主力合约收至100820元/吨。LME铜库存减少300至174675吨，亚洲库存减少而欧美库存增加，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存环比小幅增加，保税区库存环比减少，上期所日度仓单增加0.2至15.9万吨，上海地区现货贴水期货130元/吨，盘面大跌下游补货意愿增强，广东地区现货贴水期货265元/吨，下游买盘一般，持货商降价出货令基差报价走弱。沪铜现货进口亏损500元/吨左右。精废铜价差2350元/吨，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 特朗普拟启动一项战略性关键矿产储备计划，黄金价格有所企稳，美国和欧元区制造业PMI好于预期，情绪面边际缓和。特朗普宣布沃什为新任美联储主席，虽然其货币政策态度温和偏鹰，但降息仍是促进美国制造业重塑的重要手段，远期不悲观。产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应维持高增，而铜价回落后下游消费意愿回暖，过剩预期有所缓解，铜价有望企稳。今日沪铜主力合约参考：99000-103000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12600-13300美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 白银大跌导致悲观情绪扩散，加之原油下挫，铝价大幅下探，昨日伦铝收盘跌2.52%至3056美元/吨，沪铝主力合约收至23530元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量大幅减少7.5至66.8万手，期货仓单增加0.5至15.0万吨。国内铝锭社会库存较上周四增加2.9万吨，铝棒库存较上周四增加1.4万吨，铝棒加工费上调，需求表现偏弱。华东电解铝现货贴水期货220元/吨，下游采购情绪谨慎。LME铝锭库存增加0.1至49.7万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价叠加需求淡季下游需求仍偏弱，但并不构成价格大的利空；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较强。后市如果贵金属波动率下降和国内库存表现好于季节性，铝价有望企稳。今日沪铝主力合约运行区间参考：23000-24000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3000-3120美元/吨。 铅 【行情资讯】 周一沪铅指数收跌1.21%至16714元/吨，单边交易总持仓10.49万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌44.5至1959.5美元/吨，总持仓17.13万手。SMM1#铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16525元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9975元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.94万吨，内盘原生基差-175元/吨，连续合约-连一合约价差-95元/吨。LME铅锭库存录得20.56万吨，LME铅锭注销仓单录得1.86万吨。外盘cash-3S合约基差-45.87美元/吨，3-15价差-131.5美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.232，铅锭进口盈亏为339.74元/吨。据钢联数据，2月2日全国主要市场铅锭社会库存为3.90万吨，较1月29日增加0.06万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存抬升，高价白银支撑冶炼利润，TC低位横移，原生铅开工率维持相对高位，原生铅锭累库。再生废料库存抬升，再生冶炼利润小幅下滑，但再生铅开工率边际抬升。下游蓄企开工率小幅下滑。冶炼成品库存与社会库存均有抬升，产业现状偏弱。1月30日沃什提名美联储主席的预期引发市场情绪退潮，当前有色板块价格波动较大，2月2日美国ISM制造业PMI录得52.6，高于此前预测值，一定程度上缓和了恐慌情绪。 锌 【行情资讯】 周一沪锌指数收跌5.17%至24524元/吨，单边交易总持仓21.53万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌130.5至3268.5美元/吨，总持仓23.94万手。SMM0#锌锭均价24970元/吨，上海基差-45元/吨，天津基差-95元/吨，广东基差-15元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.88万吨，内盘上海地区基差-45元/吨，连续合约-连一合约价差-90元/吨。LME锌锭库存录得11万吨，LME锌锭注销仓单录得1.35万吨。外盘cash-3S合约基差-8.41美元/吨，3-15价差70.48美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.083，锌锭进口盈亏为-2579.4元/吨。据钢联数据，2月2日全国主要市场锌锭社会库存为11.12万吨，较1月29日增加0.38万吨。 【策略观点】 产业端，锌矿原料库存抬升，锌矿跌速放缓。LME锌锭库存累库放缓，LME锌3-15月差抬升，沪伦比值再度下行。海外天然气价格抬升，引发市场对欧洲冶炼企业成本的担忧。1月29日，玻利维亚新政府叫停一项授予中资财团的锌矿开发计划，该项目设计处理能力为15万吨精矿。叠加当前锌铜 比、锌铝比均处绝对低位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中。1月30日沃什提名美联储主席的预期引发市场情绪退潮，当前有色板块价格波动较大，2月2日美国ISM制造业PMI录得52.6，高于此前预测值，一定程度上缓和了恐慌情绪，后续锌价交易重心可能重回产业逻辑。 锡 【行情资讯】 2月2日，锡价早盘跳水后跌停，沪锡主力合约收报392650元/吨，较前日下跌4.0%。SHFE库存报8097吨，较前日减少527吨。供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度。叠加终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限。库存方面，截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11556吨，较上周五增加555吨。 【策略观点】 周五贵金属价格大幅回落，市场短期或回归现实交易。在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，预计锡价短期宽度震荡。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：37-43万元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000-51000美元/吨。 镍 【行情资讯】 2月2日，镍价大幅下跌，沪镍主力合约收报129650元/吨，较前日下跌7.39%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-50元/吨，较前日下跌100元/吨，金川镍现货升水均价7250元/吨，较前日持平。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格震荡上行，10-12%高镍生铁均价报1054元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 我们认为镍价短期偏弱运行。一方面，尽管印尼RKAB配额缩减预期仍在，但随着贵金属及有色板块阶段性上涨趋势的结束，我们认为市场或从预期交易回归现实交易。另一方面，精炼镍较镍铁溢价仍处于高位，镍铁转产高冰镍背景下，预计1月精炼镍产量显著增长，目前国内镍库存已经连续三周显著增长，这对镍价形成显著拖累。因此无论从总量上的过剩还是结构上的精炼镍的高溢价来看， 镍价均存在较大的回落风险。短期沪镍价格运行区间参考12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报141,158元，较上一工作日-8.99%，其中MMLC电池级碳酸锂报价132,500-150,600元，均价较上一工作日-13,900元（-8.94%），工业级碳酸锂报价130,000-147,500元，均价较前日-9.31%。LC2605合约收盘价132,440元，较前日收盘价-10.63%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1350元。 【策略观点】 商品市场买盘情绪显著降温，贵金属、有色金属、碳酸锂等热门品种大幅回调。碳酸锂合约总持仓创10月下旬以来新低。碳酸锂基本面改善预期未变，国内碳酸锂维持去库，储能容量电价政策利好未来需求。当前下游低库存背景下，节前原材料备货议价能力不高，价格风险释放后，短期底部或存在支撑。但近期商品市场波动较大，市场氛围影响大于基本面变化，建议谨慎观望或轻仓尝试。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间122,000-142,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年02月02日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.15%至2772元/吨，单边交易总持仓53.43万手，较前一交易日减少7.92万手。基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约217元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报-80元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报18.22万吨，较前一交易日增加1.11万吨。矿端，几内亚CIF价格维持61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨。 【策略观点】 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境：过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力。短期建议观望为主。国内主力合约AO2605参考运行区间：2700-2900元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周一下午15：00不锈钢主力合约收13420元/吨，当日-5.09%(-720)，单边持仓25.20万手，较上一交易日-18490手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14150元/吨，较前日-50，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14100元/吨，较前日-300；佛山基差530(+670)，无锡基差480(+420)；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1055元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9000元/吨，较前日-450。高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平。期货库存录得43579吨，较前日+4641。01月30日数据，社会库存90.45万吨，环比增加2.91%，其中300系库存61.67万吨，环比增加2.86%。 【策略观点】 上周市场波动显著放大，周五贵金属价格大幅回调，拖累有色金属板块深度调整，对市场情绪造成明显冲击。现货层面，随着春节临近，中下游采购积极性不高，叠加盘面价格高位震荡，市场观望氛围浓厚，整体库存流转速度放缓。钢厂近期锁价政策释放有限，贸易商出于风险控制考虑，普遍以出货降库、执行前期订单为主，主动补库意愿较低。供应端收缩明显，青拓集团计划于2月全线检修设备，预计影响300系产量约20-21万吨；东方特钢2月炼钢环节继续停产，影响产量约4万吨左右。目前产业链成本支撑依然稳固，叠加钢厂减产等因素，核心上涨逻辑并未改变，价格下方具备较强支撑