白卡纸企业持续提价，行业利润稳步修复

主要观点： 报告日期：2026-02-01 白卡纸价格自2025年8月底阶段性低点以来呈现持续上行态势。截至2026年1月30日，白卡纸价格为4269元/吨，较2025年8月底累计上涨339元/吨，增长了8.63%。据卓创数据显示，2025年8–9月白卡纸价格处于低位，行业盈利承压明显；进入四季度后，在头部纸企多轮涨价函带动下，价格逐步企稳并回升。2025年末至2026年1月，白卡纸价格在多轮提价后维持高位。 本轮白卡纸价格上涨由多种因素共同影响：成本端压力上行、供需格局改善以及行业提价等。 首先，原材料木浆价格持续上行，导致纸企成本端承压。白卡纸生产对木浆依赖度较高，2025年下半年以来，木浆价格整体维持在相对高位，加上运输等综合成本因素，使得纸企生产成本较高。此前白卡纸价格低迷，毛利被大幅压缩，部分企业存在亏损，持续提价有助于缓解亏损状态并改善盈利结构。 其次，供给端库存下降，推动供需平衡，有助价格恢复。2025年8月以来，白卡纸库存周期性下降，使市场供需呈现相对平衡的状态。厂家由于前期低价主动放缓生产节奏，带动企业库存和社会库存水平持续下降。同时，纸厂选择春节后涨价，可刺激下游客户加快采购节奏，消化库存。 执业证书号：S0010524040004邮箱：yuqianying@hazq.com 最后，行业集中度较高背景下，头部纸企共同提价行为对价格形成放大效应。白卡纸市场集中度相对较高，自2025年四季度以来，多家主流纸企密集发布涨价函，市场对价格上涨形成明确预期。在行业协同作用下，价格形成趋势性回升。本轮白卡纸价格上涨是源于前期价格长期偏低背景下，对高成本、低盈利状态的修复，对供需改善和行业共同提价的反应。 后续来看，白卡纸价格仍具备上涨动力。一方面，木浆等主要原材料价格维持高位，成本端压力仍有可能向下游传导，为纸价价格提供底部支撑；另一方面，春节前后纸企检修及主动控产使供给端减量，行业库存水平处于相对低位。同时，在经历长期低价周期，纸企整体盈利水平仍处偏低状态，头部企业拥有更强议价能力，通过持续提价可以进一步改善毛利水平。此外，包装、食品等下游需求保持相对稳定，对白卡纸需求形成支撑，从而提供了白卡纸价格的上行空间。 ⚫一周行情回顾 2026年1月27日至1月31日，上证综指下跌0.35%，深证成指下跌0.77%，创业板指上涨0.82%。分行业来看，申万轻工制造下跌0.02%，相较沪深300指数-0.01pct，在31个申万一级行业指数中排名12；申万纺织服饰上涨0.01%，相较沪深300指数+0.03pct，在31个申万一级行业指数中排名11。轻工制造行业一周涨幅前十分别为岳阳林纸(+18.35%)、西大门(+12.7%)、松霖科技(+10.93%)、共创草坪(+9.61%)、趣睡科技(+8.67%)、箭牌家居(+7.83%)、欧派家居(+7.63%)、 金 陵 体 育(+7.37%)、 好 莱 客(+6.9%)、 恒 丰 纸 业(+6.72%)， 跌 幅 前 十 分 别 为 美 克 家 居(-12.88%)、 康 欣 新 材(-11.74%)、 劲 嘉 股 份(-10.31%)、 英 联 股 份(-10.21%)、 张 小 泉(-8.53%)、梦天家居(-7.87%)、新宏泽(-7.71%)、齐心集团(-7.58%)、 《行业周报：地产政策预期加强，家居情绪有望修复_20260125》 王子新材(-6.73%)、高乐股份(-6.36%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分 别 为 中 国 黄 金(+44.77%)、 哈 森 股 份(+22.44%)、 众 望 布 艺(+12.72%)、 真 爱 美 家(+11.26%)、 宏 达 高 科(+10.87%)、 歌 力 思(+10.06%)、 浙 文 影 业(+9.73%)、 奥 康 国 际(+9.5%)、 迪 阿 股 份(+5.89%)、罗莱生活(+5.03%)，跌幅前十分别为萃华珠宝(-15.3%)、潮 宏 基(-13.29%)、 新 华 锦(-9.8%)、 万 事 利(-8.97%)、 深 中 华A(-8.27%)、联发股份(-7.57%)、万里马(-6.98%)、*ST天创(-6.69%)、朗姿股份(-6.36%)、酷特智能(-6.2%)。 ⚫重点数据追踪 家居数据跟踪：1）地产数据：2026年1月18日至1月25日，全国30大中城市商品房成交面积121.1万平方米，环比-6.37%；100大中城市住宅成交土地面积89.37万平方米，环比6.01%。2025年全年，住宅新开工面积4.3亿平方米，累计同比-19.8%；住宅竣工面积4.28亿平方米，累计同比-20.2%；商品房销售面积8.81亿平方米，累计同比-8.7%。2）原材料数据：截至2026年1月30日，软体家居上游TDI现货价为14250元/吨，周环比2.15%；MDI现货价为13950元/吨，周环比-0.36%。3）销售数据：2025年12月，家具销售额为207.3亿元，同比-2.2%；当月家具及其零件出口金额为644954.1万美元，同比-8.6%；建材家居卖场销售额为1179.6亿元，同比-4.4%。 包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2026年1月30日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5324.23/4560.26/3891.67元/吨，周环比-0.88%/-1.52%/0%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1561/1748/2185元/吨，周环比-0.89%/1.16%/2.82%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4269/3698.75/3517.2/2676.25元/吨 ， 周 环 比0%/0%/-0.06%/0.26%； 双 铜 纸/双 胶 纸 价 格 分 别 为4660/4725元/吨，周环比0%/0%；生活用纸价格为5875元/吨，周环比0%。2）吨盈数据：截至2026年1月30日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-588.49/-584.26/376.62/-339.97元/吨。 3）纸类库存：截至2025年12月30日，青岛港月度库存为1375千吨，月环比+0.51%；白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为14.22/18.43/22.3天，月环比+4.87%/-3.76%/-1.24%；白板纸/瓦楞纸/箱 板 纸 月 度 企 业 库 存 分 别 为835/628.3/1123.1千 吨 ， 月环 比+1.83%/+53.73%/+30.56%；生活用纸月度企业库存为521千吨，月环比-3.89%。 纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2026年1月30日，中国棉花价格指数:3128B为16183元/吨，周环比1.97%。截至2026年1月29日，Cotlook A指数为74.15美分/磅，周环比-0.54%。截至2026年1月23日，中国粘胶短纤市场价为12600元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为6640元/吨，周环比2.63%。截至2026年1月27日，中国长绒棉价格指数:137为25695元/吨，周环比0.98%；中国长绒棉价格指数:237为24930元/吨，周环比0.67%。截至2026年1月29日，内外棉差价为2439元/吨，周环比13.18%。2）销售数据：2025年12月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1661亿元，同比0.6%；当月服装及衣着附件出口金额为1341241万美元，同比-10.2%。⚫投资建议 1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：反内卷催化，叠加头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，市占率将从20%提升至37%，成为二片罐行业头部企业，议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。 ⚫风险提示 宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。 正文目录 1周专题：白卡纸企业持续提价，行业利润稳步修复..........................................................................................................62一周行情回顾.......................................................................................................................................................................73重点数据追踪.......................................................................................................................................................................93.1家居........................................................................................................................................................................................93.2包装造纸..............................................................................................................................................................................123.3纺织服饰..............................................................................................................................................................................144行业重要新闻.....................................................................................................................................................................165公司重要公告.....................................................................................................................................................................186风险提示...................................................................................................................................