贵金属日报
2026-02-02 贵金属 【行情资讯】 蒋文斌宏观金融组从 业 资 格 号 ：F3048844交易咨询号：Z0017196电话：0755-23375128邮箱：jiangwb@wkqh.cn 沪金跌7.07%，报1079.2元克，沪银跌11.13%，报24832.00元/克。COMEX金报4749.90美元/盎COMEX银报78.53美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.26%，美元指数报97.12；1月30日，美国总统特朗普提名前美联储理事沃什担任下一任美联储主席。其在竞选阶段释放明确鸽派信号，公开呼应特朗普的降息主张，认定当前联邦基金利率高于3%的中性利率水平，并提出“降息+缩表”的政策组合路径。 短期视角下，缩表带来的流动性收紧效应，叠加美国经济展现的相对韧性，将为美元指数提供支撑，维系其强势格局；长期来看，沃什“拒绝赤字货币化”的核心立场，有利于修复美元信用基础，但货币政策转型阶段的预期博弈与市场情绪波动，或加剧美元汇率震荡。与此同时，新兴市场将阶段性面临资本外流加剧、本币贬值的双重压力。 结合其此前任职美联储期间（2006.2.24-2011.3.31）的政策主张——明确反对量化宽松、零利率政策及长期货币宽松，可判断其当前鸽派表态或系选举周期下的阶段性让步，中长期货币政策取向仍将回归鹰派底色。 或为维持市场对美联储独立性的信任，任命消息一出美联储票委博斯蒂克、鲍曼及穆萨莱姆接连偏鹰表态暂缓降息，进一步推升市场鹰派预期，推动黄金白银期现价格跳水。值得重点关注的是，此轮白银价格下跌并非单一政策预期驱动，还叠加了关税豁免及现货库存变化带来的明确利空逻辑，且短期风险高于黄金。 具体来看，特朗普政府1月中旬豁免包括白银在内的关键金属关税，CME白银库存持续流出，有效缓解了海外白银现货紧缺格局，而国内市场伴随银价重挫，短期投资需求显著缓和，内外盘白银现货紧俏态势均明显松动，这一供需层面的变化进一步对银价形成压制；需要强调的是，黄金受益于美元信用修复预期的核心逻辑未变，短期下跌更多是市场对沃什上任鹰派预期下的情绪性回调，而白银兼具金融与工业双重属性，叠加上述多重利空影响，其短期波动风险和下行压力显著大于黄金。 【策略观点】 受1月30日特朗普提名沃什出任下一任美联储主席及多位票委鹰派发言影响，市场走出鹰派预期，叠加白银关税豁免、内外供需格局松动等多重利空，直接推动黄金白银期现价格集体跳水，打破此前由美元信用弱化驱动的金银强势格局；美元方面，短期受缩表带来的流动性收紧与美国经济相对韧性支撑有望维持强势，但长期来看，货币政策转型期的预期博弈、市场对美联储独立性的担忧，叠加此前“格陵兰夺岛风波”后美债抛售潮余波，美元信用弱化的长期逻辑未发生根本性逆转，后续汇率震荡风险加剧，同时沃什的政策主张也将令新兴市场阶段性面临资本外流与本币贬值的双重压力。策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1160元/克，沪银主力合约参考运行区间18000-22450元/千克。 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn
