有色金属日报

2026-2-2 铜 【行情资讯】 有色金属小组 美伊局势有所缓和，特朗普提名沃什为下一任美联储主席，贵金属大跌，铜价跟随下挫，周五伦铜3M收盘跌4.63%至13070美元/吨，沪铜主力合约收至103190元/吨。LME铜库存减少1100至174975吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M贴水89.9美元/吨。国内上期所周度库存增加0.7至23.3万吨，日度仓单增加0.5至15.7万吨，上海地区现货贴水期货150元/吨，盘面波动加剧，月差扩大推动基差报价小幅反弹，广东地区现货贴水期货220元/吨，市场交投活跃度一般。沪铜现货进口亏损有所扩大。精废铜价差3630元/吨，环比缩窄。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 贵金属大跌压制有色金属氛围，当前贵金属波动率维持高位，叠加国内制造业PMI偏弱，短期恐慌情绪仍有压制。特朗普宣布沃什为新任美联储主席，虽然其货币政策态度温和偏鹰，但降息仍是促进美国制造业重塑的重要手段，远期不悲观。产业上看铜矿供应维持紧张格局，国内精炼铜供应维持高增，而铜价回落后下游消费意愿回暖，过剩预期有所缓解，铜价有望逐渐企稳。今日沪铜主力合约参考：102000-106000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12600-13500美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【行情资讯】 贵金属大跌，铝价下挫，周五伦铝收盘跌3.03%至3135美元/吨，沪铝主力合约收至24600元/吨。周五沪铝加权合约持仓量大幅减少6.3至74.2万手，期货仓单增加0.2至14.5万吨。国内铝锭三地库存环比小幅增加，铝棒库存略增，周五铝棒加工费走弱，成交维持平淡。华东电解铝现货贴水期货210元/吨，市场成交情绪偏弱。LME铝锭库存减少0.2至49.6万吨，注销仓单比例小幅抬升，Cash/3M贴水26.7美元/吨。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 【策略观点】 国内铝锭、铝棒库存延续累积，高价叠加需求淡季下游需求仍偏弱，但并不构成价格大的利空；LME铝库存维持相对低位，加之美国铝现货升水维持高位，铝价支撑仍较 强。后市如果贵金属波动率下降和国内库存表现好于季节性，铝价有望企稳。今日沪铝主力合约运行区间参考：24300-25000元/吨；伦铝3M运行区间参考：3080-3180美元/吨。 铸造铝合金 【行情资讯】 周五铸造铝合金价格大跌，主力AD2603合约收盘跌4.32%至22820元/吨（截至下午3点），加权合约持仓增加至2.39万手，成交量4.55万手，量能创新高，仓单减少0.04至6.82万吨。AL2603合约与AD2603合约价差1740元/吨，环比持平。国内主流地区ADC12均价环比下调约300元/吨，进口ADC12价格调降100元/吨，下游仍以刚需采购为主。库存方面，上期所周度库存增加0.16至7.41万吨，国内三地库存增加0.05至4.14万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格明显冲高回落，虽然需求相对一般，但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下，短期价格有支撑。 铅 【行情资讯】 上周五沪铅指数收跌1.69%至16918元/吨，单边交易总持仓10.29万手。截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌42至2004美元/吨，总持仓16.79万手。SMM1#铅锭均价16675元/吨，再生精铅均价16625元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10050元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.94万吨，内盘原生基差-180元/吨，连续合约-连一合约价差275元/吨。LME铅锭库存录得20.77万吨，LME铅锭注销仓单录得2.07万吨。外盘cash-3S合约基差-47.72美元/吨，3-15价差-130.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.218，铅锭进口盈亏为549.49元/吨。据钢联数据，1月29日全国主要市场铅锭社会库存为3.84万吨，较1月26日增加0.35万吨。 【策略观点】 铅矿显性库存抬升，高价白银支撑冶炼利润，TC低位横移，原生铅开工率维持相对高位，原生铅锭累库。再生废料库存抬升，再生冶炼利润小幅下滑，但再生铅开工率边际抬升。下游蓄企开工率小幅下滑。冶炼成品库存与社会库存均有抬升，产业现状偏 弱。1月30日沃什提名美联储主席的预期引发市场情绪退潮，当前有色板块价格波动较大，关注2月2日ISM制造业PMI数据对板块情绪的影响。 锌 【行情资讯】 上周五沪锌指数收跌0.46%至25860元/吨，单边交易总持仓23.32万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌62.5至3399美元/吨，总持仓23.41万手。SMM0#锌锭均价25790元/吨，上海基差-55元/吨，天津基差-60元/吨，广东基差-25元/吨，沪粤价差-30元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.85万吨，内盘上海地区基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME锌锭库存录得10.98万吨，LME锌锭注销仓单录得1.38万吨。外盘cash-3S合约基差-22.38美元/吨，3-15价差55.34美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.098，锌锭进口盈亏为-2126.06元/吨。据钢联数据，1月29日全国主要市场锌锭社会库存为10.74万吨，较1月26日增加0.20万吨。 【策略观点】 产业端，锌矿原料库存抬升，锌矿跌速放缓。LME锌锭库存累库放缓，LME锌3-15月差抬升，沪伦比值再度下行。海外天然气价格抬升，引发市场对欧洲冶炼企业成本的担忧。1月29日，玻利维亚新政府叫停一项授予中资财团的锌矿开发计划，该项目设计处理能力为15万吨精矿。叠加当前锌铜比、锌铝比均处绝对低位，锌价当前仍在跟随板块补涨宏观属性的过程中。1月30日沃什提名美联储主席的预期引发市场情绪退潮，当前有色板块价格波动较大，关注2月2日ISM制造业PMI数据对板块情绪的影响。 锡 【行情资讯】 1月30日，锡价冲高回落，沪锡主力合约收报409000元/吨，较前日下跌8.32%。SHFE库存报8524吨，较前日增加30吨。LME库存报7095吨，较前日持平。供给方面，上周云南地区冶炼厂开工率高位持稳，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低。但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升。需求方面，尽管价格回落释放部分刚性采购需求，现货成交小幅回暖，但整体价格仍处高位水平，下游节前补库意愿仍不明显，多持谨慎观望态度。叠加终端行 业受金属板块整体上涨带来的成本压力，需求向上传导速度缓慢，对现货市场的实际支撑力度有限。库存方面，截止2026年1月23日全国主要市场锡锭社会库存11556吨，较上周五增加555吨。 【策略观点】 周五贵金属价格大幅回落，市场短期或回归现实交易。在锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升背景下，预计锡价短期或存在较大回调风险。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：37-43万元/吨，海外伦锡参考运行区间：47000-51000美元/吨。 镍 【行情资讯】 1月30日，镍价大幅下跌，沪镍主力合约收报140000元/吨，较前日下跌5.07%。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价7250元/吨，较前日上涨200元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报54.54美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格震荡上行，10-12%高镍生铁均价报1054元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 我们认为镍价短期存在较大的回落风险。一方面，尽管印尼RKAB配额缩减预期仍在，但随着贵金属及有色板块阶段性上涨趋势的结束，我们认为市场或从预期交易回归现实交易。另一方面，精炼镍较镍铁溢价仍处于高位，镍铁转产高冰镍背景下，预计1月精炼镍产量显著增长，目前国内镍库存已经连续三周显著增长，这对镍价形成显著拖累。因此无论从总量上的过剩还是结构上的精炼镍的高溢价来看，镍价均存在较大的回落风险。操作方面，建议逢高沽空。短期沪镍价格运行区间参考12.0-15.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 上周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报155107元，较上一工作日-5.71%，周内-11.28%。MMLC电池级碳酸锂报价147100-163800元，均价较上一工作日-9450 元（-5.73%），工业级碳酸锂报价145500-160500元，均价较前日-5.58%。LC2605合约收盘价148200元，较前日收盘价-10.08%，周内-18.36%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-1350元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价2050-2300美元/吨，均价较前日-3.33%，周内-4.40%。 【策略观点】 上周做多情绪降温，止盈盘大幅增多，锂价加速回落。碳酸锂合约总持仓周降15.9%，创10月下旬以来新低。碳酸锂基本面改善预期未变，近期上游检修，电池抢出口需求增加，国内碳酸锂维持去库。但未来供给端的收缩持续性面临不确定性，终端成本抬升带来的负反馈担忧增多，锂价上方存在较大压力。当前下游低库存背景下，节前原材料备货议价能力不高，价格风险释放后，短期底部或存在支撑。近期商品市场波动较大，交易所坚持严监严管主基调，建议谨慎观望或轻仓尝试。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间136000-158000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2026年01月30日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌1.64%至2768元/吨，单边交易总持仓61.35万手，较前一交易日减少3.29万手。基差方面，山东现货价格维持2555元/吨，贴水主力合约213元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报-79元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报17.11万吨，较前一交易日增加0.96万吨。矿端，几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至61美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨。 【策略观点】 雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境：过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力。短期建议观望为主。国内主力合约AO2605参考运行区间：2700-2950元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周五下午15：00不锈钢主力合约收14585元/吨，当日+0.83%(+120)，单边持仓29.35万手，较上一交易日-1534手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14350元/吨，较前日+100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨，较前日持平；佛山基差-435(-20)，无锡基差-285(-120)；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1055元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价